การออกสกุลเงิน PYUSD ของ PayPal จะส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับอย่างไร

ผู้แต่ง: Samuel McCulloch, Flywheel DeFi; แปล: Jinse Finance xiaozou

ในเช้าวันที่ 7 สิงหาคม 2023 Paypal ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินได้ประกาศเปิดตัว Paypal USD (PYUSD) เหรียญ Stablecoin Stablecoin จะถูกใช้เพื่อเชื่อมต่อฐานผู้ใช้ที่มีอยู่ของ PayPal จำนวน 431 ล้านคน และในที่สุดก็แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของพวกเขาต่อโลกออนไลน์อย่างไม่สะทกสะท้าน

**1. PYUSD คืออะไร? **

PYUSD ของ Paypal เป็นเหรียญ Stablecoin ตัวแรกที่ออกโดยบริษัท “ที่ไม่ใช่คริปโต” รายใหญ่ สิ่งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในทัศนคติขององค์กรทั่วไปที่มีต่อเหรียญ Stablecoin และอนาคตที่กำลังจะถูกยอมรับโดยนโยบาย

PYUSD เหรียญ Stablecoin ของ PayPal ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากเงินฝากดอลลาร์สหรัฐ (เช่น ตั๋วเงินคลังสหรัฐระยะสั้น) และสินทรัพย์ที่เทียบเท่า PYUSD ได้รับการจัดการโดย Paxos Trust Company และสามารถแลกเปลี่ยน 1:1 เป็น USD ผ่าน PayPal หรือแอป Venmo

ตามคำอธิบายในข่าวประชาสัมพันธ์ของ Paypal:

ลูกค้า PayPal ที่ซื้อ PayPal USD จะสามารถ:

โอน PayPal USD ระหว่าง PayPal และกระเป๋าเงินภายนอกที่เข้ากันได้

ใช้ PYUSD สำหรับการชำระเงินด้วยตนเอง

ใช้ PayPal USD เพื่อซื้อเงินโดยเลือกเมื่อชำระเงิน

แปลงระหว่าง cryptocurrency ที่ PayPal รองรับและ PayPal USD

2. เหตุใดการออก PYUSD จึงส่งเสริมการยอมรับสกุลเงินดิจิตอล

จนถึงตอนนี้ วิธีเดียวที่จะได้รับ Stablecoin แบบชำระเงินคือผ่านบริษัทคริปโต เช่น Tether, Coinbase หรือ Gemini ขณะนี้ ด้วยการเข้ามาของ PayPal ผู้คนหลายล้านคนกำลังเข้าถึงหนึ่งในแพลตฟอร์มการชำระเงินที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดในโลกในฐานะประตูสู่โลกของการเข้ารหัสลับ

Austin Campbell อดีตผู้อำนวยการพอร์ตโฟลิโอของ Paxos และหุ้นส่วน Zero Knowledge Consulting กล่าวใน Leviathan News ว่า "หนึ่งในส่วนที่พัฒนาน้อยที่สุดของระบบนิเวศคริปโตคือช่องทางการฝากและถอนเงินจริง จากมุมมองนี้ เป็นเรื่องยากมากที่จะต้องการแซงหน้า PayPal " ยาก อันที่จริง ฉันคิดว่านวัตกรรมที่ใหญ่ที่สุดคือการเพิ่มเหรียญ Stablecoin แบบเนทีฟลงในแพลตฟอร์ม PayPal"

แคมป์เบลล์ระบุเพิ่มเติมว่าเขาทำงานเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์นี้เป็นเวลาสองปีครึ่งก่อนที่จะวางจำหน่าย ข่าวลือเกี่ยวกับการพัฒนาสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ PayPal มีรายงานมาตั้งแต่ปี 2021 เมื่อ Jose Fernandez da Ponte รองประธานและผู้จัดการทั่วไปของ PayPal ในด้านบล็อกเชน การเข้ารหัส และสกุลเงินดิจิทัล กล่าวกับสื่อว่า "มันยังเร็วเกินไป" ยิ่งมากขึ้นเรื่อยๆ ข่าวลือปรากฏในสื่อไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง แผนของ Paypal ได้รับการยืนยันเพิ่มเติม แต่ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ บริษัทชำระเงินประกาศว่าแผนผลิตภัณฑ์ Stablecoin ถูกระงับในขณะที่ Paxos อยู่ภายใต้การสอบสวนโดย New York Department of Financial Services . . หกเดือนต่อมา บริษัทรู้สึกได้อย่างชัดเจนว่าสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบมีความเสถียรเพียงพอแล้ว ซึ่งถึงเวลาแล้วที่จะเปิดตัว Stablecoin

