Como interpretar a taxa de câmbio do iene japonês: uma análise completa desde a política de QE até às oportunidades de investimento

Como a segunda maior economia mundial, o iene japonês (JPY) não é apenas o ativo de maior liquidez na Ásia, mas também a principal moeda de refúgio para investidores internacionais. No entanto, nos últimos anos, a tendência do iene tem sido de contínua depreciação. Que lógica económica está por trás disso? E, para quem deseja participar do investimento em iene, como aproveitar as oportunidades?

A identidade única e a posição de mercado do iene

O iene ocupa o terceiro lugar no mercado cambial global, atrás do dólar americano e do euro. O par USDJPY é a segunda moeda de maior volume de negociação mundial, com alta liquidez, o que significa spreads relativamente pequenos.

A estrutura económica estável do Japão e a alta transparência das políticas fazem do iene a primeira escolha de refúgio em tempos de turbulência de mercado. Quando há incertezas na situação internacional, o capital tende a fluir para o iene para evitar riscos, impulsionando a sua valorização; por outro lado, quando a economia se recupera, os investidores trocam ienes por outras moedas de maior rendimento em busca de maiores retornos.

No entanto, o ambiente de baixas taxas de juros de longo prazo no Japão é a chave para entender a atual tendência do iene. Desde o estouro da bolha económica dos anos 90, o Banco do Japão mantém uma política de juros baixos, tornando o iene a moeda mais popular para operações de carry trade — investidores tomam emprestado ienes a custos baixos e investem em ativos de maior rendimento, lucrando com a diferença de juros.

Por que o iene está se depreciando? A verdade sobre a política de QE

Após a eclosão da pandemia em 2020, os bancos centrais globais iniciaram políticas de flexibilização quantitativa (QE), especialmente os EUA. Em poucos anos, a quantidade de dólares em circulação dobrou. Essa impressão massiva de dinheiro levou a uma forte depreciação do iene frente ao dólar.

Durante esse período, o Banco do Japão intensificou suas operações de QE, até mesmo superando os EUA, sendo o principal motor da contínua depreciação do iene. No início de 2024, o iene chegou a cair para uma cotação de 160 ienes por dólar, atingindo o nível mais baixo em 38 anos.

À primeira vista, a depreciação do iene beneficia as exportadoras japonesas — preços mais baixos, maior competitividade, levando o índice Nikkei a atingir recordes históricos. Contudo, essa política reflete uma mudança na estratégia do governo japonês: não mais reagir passivamente às variações cambiais, mas usar a depreciação para estimular a economia.

Mesmo após o Banco do Japão aumentar as taxas de juros em julho na tentativa de estabilizar a moeda, os efeitos foram limitados. Com a eleição de Trump, a situação se complicou ainda mais — as políticas protecionistas e cortes de impostos esperados nos EUA podem elevar a inflação, possivelmente atrasando o corte de juros pelo Federal Reserve, o que cria uma nova pressão de depreciação sobre o iene.

Previsões e opiniões de instituições sobre o futuro do iene

Para 2025, diferentes instituições têm visões distintas:

A maioria prevê uma queda do iene (valorização do dólar):

• Trading Economics estima que, até o final de 2024, USDJPY atingirá 160,8, e no primeiro trimestre de 2025, subirá para 162,3
• HSBC do Reino Unido projeta que, até o final de junho de 2025, 1 dólar será trocado por 160 ienes
• Barclays prevê 158 ienes por dólar até o final de março de 2025

Algumas vozes otimistas com a valorização do iene:

• Morgan Stanley dos EUA prevê USDJPY em torno de 140, acreditando que a economia americana desacelere na primeira metade de 2025, com o Fed cortando juros em 1%, enquanto o Banco do Japão aumentaria as taxas, reduzindo a diferença de juros entre os dois países

A previsão neutra do Longforecast indica que USDJPY oscilará entre 150 e 170.

É importante notar que todas essas previsões se baseiam no cenário atual de mercado; a taxa de câmbio real pode ser influenciada por diversos fatores imprevisíveis.

