O corte das taxas chegou, mas não se apresse a abrir o champanhe — especialmente as empresas que acumulam criptomoedas.

Primeiro, vejamos os movimentos da Reserva Federal: na semana passada, o balanço encolheu mais 16,6 mil milhões, estando agora o total nos 6,85 biliões. Desde 1 de dezembro, os títulos do tesouro já não são reinvestidos, e os rendimentos dos MBS que vencem são todos canalizados para dívida de curto prazo. O que isto significa? O aperto quantitativo basicamente terminou, entrando-se no chamado modo de "manutenção de reservas adequadas".

O mercado já deu o seu veredicto. Na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro, a probabilidade de corte de 25 pontos base foi fixada em 86,2%. Bank of America, Morgan Stanley, JPMorgan, Goldman Sachs e BlackRock — os cinco gigantes — apostam todos num corte em dezembro, mais dois em 2026, com a taxa final a situar-se entre 3,0%-3,25%. Por mais que os falcões gritem que "há excesso de liquidez", não conseguem travar esta tendência.

Para a maioria dos ativos de risco, isto é uma boa notícia. Mas para as empresas cotadas que meteram Bitcoin no balanço? É uma história diferente.

Ainda se lembra da carnificina em outubro? O spot de Bitcoin caiu de 122 mil dólares para 107 mil, uma queda de 12%. O resultado: as 84 empresas com posição pública registaram uma média de queda de 27%, com mais de uma dezena a perderem mais de 40%, o que por sua vez fez o spot cair mais 5%.

A CoinTab vasculhou os relatórios financeiros e encontrou uma verdade ainda mais dura: 73% das empresas que detêm criptomoedas têm também dívidas, e 39% já devem mais do que o valor de mercado das moedas que têm em carteira. Isto não é uma "reserva estratégica", é um jogo de alavancagem. O corte das taxas vai baixar os custos da dívida, mas se o preço das criptos voltar a mergulhar...

Por isso, o corte das taxas é positivo, mas depende para quem. Para quem só detém spot, é ganhar sem esforço; para quem está alavancado, pode ser apenas um adiamento da sentença.