A taxa de câmbio do euro tem uma história de vinte anos repleta de altos e baixos. Será que a tendência de dez anos pode ser replicada no futuro?

O euro, como a segunda maior moeda de reserva global, tem uma história de mais de vinte anos desde a sua entrada oficial em circulação em 2002. Durante este longo ciclo, o euro enfrentou grandes testes, incluindo a crise financeira dos EUA em 2008, os anos seguintes de turbulência na dívida da zona euro, o impacto da pandemia e, recentemente, o conflito Rússia-Ucrânia. Cada grande mudança na economia global deixou marcas profundas na taxa de câmbio do euro. Este artigo revisará detalhadamente os dados históricos, identificando padrões de variação do euro ao longo de dez ou vinte anos, e avaliará as oportunidades de investimento nos próximos cinco anos.

Os três momentos-chave de vinte anos do euro

Pico histórico de 2008 e o impacto da crise

Em julho de 2008, o euro atingiu um pico histórico de 1.6038 contra o dólar, seguido de uma queda prolongada. Este período coincidiu com a explosão da crise de hipotecas subprime nos EUA, mergulhando o sistema financeiro em caos extremo.

O impacto da crise no euro foi multifacetado: grandes instituições financeiras europeias estavam profundamente ligadas a derivativos de hipotecas subprime dos EUA, seus ativos encolheram drasticamente, e o sistema bancário enfrentou maior pressão. O pânico financeiro congelou o mercado de crédito, dificultando o financiamento de empresas e consumidores, e a economia perdeu impulso. Para estabilizar a situação, o Banco Central Europeu foi forçado a implementar políticas de afrouxamento sem precedentes, incluindo quantitative easing em grande escala e taxas de juros negativas. Embora essas medidas tenham sido emergenciais, elas também aumentaram a pressão de depreciação do euro.

Além disso, a crise revelou problemas de dívida na zona euro. Países como Grécia, Irlanda, Portugal, Espanha e Itália (conhecidos como “os cinco porcos”) tiveram seus déficits fiscais e dívidas públicas rapidamente agravados, levando o mercado a questionar a capacidade de pagamento dessas nações e abalando a credibilidade de toda a zona euro.

2017: recuperação após o fundo e reconstrução de confiança

Em janeiro de 2017, o euro caiu para um mínimo de 1.034 contra o dólar, iniciando uma recuperação. Isso marcou uma queda de mais de 35% do pico de 1.6038 em 2008, atingindo uma mínima de quase dez anos. A recuperação subsequente sinalizou uma mudança fundamental na mentalidade do mercado.

Fatores que sustentaram essa recuperação incluem: melhora nos dados econômicos da zona euro (taxa de desemprego abaixo de 10%, PMI manufatureiro acima de 55), indicando uma recuperação econômica consolidada; efeitos das políticas monetárias do BCE começando a se manifestar; o início das negociações do Brexit, que reduziram preocupações com a estabilidade da UE; e a política de incerteza do novo governo dos EUA, que estimulou investidores a buscar ativos relativamente seguros em euros.

O mais importante foi que o euro, extremamente sobrevendido e subvalorizado, criou uma base para a recuperação. Os fatores negativos acumulados ao longo dos anos foram digeridos, e o mercado deu uma nova oportunidade de alta ao euro.

Setembro de 2022: mínimas de vinte anos e mudança de política

Em setembro de 2022, o euro caiu a um mínimo de 0.9536 contra o dólar, o mais baixo em vinte anos. Essa queda foi impulsionada por fatores completamente diferentes.

A guerra Rússia-Ucrânia provocou uma crise energética na Europa, interrompendo o fornecimento de gás natural e petróleo, com preços disparando e a inflação na Europa acelerando rapidamente. Os custos energéticos elevados impactaram significativamente as empresas e as famílias, aumentando o pessimismo quanto ao futuro econômico da região. Simultaneamente, o Federal Reserve dos EUA aumentou agressivamente as taxas de juros, valorizando o dólar além das expectativas, pressionando ainda mais o euro.

No entanto, à medida que as cadeias de suprimentos energéticos internacionais se ajustaram, os preços do petróleo e gás começaram a recuar na segunda metade do ano; mais importante, o BCE aumentou as taxas de juros consecutivamente em julho e setembro de 2022, encerrando oito anos de taxas negativas. Essa mudança enviou um sinal forte — o BCE está agindo concretamente para combater a inflação, oferecendo suporte político para a estabilização do euro.

