O mercado está a medir os próximos passos do Fed... A guerra psicológica entre ouro e dólar ficou dependente do fluxo do NFP

Ouro à vista, perto de 4.100 dólares por onça: “fase de espera” persiste

Na manhã de quinta-feira, horário asiático, o ouro(XAU/USD) apresentou-se em torno de aproximadamente 4.110 dólares por onça, com sinais de compra e realização de lucros a se alternarem. Apesar de parecer que entrou numa fase de correção após uma recente forte oscilação, essa não é apenas uma simples reorganização técnica, mas sim um reflexo do sentimento de mercado de “reduzir posições até que dados importantes de emprego sejam divulgados”.

Após 43 dias de shutdown do governo federal dos EUA, a divulgação do relatório de emprego não agrícola(NFP) de setembro foi inesperadamente adiada, levando os mercados globais, incluindo o dólar e o ouro, a operarem sem dados econômicos essenciais por um mês, tomando decisões com informações incompletas. Agora, o relatório de emprego de setembro, que finalmente será divulgado, não será apenas uma estatística mensal, mas o primeiro pedaço do quebra-cabeça que preenche a “história econômica que esteve em branco”.

Possibilidade de mais cortes pelo Fed em dezembro, caiu de 60% para 30% em uma semana

O que o mercado realmente está apostando não é tanto nos números do relatório de emprego em si, mas em como o Federal Reserve interpretará e reagirá a esses dados.

Após o corte de 25bp na taxa de juros na reunião do FOMC de outubro, há uma crescente cautela entre os membros do Fed quanto a novos cortes. Segundo dados do mercado baseados na ferramenta CME FedWatch, há uma semana, a probabilidade de um corte adicional em dezembro era de cerca de 60%, mas atualmente caiu para aproximadamente 30%. Mesmo com os mesmos dados e o mesmo Fed, o cenário de “cortes agressivos” deu lugar a uma postura mais “de observação” de forma rápida.

Essa mudança de postura é uma variável que impacta diretamente os ativos globais, incluindo o ouro e o dólar. Quanto mais cauteloso o Fed parecer, menor será a expectativa do mercado de que o ouro possa preservar seu valor, formando uma relação de causa e efeito.

NFP fraco também favorece “manutenção do tom de afrouxamento, ajuste na velocidade” ao invés de “cortes imediatos”

Na situação atual, mesmo que os dados de emprego fiquem abaixo das expectativas, é mais provável que o Fed mantenha sua postura de afrouxamento e reavalie os movimentos futuros, ao invés de agir imediatamente com cortes.

De acordo com as opiniões expressas nas atas, alguns membros manifestaram desconforto explícito com um corte em dezembro, e há sinais claros de que a influência do corte de 25bp já realizado está sendo monitorada de perto. Ou seja, há uma percepção crescente de que, com sinais econômicos fracos de curto prazo, será difícil para o Fed alterar sua posição básica.

Nesse cenário, o ouro e o dólar provavelmente irão oscilar dentro de uma faixa limitada em torno de 4.100 dólares por onça, com maior prevalência de “volatilidade de fase de espera” do que uma tendência de alta unilateral.

4.100 dólares: “ponto de referência psicológico para posições de proteção à espera de sinais do Fed”

O motivo pelo qual o ouroXAU/USD permanece estável perto de 4.100 dólares por onça é que os investidores usam esse nível como uma espécie de termômetro para medir “quanto as expectativas de afrouxamento do Fed serão mantidas”.

Diante de dúvidas persistentes sobre o mercado de trabalho, o relatório de emprego atrasado serve como ponto de partida para a série de dados econômicos até o final do ano. Se o relatório de emprego ficar muito abaixo do consenso do mercado, a interpretação de que “o Fed pode acelerar cortes adicionais mais rapidamente do que o esperado” pode ganhar força, reacendendo a possibilidade de um corte em dezembro. Nesse cenário, o impulso de alta do ouro e do dólar se fortaleceria novamente.

Por outro lado, se os números de emprego forem sólidos, como isso afetará? Ainda assim, a dúvida sobre “por quanto tempo o Fed conseguirá manter sua política” permanece. Nesse caso, o ouro dificilmente será completamente ignorado, e a demanda por ativos defensivos provavelmente continuará.

O cenário depende se o NFP é um “sinal forte” ou apenas mais um dado

O que o mercado de ouro/dólar está fazendo atualmente é mais uma estratégia de hedge de risco, mantendo posições de proteção até que se saiba qual será o próximo passo do Fed, ao invés de apostar tudo em uma direção específica.

O impacto do atraso do relatório de emprego de setembro no mercado não depende tanto do número em si, mas de que sinal o Fed enviará com esses dados. Se o mercado se inclinar novamente para a possibilidade de cortes em dezembro, a atual postura moderada de compra será interpretada como o “início de uma fase de alta futura”. Por outro lado, se o Fed reafirmar sua postura cautelosa, será avaliado como uma fase de “ajuste de posições de proteção acumuladas antes do anúncio de indicadores importantes”.

Independentemente da direção de curto prazo do ouro/dólar, o que os investidores devem realmente monitorar não é o nível de 4.100 dólares ou os números do NFP em si, mas os sinais de política do Fed e sua comunicação subsequente. Afinal, o estado do mercado de trabalho dos EUA será o principal fator que determinará a próxima decisão do Fed.