O Comércio de Infraestrutura de Rendimento RWA

CoinDesk

2026-03-29 05:19:56

O que é importante saber:

A exposição direta a tokens RWA não funciona. O valor económico da tokenização é atribuído aos curadores e emissores, não aos detentores de tokens de governação - o crescimento de 80% dos depósitos da Kamino, juntamente com uma queda de 16% dos tokens, é a prova mais clara disto.
O problema da alavancagem é a oportunidade de infraestruturas mais interessante. Os atrasos na liquidação de RWA (até 122 dias de exposição de saída) tornam impossíveis estratégias de looping atómicas nativas de cripto, impossíveis de replicar, criando uma lacuna estrutural para a qual protocolos como Keyring e 3F estão a construir - mas nenhum ainda tem um token líquido.
A Morpho é a camada de empréstimo institucional de referência, mas a tese do token depende de uma mudança de comissões que a Associação não tem incentivo estrutural para concretizar. $6.8B de TVL e $120.9M em comissões anualizadas existem inteiramente para depositantes e curadores - os detentores de tokens MORPHO, actualmente, não capturam nada disso.
A Fluid é a expressão de token mais clara para a mesma tese, embora de forma mais indirecta. A quota dominante do volume de DEX para stablecoins adjacentes a RWA (100% de sUSDai, 87% de syrupUSDC, 68% de reUSD), um mecanismo de recompra ligado a receitas e uma governação estruturalmente mais limpa fazem dela o veículo para detentores de tokens mais convincente - mas a sua exposição a RWA passa por stablecoins que rendem juros, em vez de mercados directos de activos tokenizados.

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