Cinco fatores-chave que determinam a tendência do iene

1. Diferença de juros entre EUA e Japão

Este é o fator mais direto que influencia o iene. As decisões de juros nos EUA têm um impacto maior do que no Japão, sendo a diferença de juros principalmente determinada pelos EUA. Quando o Federal Reserve aumenta as taxas, a diferença se amplia e o iene tende a depreciar; ao contrário, uma redução de juros nos EUA leva à valorização do iene.

2. Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA

Títulos do Tesouro dos EUA e o moeda iene são ativos de refúgio, competindo entre si. Quando os rendimentos dos títulos sobem, o fluxo de capital vai para esses títulos, reduzindo a atratividade do iene; quando caem, o iene se torna mais atraente.

3. Estrutura comercial e demanda por exportações

A moeda, essencialmente, é um bem cujo preço é determinado pela oferta e demanda. Se a demanda global por produtos japoneses for forte, o iene se valoriza; se as importações do Japão aumentarem, o iene se deprecia. Atualmente, as exportações japonesas estão fortes, mas enfrentam a concorrência de outras moedas asiáticas.

4. Inflação doméstica e dinâmica económica do Japão

O índice Nikkei atingiu recordes históricos e as lucros das empresas estão em alta, o que pode gerar inflação interna. Se a inflação realmente ocorrer, o Banco do Japão pode acelerar o aumento das taxas, sustentando o iene. Contudo, devido à trajetória de estagnação dos últimos 30 anos, a postura do banco central em relação à inflação moderada permanece tolerante.

5. Expectativas sobre a política do Banco do Japão

O Banco do Japão manteve uma política de QE por 30 anos. Caso haja alguma mudança inesperada, como o fim do QE ou aceleração do aumento de juros, a volatilidade cambial pode ser intensa no curto prazo. Assim, acompanhar os movimentos do banco central é fundamental para traders de curto prazo.

As três principais formas de investir em iene

Troca cambial bancária

A forma mais tradicional e simples, adequada para quem tem necessidades de viagem ou comércio. Contudo, por envolver transações físicas de dinheiro, é uma operação de nicho com spreads elevados, e do ponto de vista de investimento, pouco eficiente, geralmente requerendo grandes volumes para obter lucros relevantes.

Produtos financeiros denominados em iene

Compra direta de ações japonesas ou fundos do Japão. Essa abordagem exige atenção às oscilações cambiais e ao desempenho do mercado de ações, sendo mais adequada para investidores experientes ou para quem opta por fundos geridos por profissionais, reduzindo a complexidade.

Negociação de margem (forex)

A forma mais eficiente de participação. O investidor não precisa comprar fisicamente ienes, mas lucra com as variações cambiais ao acompanhar o movimento do par USDJPY. Vantagens incluem operações de alta e baixa, uso de alavancagem, e pagamento de uma margem reduzida para participar do mercado. Assim, é especialmente indicada para especuladores ou para operações de hedge.

Dicas importantes para investir em iene

Muitos iniciantes ficam confusos quanto ao futuro do iene. Na verdade, para entender a tendência do iene, não basta analisar os dados econômicos superficiais, é preciso compreender a orientação política — o governo japonês passou de uma postura passiva de resposta às variações cambiais para uma postura ativa de utilização da política monetária.

Considerando todos os fatores, a probabilidade de o Japão aumentar significativamente as taxas de juros é baixa. Desde que os EUA não intervenham de forma coercitiva, o potencial de valorização do iene tem um teto, mas a depreciação não tem limite inferior. Com essa expectativa, o espaço para uma valorização expressiva do iene é limitado.

Para quem deseja participar do mercado de câmbio do iene, o mais importante é estabelecer uma estrutura analítica sistemática — acompanhar as políticas do Federal Reserve, as ações do Banco do Japão, o cenário do comércio global e as mudanças no sentimento do mercado. A curto prazo, a tendência de depreciação do iene provavelmente continuará, mas, no médio prazo, se a inflação no Japão aumentar e o banco central acelerar o aumento das taxas, o iene pode inverter a sua trajetória.

Encontrar oportunidades na volatilidade, buscar certeza na análise — essa é a essência do investimento em iene.