Recentemente, o mercado de criptomoedas voltou a apresentar uma reviravolta dramática. Uma empresa que detém 2 milhões de SOL, a Upexi (UPXI), viu o seu preço despencar 95% em pouco tempo, com o valor de mercado caindo para pouco mais de 100 milhões de dólares, e, surpreendentemente, essa mesma empresa apresentou uma proposta de financiamento às autoridades reguladoras — com um objetivo máximo de captação de 10 bilhões de dólares.

Quando essa notícia saiu, foi realmente algo quase mágico. A reação do mercado foi direta: o preço das ações continuou a cair. Claramente, os investidores não estão convencidos com essa narrativa de "usar ativos de criptomoedas para contar histórias de financiamento".

Isso não é apenas uma questão de oportunidades de investimento de alto risco, mas sim uma contradição profunda entre a avaliação de ativos de criptomoedas e o sistema financeiro tradicional. O problema central está aqui: os ativos digitais na blockchain, aos olhos do mercado de financiamento tradicional, podem não ser facilmente convertidos em garantias de crédito equivalentes.

Alguém pode perguntar, considerando que 2 milhões de SOL, ao preço atual, representam um valor considerável, por que isso não pode servir de base para financiamento? Isso envolve a realidade que os ativos precisam enfrentar ao atravessar dois mundos — para entrar no sistema de avaliação tradicional, eles precisam passar por várias barreiras. A primeira delas é a liquidez. Uma posição aparentemente grande, uma vez que envolva uma liquidação em grande escala, pode ser afetada por profundidade de mercado, contraparte, slippage de preço... esses fatores podem corroer diretamente o valor no papel. É por isso que posições enormes muitas vezes se tornam um problema na hora de financiar: parecem boas, mas na prática, são difíceis de usar.