O mercado de dívida aposta num fim antecipado do ciclo de flexibilização da Fed

Mercado obrigacionista aposta no fim antecipado do ciclo de flexibilização da Fed

Os traders de obrigações estão a apostar que o percurso de cortes das taxas de juro pela Reserva Federal (Fed) ao longo do próximo ano será mais contido e de menor duração do que se previa anteriormente, fazendo parte de uma tendência global de apostas de que os principais bancos centrais irão abrandar ou cessar a sua política monetária expansionista.

As transacções de futuros e opções mostram que, para além de um corte de 25 pontos base esperado para quarta-feira, os traders agora antecipam que o banco central norte-americano terá apenas margem total para cortar 50 pontos base até 2026, com a maioria destes cortes concentrados no primeiro semestre desse ano.

O abrandamento das expectativas de cortes de taxas por parte da Fed já começou a refletir-se nos futuros indexados à taxa de financiamento overnight garantida (SOFR), que acompanha de perto o percurso da política do banco central. Na terça-feira, o diferencial entre o contrato de dezembro de 2025 e o de dezembro de 2026 atingiu o valor negativo mais baixo desde junho, refletindo a perceção dos traders de que o grau de flexibilização até ao final do próximo ano diminuiu.

No segmento de opções sobre SOFR, os fluxos de capital dos últimos dias têm-se concentrado fortemente em coberturas de perfil dovish. No entanto, estas continuam sobretudo focadas no primeiro semestre do próximo ano. Este posicionamento sugere que os traders estão a proteger-se contra um cenário em que a Fed termina o seu ciclo de cortes de taxas por volta de meados do próximo ano e, em seguida, faz uma pausa.