Padrões e lições do euro ao longo de dez anos

Ao revisar a última década, percebemos que a taxa de câmbio do euro apresentou um padrão típico de “V”: caiu de 1.6038 em 2008 para 1.034 em 2017, subiu para 1.2556 em 2018, e depois caiu novamente para 0.9536 em 2022.

A lógica por trás dessa volatilidade é: a taxa de câmbio do euro é determinada por três fatores principais: a força do dólar, a economia da Europa e a orientação da política do banco central. Quando o ciclo de valorização do dólar começa, o euro tende a se depreciar; quando os dados econômicos da Europa melhoram ou o banco central inicia o aumento das taxas, o euro recebe suporte.

É especialmente importante notar que, em todas as grandes quedas do euro, surgiram oportunidades de compra. Após o mínimo de 1.034 em 2017, houve uma recuperação; após o mínimo de 0.9536 em 2022, também começou a subir. Isso indica que níveis extremos de preço frequentemente contêm potencial de reversão.

Nos próximos cinco anos: oportunidades e riscos

Fundamentos econômicos

A economia da zona euro ainda enfrenta desafios estruturais. Embora a taxa de desemprego continue caindo, o crescimento econômico está próximo de zero, com problemas de envelhecimento industrial. A normalização da geopolítica aumenta a incerteza, e recentemente o PMI manufatureiro caiu abaixo de 45, refletindo perspectivas econômicas pouco otimistas para os próximos seis meses. Isso exerce pressão de baixa sobre a taxa de câmbio do euro.

Política do banco central

A mudança mais importante pode vir da reversão na política do Federal Reserve. Quando, no final de 2023, o Fed começou a sinalizar uma redução nas taxas de juros, o BCE manteve uma postura cautelosa. Essa divergência de políticas favorece temporariamente o dólar, mas a lógica histórica mostra que, após o início de ciclos de redução de juros nos EUA, o índice do dólar geralmente cai de forma significativa em 3 a 5 anos. Em outras palavras, nos próximos três a cinco anos, o euro pode experimentar oportunidades de valorização.

Perspectiva da economia global

O crescimento econômico global impacta diretamente a demanda por exportações europeias. Se a economia global permanecer relativamente estável, a demanda por produtos da zona euro se manterá, favorecendo a valorização do euro. Por outro lado, se ocorrer uma recessão global, o fluxo de capital voltará para os EUA, pressionando novamente o euro.

Diversas formas de investir em euro

Para investidores de Taiwan, há várias opções de participar do mercado de euro:

Canais bancários de câmbio: abrir contas de câmbio em bancos locais ou internacionais para comprar e vender euros de forma tradicional. Vantagens: segurança e confiabilidade; desvantagens: limitações de capital, geralmente apenas operações de compra de euro.

Plataformas de negociação online: plataformas internacionais oferecem maior flexibilidade, permitindo operações de compra e venda (long e short), com alavancagem, ideais para investidores de curto a médio prazo. Custos menores e maior eficiência.

Corretoras de valores: algumas corretoras locais também oferecem serviços de câmbio, permitindo negociações em plataformas específicas.

Mercado de futuros: negociar contratos futuros de câmbio, adequado para hedge e arbitragem.

Perspectiva geral

Com base na análise macroeconômica, política e técnica, o futuro do euro nos próximos cinco anos dependerá da interação de várias variáveis.

No curto prazo (primeiro semestre de 2024), o euro pode enfrentar pressão de baixa, mas assim que o Fed iniciar cortes de juros substanciais e não ocorrer uma crise financeira global, o euro provavelmente retomará a tendência de alta, até que o BCE também comece a reduzir as taxas de juros de forma significativa.

O risco de médio prazo vem da geopolítica. Se ocorrerem conflitos importantes ou turbulências financeiras globais, o capital de refúgio se deslocará maciçamente para o dólar, prejudicando o euro. Portanto, os investidores devem acompanhar de perto os dados econômicos dos EUA e da zona euro, declarações do banco central e eventos geopolíticos imprevistos, ajustando suas estratégias de investimento de forma dinâmica.

Investir em euro não é uma operação livre de riscos ou uma aposta unidirecional. Compreender os padrões históricos de dez anos do euro, captar as mudanças políticas atuais e responder de forma flexível às mudanças globais são essenciais para obter lucros neste grande ciclo.