PayPal เลือก Paxos เพื่อจัดการและออก Stablecoin ซึ่งหมายความว่า Stablecoin จะถูกสงวนไว้ทั้งหมด มีเงินทุนแยกต่างหาก และมีการรายงานรายเดือนที่โปร่งใส นอกจากนี้ เหรียญ Stablecoin ของพวกเขาจะถูกตรวจสอบโดยบริษัทวิเคราะห์ออนไลน์ เช่น Chainalysis และ TRM เพื่อตรวจสอบการใช้งานที่ผิดกฎหมาย PayPal จะสามารถระงับเงินจากกิจกรรมทางอาญาได้

Paxos สร้างความเดือดดาลให้กับหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทกับ Binance หลังจากมีการละเมิดที่ถูกกล่าวหาเป็นเวลานานจนได้รับคำสั่งจาก New York Department of Financial Services ให้หยุดการขุด BUSD และ Wells Notice จาก SEC แจ้งเตือน) NYDFS กล่าวว่าคำสั่งดังกล่าวเป็น "ผลลัพธ์ของปัญหาที่โดดเด่นหลายประการที่เกี่ยวข้องกับการกำกับดูแลความสัมพันธ์ของ Paxos กับ Binance"

“มีผลตั้งแต่วันที่ 21 กุมภาพันธ์ Paxos จะยุติการออกโทเค็น BUSD ใหม่ตามคำสั่งและประสานงานอย่างใกล้ชิดกับ New York Department of Financial Services” Paxos กล่าวในแถลงการณ์

“ตลาดได้เปลี่ยนไปแล้ว และความสัมพันธ์กับ Binance ก็ไม่สอดคล้องกับจุดโฟกัสเชิงกลยุทธ์ในปัจจุบันของเราอีกต่อไป” Charles Cascarilla CEO ของ Paxos กล่าว

ความสัมพันธ์ของ Binance กับ Paxos ช่วยให้พวกเขาสร้างเหรียญ BUSD ได้โดยตรงจากการแลกเปลี่ยนและพอร์ตไปยังบล็อกเชนใดก็ได้ที่พวกเขาเลือก

“เราไม่อนุญาตให้ใช้ Binance-Peg BUSD บนบล็อกเชนใดๆ และไม่ได้ออก Binance-Peg BUSD โดย Paxos” NYDFS กล่าว

ขณะนี้ PayPal กำลังทำงานร่วมกับ Paxos จะต้องแสดงว่าการสอบสวนสิ้นสุดลงแล้ว และผู้ออกบัตรที่ถูกต่อสู้คดีมีอิสระที่จะดำเนินการหลังจากการตรวจสอบด้านกฎระเบียบอย่างเข้มข้น

3、PayPal เทียบกับ Meta

แม้ว่านี่จะเป็นข่าวใหม่ แต่ปฏิกิริยาต่อมันแตกต่างอย่างชัดเจนจาก Diem Stablecoin ที่ล้มเหลวซึ่งพัฒนาโดย Meta เมื่อบริษัทโซเชียลเน็ตเวิร์กประกาศความตั้งใจที่จะเข้าสู่ตลาด crypto ในปี 2021 เป็นครั้งแรก นักการเมือง นักเศรษฐศาสตร์ และนักเคลื่อนไหวของทั้งสองฝ่ายต่างตำหนิ

ในเวลานั้น Facebook ยังคงสั่นคลอนจากเรื่องอื้อฉาวของ Cambridge Analytica ซึ่งเป็นจุดวาบไฟในการเลือกตั้งปี 2020 บริษัทยังไม่ได้ฟื้นฟูภาพลักษณ์ ดังนั้นปฏิกิริยาต่อข่าว Diem จึงรุนแรง

วุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน แสดงการต่อต้านอย่างรุนแรงต่อแผนการของ Facebook ในการเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลและกระเป๋าเงินดิจิทัล นอกจากนี้ เธอ วุฒิสมาชิก Brian Schatz (D), Sherrod Brown (D) และคนอื่นๆ เขียนในจดหมายว่า "Facebook กำลังดำเนินตามแผนสกุลเงินดิจิทัลอย่างเข้มข้นอีกครั้ง และได้เปิดตัวโครงการนำร่องเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน แต่แผนเหล่านี้ไม่สอดคล้องกับ สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบทางการเงินที่เกิดขึ้นจริง — ไม่ใช่แค่สำหรับ Diem แต่สำหรับ Stablecoins โดยทั่วไป”

