Interpretação aprofundada do mecanismo de interrupção do mercado de ações dos EUA: por que pressionar o botão de pausa durante uma queda acentuada do mercado

Sempre que o mercado de ações sofre uma grande volatilidade, o maior medo dos investidores é a perda de controlo do mercado. No mercado de ações dos EUA, existe um mecanismo que pode “salvar a situação” em momentos críticos — este é o mecanismo de circuit breaker. Ele funciona como um disjuntor de proteção em circuitos elétricos, interrompendo automaticamente as negociações quando o sentimento do mercado reage de forma excessiva, dando a todos uma oportunidade para se acalmarem.

Lógica de funcionamento do mecanismo de circuit breaker

Circuit breaker é um nome bastante ilustrativo. Durante o horário normal de negociação (horário de Nova Iorque, 9h30-16h00), se o índice S&P 500 cair uma determinada percentagem em relação ao preço de fecho do dia anterior, as negociações são forçadas a pausar.

Mais especificamente, o mecanismo de circuit breaker nos EUA tem três níveis, com condições de ativação assim:

• Circuit breaker de nível 1: ativado com uma queda de 7%, pausa de 15 minutos
• Circuit breaker de nível 2: ativado com uma queda de 13%, pausa de 15 minutos
• Circuit breaker de nível 3: ativado com uma queda de 20%, todas as negociações param imediatamente no mesmo dia

É importante notar que o nível 1 e o nível 2 só podem ser ativados uma vez por dia de negociação. Por exemplo, se o índice S&P 500 cair 7% e depois recuperar, uma nova queda até 7% não ativará novamente o circuit breaker de nível 1, a menos que a queda atinja o limiar de 13% para o nível 2.

Além disso, se o circuit breaker for acionado após as 15h25, as pausas de nível 1 e 2 não ocorrerão, a menos que seja ativado o nível 3.

Por que criar um circuit breaker? Veja o Black Monday de 1987

Em 19 de outubro de 1987, o mercado de ações dos EUA viveu um pesadelo. O índice Dow Jones caiu 508,32 pontos num único dia, uma queda de 22,61%, conhecido como “Black Monday”. Este colapso espalhou-se rapidamente pelo mundo, com bolsas de valores a desabar em questão de horas, levando a uma crise global.

Foi precisamente esta queda catastrófica que levou as autoridades a estabelecer o primeiro mecanismo de circuit breaker. O objetivo era claro — evitar que o pânico dos investidores levasse a vendas irracionais em massa.

Quando o mercado sofre uma grande volatilidade, os preços das ações tendem a ser manipulados pelo sentimento. O circuit breaker funciona como um botão de pausa, permitindo que os investidores absorvam novas informações e pensem com calma, em vez de seguirem a multidão e vender impulsivamente.

As quatro vezes que o circuit breaker foi acionado em 2020

A mais recente onda de circuit breakers aconteceu em 2020. Em apenas um mês, os EUA acionaram o mecanismo por 4 vezes, algo extremamente raro na história do mercado. Warren Buffett só testemunhou 5 circuit breakers na sua vida, e neste ano já vivemos 4.

A cronologia foi a seguinte:

• 9 de março: o índice S&P 500 caiu mais de 7%, ativando o nível 1
• 12 de março: caiu novamente mais de 7%, ativando novamente o nível 1
• 16 de março: terceira ativação do nível 1 consecutiva
• 18 de março: quarta ativação do nível 1

Até 18 de março, o índice Nasdaq tinha caído 26% em relação ao pico de fevereiro, o S&P 500 tinha caído 30%, e o Dow Jones Industrial tinha caído 31%.

As causas principais foram duas: primeiro, o mercado de petróleo. No início de março, as negociações de redução de produção entre Arábia Saudita e Rússia fracassaram, levando a um aumento na produção de petróleo pela Arábia Saudita e uma queda drástica nos preços internacionais do petróleo. Segundo, a propagação global da COVID-19. Países implementaram medidas de isolamento social, proibiram aglomerações, a atividade económica quase parou, as receitas das empresas diminuíram e as taxas de desemprego dispararam. Os investidores temiam uma recessão económica, procurando refúgio, o que desencadeou uma cadeia de vendas e posições vendidas.

Os efeitos duais do circuit breaker

O efeito positivo do circuit breaker é claro: ele consegue, nos momentos mais caóticos do sentimento do mercado, injectar um “tranquilizador”, ajudando alguns investidores a arrefecerem e evitando que o mercado saia do controlo. Além disso, protege os investidores de fenómenos como o “Flash Crash” — por exemplo, o evento de 6 de maio de 2010, quando um trader de alta frequência causou uma queda de 1000 pontos no Dow Jones em apenas 5 minutos.

Por outro lado, o circuit breaker também tem efeitos negativos. Alguns investidores, ao aproximarem-se do limite de ativação, aceleram as vendas por receio de que, ao ativar-se, não consigam vender a tempo. Este comportamento aumenta a volatilidade, gerando mais ansiedade no mercado.

O que fazer ao encontrar um circuit breaker

A possibilidade de o mercado de ações ativar novamente o circuit breaker ainda existe. Normalmente, ocorre em eventos imprevistos de grande impacto (como uma pandemia ou guerra) ou quando o mercado atinge um pico e há uma reação inesperada (como mudanças abruptas de política ou revisão em baixa de dados econômicos).

Se acontecer novamente, os investidores devem manter a racionalidade:

1. Dinheiro em caixa: garantir reservas de liquidez suficientes, não se deixar dominar pelo pânico
2. Proteger o capital: priorizar a segurança do capital, não buscar ganhos rápidos
3. Pensamento de longo prazo: as quedas acentuadas podem ser boas oportunidades de compra, desde que se tenha capacidade de manter os investimentos
4. Não seguir a multidão: os 15 minutos de pausa oferecem tempo para decisões racionais, aproveite-os e evite decisões impulsivas

O objetivo do mecanismo de circuit breaker é proteger a estabilidade do mercado. Quando ativado, é um momento de teste à resistência emocional dos investidores. Saber manter a calma em momentos de crise vale mais do que qualquer técnica de investimento.