PE、PB、PS não conseguem distinguir facilmente? Um artigo explica claramente o significado do índice de preço sobre lucro, valor patrimonial por ação e índice de vendas, além de suas aplicações práticas

Por que é que investir em ações exige compreender o índice P/E

No investimento em ações, o índice P/E (Preço/Lucro) é o principal indicador de avaliação de ações. Quer seja um consultor profissional ou um investidor individual, todos dependem deste número — ele indica diretamente se o preço atual está barato ou caro, e se vale a pena comprar.

A lógica central do índice P/E é simples: usa o preço da ação para refletir quantos anos seriam necessários para recuperar o investimento. Este indicador é fácil de entender, mas também suficientemente científico, tornando-se uma ferramenta de avaliação universal para investidores em todo o mundo.

Nome completo em inglês e lógica de cálculo do índice P/E

O nome completo em inglês do índice P/E é Price-to-Earning Ratio, abreviado como PE ou PER. Em chinês também é chamado de “Índice Preço/Lucro”, e estas três expressões referem-se ao mesmo conceito.

Para calcular o índice P/E, basta uma fórmula simples: Preço da ação ÷ Lucro por ação (EPS) = índice P/E

Ou, usando a escala da empresa: Valor de mercado da empresa ÷ Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários = índice P/E

Normalmente usamos o primeiro método. Por exemplo, suponha que uma empresa tenha um preço de ação de 100 yuan, e o EPS de 2023 seja 10 yuan, então o índice P/E será 100 ÷ 10 = 10. O que significa este valor 10? Significa que, com o lucro atual, levaria 10 anos para recuperar o valor de mercado atual da ação.

Três tipos de índice P/E, diferenças e cenários de aplicação

Dependendo dos dados de EPS utilizados, o índice P/E divide-se em três tipos principais. Compreender as diferenças entre eles ajuda a avaliar as ações com maior precisão.

Primeiro: índice P/E estático (P/E histórico)

Este é calculado com o EPS do último ano completo, usando a fórmula: Preço da ação ÷ EPS anual. Os dados são relativamente estáveis, mas o problema é que a reação é lenta e pode estar defasada. Por exemplo, se o relatório anual do ano passado mostrou EPS de 15 yuan, e este ano o preço da ação já subiu 50%, o índice P/E calculado com o EPS do ano passado já não é preciso.

Segundo: índice P/E de rolling (TTM - Trailing Twelve Months)

Este indicador usa o total do EPS dos últimos 12 meses, também chamado de “Trailing Twelve Months” (TTM). A fórmula é: Preço da ação ÷ soma do EPS dos últimos 4 trimestres. Como as empresas listadas divulgam resultados trimestralmente, na prática usa-se os dados mais recentes de quatro trimestres. Este método é mais atualizado do que o P/E estático, refletindo melhor o desempenho recente da empresa.

Terceiro: índice P/E dinâmico (previsão de lucros)

Este usa as estimativas de EPS futuras feitas por analistas ou instituições, com a fórmula: Preço da ação ÷ EPS estimado para o próximo ano. Parece refletir o futuro, mas o problema é que as previsões variam entre as instituições e muitas vezes superestimam ou subestimam, tornando este indicador menos confiável.

Para facilitar a comparação, pode-se entender assim: o P/E estático é mais conservador, porém mais atrasado; o P/E de rolling é mais oportuno e preciso; o P/E dinâmico é mais avançado, mas menos confiável.

Como saber se o índice P/E está alto ou baixo

Ao ver um valor de P/E, o mais importante é ter uma referência de comparação. Existem duas abordagens comuns.

Comparação com concorrentes do mesmo setor

Os índices P/E variam bastante entre setores. Por exemplo, empresas de tecnologia emergente podem ter P/E de até 50, enquanto setores maduros de manufatura podem ter apenas 8. Isso não significa que o setor maduro seja barato, apenas que as características do setor são diferentes. A comparação faz sentido apenas entre empresas do mesmo setor, com empresas similares.