จากข้อมูลของ Campbell Facebook ประสบปัญหาสองเท่า

ประการแรก Diem เป็นสายธุรกิจใหม่สำหรับบริษัท ซึ่งแตกต่างจาก PayPal Facebook เป็นเครือข่ายโซเชียลที่มีผู้ใช้มากกว่า 2 พันล้านคนทั่วโลก นอกจากนี้ยังเป็นเจ้าของแบรนด์ Whatsapp และ Instagram หากคุณเพิ่มบริการชำระเงิน Facebook จะกลายเป็นเสมือนธนาคารขนาดใหญ่ที่สามารถให้บริการแก่ผู้ใช้ทุกคนได้อย่างรวดเร็วในชั่วข้ามคืน ผู้ร่างกฎหมายและหน่วยงานกำกับดูแลกังวลว่า Facebook จะใช้ข้อมูลผู้ใช้ที่รวบรวมเพื่อใช้อำนาจที่มีอยู่แล้วในทางที่ผิดต่อไป

โซเชียลยักษ์ใหญ่ไม่เพียงแค่เข้าถึงข้อมูล เช่น รายชื่อเพื่อนของคุณ ไลค์ โพสต์ ข้อความโดยตรง และตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ การเพิ่ม Diem ยังทำให้ผู้ใช้ Facebook ทุกคนสามารถเข้าถึงการเงินส่วนบุคคลได้อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน สำหรับบริษัทที่ภาพลักษณ์ถูกทำลายด้วยเรื่องอื้อฉาว Diem ใช้เวลานานเกินไป

ปัญหาที่สองของ Diem คือโปรโตคอลไม่ได้เป็นเพียง Stablecoin ดอลล่าร์เท่านั้น แต่ยังมองเห็นสกุลเงินที่คล้าย SDR ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากคู่สกุลเงินต่างประเทศที่หลากหลาย เช่น ยูโร เยน ดอลลาร์ออสเตรเลีย และฟรังก์สวิส นักเศรษฐศาสตร์ตกตะลึงอย่างแท้จริงกับข้อเสนอนี้ ในมุมมองของพวกเขา การใช้ตะกร้าสกุลเงินทั่วโลกจะทำให้ความสามารถของธนาคารกลางในการส่งเงินในประเทศลดลง หากพลเมืองของพวกเขาสามารถเข้าถึง Stablecoins ที่ระงับความผันผวนได้อย่างง่ายดายทุกที่ในโลก คนโง่ที่น่าสงสารคนไหนจะซื้อพันธบัตรไร้ค่าที่พวกเขาออกให้

วันไม่สามารถหลุดพ้นจากกฎข้อบังคับได้ Paypal กำลังฉายแววสดใส

4. อัตราดอกเบี้ยครอบงำทุกสิ่งรอบตัวเรา

ในปี 2566 บริษัทฟินเทคขนาดใหญ่ทุกแห่งจะเป็นเสมือนธนาคาร และรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทจะมาจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ Coinbase, Robinhood และอื่น ๆ อีกมากมายได้รับผลกำไรมหาศาลจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

โอกาสในการเพิ่มเหรียญ Stablecoin ให้กับข้อเสนอของพวกเขากำลังยั่วเย้า เนื่องจากการออกแบบดังกล่าวจะคล้ายกับพันธบัตรที่ไม่มีดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ผู้ออก Stablecoin จะออกโทเค็น แต่จะต้องเก็บรายได้ทั้งหมดที่ได้รับจากตั๋วเงินคลังระยะสั้น ในโลกที่มีเหตุผลอย่างสมบูรณ์แบบ ในตลาดที่มีการแข่งขันที่เสรี ไม่มีใครที่จะถือครองเหรียญ Stablecoins หรือเงินสดเพื่อซื้อมัน ประโยชน์ของการเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ดอกเบี้ยคืออะไร? คำตอบสั้น ๆ คือไม่มีอะไร

แต่เราอยู่ในโลกที่มีอุปสรรคด้านกฎระเบียบมหาศาล การคว่ำบาตร การจำกัดการแลกเปลี่ยน การควบคุมเงินทุนในประเทศ และกฎหมายหลักทรัพย์ สำหรับบางคน แค่สามารถเข้าถึงดอลลาร์ได้ก็เพียงพอแล้ว จนกระทั่งเมื่อเร็วๆ นี้ ในพื้นที่ของสกุลเงินดิจิทัล ความต้องการเลเวอเรจมีมากกว่าความต้องการผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลที่นำเข้า เมื่ออัตราผลตอบแทนระยะสั้นสูงกว่า 5% และไม่มีทีท่าว่าจะเย็นลง รูปแบบใหม่จึงเกิดขึ้น

ดู Tether อีกครั้ง ...

