Como Buffett analisa rapidamente uma ação?

Warren Buffett, ao escolher ações, muitas vezes filtra empresas analisando demonstrações financeiras. No livro "A Dançar com os Pés de Tapa" ele escreveu que, quando um jornalista perguntou a Buffett: de onde vêm suas ideias? Ele respondeu: apenas da leitura, meu trabalho diário é ler.

Através da leitura do relatório anual, analisar indicadores financeiros específicos e realizar uma triagem preliminar.

1. Rentabilidade do Patrimônio Líquido
Este indicador reflete a capacidade da empresa de utilizar capital, sendo a fórmula comum ROE=Lucro Líquido/Média do Patrimônio Líquido. Pode também ser decomposto em três elementos através da análise DuPont: ROE=Margem de Lucro Líquido*Rotação de Ativos*Alavancagem Financeira. Como um indicador, ele pode refletir de forma geral a situação operacional da empresa. Buffett acredita que o retorno sobre o patrimônio líquido deve ser superior a 15%. (A análise padrão abaixo cita os relatórios financeiros da Guizhou Moutai de 2023 e 2024.)

Exemplo: O retorno sobre o patrimônio líquido da Moutai nos anos 23 e 24 foi de: 34,19%, 36,02%, com um aumento de 2 pontos percentuais no retorno sobre o patrimônio líquido. Mas considerando que a empresa Moutai tem uma grande quantidade de dinheiro parado em caixa, sem utilização eficaz, o retorno sobre o patrimônio líquido em 2024, excluindo o caixa, pode atingir cerca de 50%. Em outras palavras, a empresa Moutai recuperará seu custo investido em dois anos.

2. Margem Bruta
Margem bruta = (Receita operacional - Custo operacional) / Receita operacional. A margem bruta do produto reflete diretamente o espaço de lucro do produto. Por exemplo, se o produto custa 100 yuan, e o custo é de 40 yuan, a margem bruta será de 60%. Buffett acredita que a margem bruta deve ser superior a 40%. Uma alta margem bruta significa que o produto possui vantagens únicas, uma "moat" relativamente ampla e uma forte capacidade de resistir a riscos.

Na indústria de bebidas alcoólicas na China, a margem bruta é relativamente alta. Tomando a Moutai como exemplo, as margens brutas em 23 e 24 anos foram de 92,11% e 92,01%, respectivamente, uma diminuição de 0,1 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

3. Margem líquida
Margem líquida = Lucro líquido / Receita operacional, na verdade, é o lucro real recebido, que é o lucro após deduzir todos os custos e despesas. Se uma empresa tem uma margem bruta muito alta, mas as despesas administrativas e de vendas são excessivas, isso pode consumir o lucro, resultando em um lucro líquido insatisfatório. Buffett acredita que a margem líquida deve ser > 5%.

Tomando como exemplo a Moutai em 2023 e 2024, a margem líquida foi de 49,5% e 51,2%, respetivamente, um aumento de 1,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Isso indica que os custos de gestão ou os custos de vendas da Moutai podem ter diminuído.

Acima estão os três critérios de seleção de ações de Buffett, mas a análise de empresas vai muito além desses três critérios, incluindo o índice preço-lucro, a diferenciação, entre outros.