Por exemplo, suponha que no setor de fabricação de chips existam três empresas: A com P/E de 13, B com P/E de 8, e C com P/E de 47. Assim, a A está na média, nem supervalorizada nem subvalorizada.

Análise da trajetória histórica

Observar o P/E atual em relação à sua evolução histórica ajuda a determinar se a ação está em alta ou em baixa. Se o P/E atual estiver abaixo de 90% do seu valor médio dos últimos 5 anos, indica que o preço está relativamente barato; se estiver acima de 95%, indica que está relativamente caro. Este método é simples, eficaz e útil para investidores de longo prazo.

Valor prático do gráfico de fluxo do índice P/E

O gráfico de fluxo do índice P/E é uma ferramenta visual que mostra de forma clara a posição do preço da ação dentro do intervalo de avaliação histórica.

A lógica do gráfico é: Preço da ação = EPS × índice P/E. Com base nos níveis máximos, mínimos e médios históricos do índice P/E, traçam-se várias linhas horizontais, formando uma espécie de “rio”. A posição atual do preço da ação em relação a essas linhas indica se está sobrevalorizada ou subvalorizada.

Se o preço estiver abaixo do rio, significa que a ação está numa zona de subvalorização, geralmente um bom momento para comprar. Mas atenção: subvalorização NÃO garante que o preço vá subir, pois há muitos fatores que influenciam o mercado; o índice P/E é apenas uma referência.

Três principais limitações do índice P/E

Embora seja uma ferramenta útil, os investidores devem estar cientes das suas limitações.

Limitação 1: Ignora o endividamento da empresa

O índice P/E considera apenas o lucro, sem levar em conta as dívidas. Duas empresas podem ter o mesmo EPS, mas uma pode estar lucrando com ativos próprios, enquanto a outra depende de empréstimos em grande quantidade, com riscos diferentes. Quando a economia desacelera ou as taxas de juros sobem, a empresa altamente endividada sofre mais. Portanto, não se deve comparar apenas pelo P/E, mas também analisar a situação de endividamento.

Limitação 2: Dificuldade em definir o que é alto ou baixo

Um P/E elevado nem sempre indica bolha. Às vezes, um P/E alto ocorre porque a empresa tem desempenho temporariamente fraco, mas os fundamentos permanecem sólidos, e o mercado está disposto a pagar um prêmio. Outras vezes, é por causa do potencial de crescimento futuro, que já está precificado. Essas situações requerem análise detalhada, não julgamento mecânico.

Limitação 3: Não serve para empresas sem lucro

Startups e empresas de biotecnologia frequentemente operam no prejuízo, não sendo possível calcular o P/E. Nesses casos, é preciso usar outros indicadores, como o índice preço/valor patrimonial (PB) ou preço/vendas (PS).

Escolha e aplicação de PE, PB, PS

Estes três indicadores têm focos diferentes e são indicados para diferentes tipos de empresas.

PE (Índice Preço/Lucro) é adequado para empresas com lucros estáveis: fórmula é preço da ação ÷ EPS, quanto maior, mais alta a avaliação. É ideal para empresas listadas com lucros previsíveis e estáveis.

PB (Índice Preço/Valor Patrimonial) é indicado para setores cíclicos: fórmula é preço da ação ÷ valor patrimonial por ação. Quando PB < 1, indica que a ação está abaixo do valor contábil, potencialmente subvalorizada; quando PB > 1, o contrário. Bancos, construtoras e setores cíclicos usam bastante este indicador.

PS (Preço/Vendas) é útil para empresas sem lucro: fórmula é preço da ação ÷ receita por ação. Quanto maior, maior a avaliação. Este indicador é especialmente útil para setores emergentes e startups, que ainda não têm lucros consistentes.

Os três indicadores são complementares. Investidores inteligentes escolhem a ferramenta mais adequada ao perfil da empresa: usar PE para lucros estáveis, PB para setores cíclicos, e PS para empresas sem lucro. Compreender essa lógica torna sua estratégia de seleção de ações muito mais clara.