Tether กำลังจะสร้างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 4 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งมากกว่ารายได้ที่คาดการณ์ไว้ของ Blackrock ในปีนี้ มันคือทั้งหมดที่เกี่ยวกับการออกพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์ เป็นที่ชัดเจนว่า fintech + ธนาคารทุกแห่งควรออก Stablecoin ของตนเอง ซึ่งเป็นเงิน "ฟรี" สำหรับพวกเขา

ตามทฤษฎีแล้ว PayPal ควรจะสามารถเอาชนะ Tether หรือแม้แต่ Circle ด้วยฐานผู้ใช้ที่ใหญ่ขึ้นและรอยเท้าในตลาดทั่วโลกที่กว้างขึ้น ในการให้สัมภาษณ์กับ Campbell เขาเชื่อว่ามูลค่าตามราคาตลาดของ PYUSD จะเพิ่มขึ้นเป็น 500 พันล้านดอลลาร์ใน 5-10 ปี ด้วยขนาดดังกล่าว PayPal จะเป็นหนึ่งในผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยสร้างรายได้จากดอกเบี้ยต่อปีมากกว่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์

**5. PayPal จะเข้าร่วมสงคราม Curve หรือไม่ **

คำตอบสั้น ๆ คือไม่ คำตอบที่ละเอียดกว่านั้นคือขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล

ในสหรัฐอเมริกาและยุโรป การคืนรายได้ดอกเบี้ยให้กับประชาชนถูกจำกัดอย่างมากหรือถูกห้ามโดยสิ้นเชิง หาก Paypal เริ่มซื้อขาย CRV นอกตลาดจาก Michael เพื่อติดสินบนเงินกองกลาง Gary G จะไปเคาะประตู PayPal ด้วยตัวเอง ในประเทศแถบยุโรปที่ยากจน ผู้ออกเหรียญ Stablecoins รายใหม่ภายใต้ MiCA (Electronic Money Token หรือ EMT) จะถูกห้ามไม่ให้จ่ายดอกเบี้ยเพื่อ “ลดความเสี่ยงของการใช้โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์เป็นที่เก็บมูลค่า” เมื่อ seigniorage ที่รวบรวมโดยรัฐบาลหยุดเป็นช่องทางการทำงาน เศรษฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องจะพังทลายลง เราได้หารือเรื่องนี้กับ Omid Malekan ในพอดคาสต์ล่าสุดของเรา ว่ารัฐบาลยังไม่พร้อมให้หนี้ของประเทศเป็นวิธีการชำระเงินที่แท้จริงในโลก

นอกเหนือจากสองทวีปดังกล่าวแล้ว ตลาดที่มีการแข่งขันสูงจะขับเคลื่อนนโยบายในตะวันออกกลางและเอเชียเพื่อดึงดูดบริษัทใหม่ๆ ที่ทำเพียงงานเดียว — ส่งความสนใจไปยังนักลงทุน เราได้เห็นสิ่งนี้แล้วกับ Zunami Dollar (USZ) ซึ่งเป็น Stablecoin ในญี่ปุ่นที่ฝากเงินรายได้ดอกเบี้ยสุทธิโดยตรงไปยัง Votium Pools เพื่อเพิ่มสภาพคล่องของ Curve Campbell แย้งว่า PayPal สามารถตั้งสาขาในภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่งเหล่านี้ได้ และพวกเขา "ค่อนข้างทั่วโลก" "แต่ไม่มีข้อกำหนดว่าพวกเขาจะต้องมีสาขานอกสหรัฐอเมริกา"

หากวิสัยทัศน์ของ Michael บรรลุผล Curve จะกลายเป็นตลาดหลักสำหรับการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ PYUSD เป็นเพียงหนึ่งในสกุลเงินที่มีเสถียรภาพระหว่างประเทศนับพันในตลาด ผู้ค้าต้องการสภาพคล่อง และสภาพคล่องบน Curve ต้องการสินบน หาก PYUSD บรรลุเป้าหมาย ก็ไม่น่าแปลกใจที่บริษัทสาขาของ PayPal นอกสหรัฐอเมริกาจะเข้าร่วมการต่อสู้กับ Curve

