O corte das taxas pela Fed esta noite é um detalhe; o verdadeiro drama está no “afrouxamento da liquidez” e nos conflitos internos.

【Blockbeats】Esta quinta-feira, às 3h da manhã, saem os resultados da última reunião de política monetária da Fed deste ano, e meia hora depois o Powell dará uma conferência de imprensa. Corte de juros de 25 pontos base? Os dados da CME mostram uma probabilidade de 87,6%, praticamente garantido.

Mas a questão não é tanto se vão cortar os juros ou não. O que o mercado está realmente atento são duas coisas: será que a Fed vai “abrir as torneiras” da liquidez? E como é que a cada vez mais evidente divisão política interna vai afetar a política do próximo ano?

Primeiro, a liquidez. O processo de redução do balanço já parou silenciosamente, e agora a questão é como lidar com o gigantesco balanço da Fed. A equipa de estratégia de taxas do Bank of America fez uma previsão na semana passada — acham que a Fed pode anunciar, a partir de janeiro, a compra mensal de 45 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro com maturidade até um ano, oficialmente chamado de “operações de gestão de reservas”. Se isto se concretizar, a liquidez do mercado muda radicalmente.

Depois, as divisões internas: esta reunião pode ser a mais tensa dos últimos anos. Entre os 12 membros com direito a voto do Comité Federal de Mercado Aberto, 5 opõem-se ou questionam abertamente o afrouxamento da política, enquanto 3 membros do Conselho apoiam o corte de juros. Esta divisão dá cada vez mais força à ideia de uma “Fed politizada”. Olhando para trás, desde 2019 nunca houve mais de três votos contra numa única reunião; desde 1990, isso só aconteceu nove vezes.

O roteiro da política monetária para 2026 pode muito bem começar a ser delineado nesta reunião cheia de controvérsia.