6. ธนาคารอยู่ภายใต้การคุกคาม

เหรียญ Stablecoin สำหรับการชำระเงินในรูปแบบปัจจุบันเป็นภัยคุกคามต่อรูปแบบการให้กู้ยืมแบบเลเวอเรจที่มีอยู่ในอุตสาหกรรมการธนาคาร หลังจากที่ธนาคารใน Silicon Valley ล่มสลาย ผู้ฝากเงินถูกบังคับให้ประเมินรูปแบบธุรกิจที่สนับสนุนเงินฝากของพวกเขาใหม่ หากบริษัทอย่าง PayPal นำเสนอ Stablecoin ที่สามารถใช้ใน DeFi ได้ นอกจากการประกัน FDIC และกฎระเบียบต่างๆ แล้ว ก็ไม่มีเหตุผลที่จะเก็บเงินไว้ในธนาคาร

เมื่อฉันแลกเปลี่ยน USD เป็น PYUSD ฉันจะตรวจสอบจำนวนเงินที่แน่นอนของการลงทุนและสถานะทั้งหมดที่สนับสนุน Stablecoin ของฉันได้ทุกเดือน Paxos ถือเฉพาะเงินสดและตั๋วเงินคลังระยะสั้น พวกเขาไม่มีพันธบัตรระยะยาวที่ทำให้ธนาคารใน Silicon Valley ล้มเหลว

"ถ้าฉันต้องการใช้บัตรเดบิต ฉันก็อยากทำสินเชื่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ด้วย ปกติแล้วคนไม่คิดแบบนั้น แต่เมื่อคุณนำเงินไปฝากธนาคาร พวกเขาคิด พวกเขาให้ยืม "

ด้วยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) และเอลิซาเบธ วอร์เรนทำทุกวิถีทางเพื่อขัดขวางการเติบโตของธนาคาร JPMorgan จะเป็นสถาบันสุดท้ายที่ได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบในการออกเหรียญ Stablecoin เงินฝากธนาคารกำลังถูกคุกคาม เนื่องจากผู้ออมรายย่อยจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ย้ายเงินฝากออกจากธนาคารและเข้าสู่ DeFi

หากบริษัทฟินเทคได้รับอนุญาตให้ดำเนินการตามแนวทางที่กำลังทำอยู่ การปฏิรูปเชิงโครงสร้างจะเป็นเรื่องเร่งด่วน “โดยรวมแล้ว ถ้ายังเป็นแบบนี้ต่อไป ผมอยากให้ชัดเจน ผมคิดว่าธนาคารจะมีคำถามเชิงอัตถิภาวนิยมว่ารูปแบบการระดมทุนของเราเป็นอย่างไร ราคาที่แท้จริงของการกู้ยืมคือเท่าไหร่ เราจะสร้างอย่างไร เพราะอย่างที่เราพบ ในปี 2008 เราอาจมีอคติมากเกินไปต่อการให้กู้ยืมโดยไม่เสียค่าใช้จ่ายใดๆ ซึ่งอาจเป็นการบังคับให้เงินฝากทั้งหมดในระบบปล่อยกู้ด้วยวิธีที่มีความเสี่ยง ไม่ว่าผู้คนจะต้องการหรือไม่ก็ตาม”

7. ฤดูกาลของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพกำลังจะมาถึง

การเข้าสู่ตลาดของ PayPal เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น มีรายงานว่าบริษัทด้านการชำระเงินและเครดิตรายใหญ่ เช่น Visa, Mastercard และ Square กำลังสำรวจการเพิ่ม Stablecoins เข้าไปในสายผลิตภัณฑ์ของตน การประกาศเปิดตัว PYUSD จะให้ไฟเขียวแก่การเปิดตัวที่แข่งขันกันและจะเร่งระยะเวลาในการพัฒนา PayPal เป็นผู้บุกเบิกบริการนี้ แต่คู่แข่งจะจับตาดูตลาดและปฏิกิริยาของวอชิงตันอย่างใกล้ชิด

หากไม่มีการต่อต้านที่สำคัญ เหรียญ Stablecoin ของ PayPal ก็จะเติบโตเช่นกัน และจะเข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็ว นับเป็นระบบการเงินแบบใหม่ สภาคองเกรสยังไม่ได้ผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin แบบรวม ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่อาจเป็นตัวเร่งที่บีบให้วอชิงตันยุติความขัดแย้งที่รอคอยมานานจากร่างกฎหมาย Stablecoin เมื่อมีการจัดตั้งระบบการกำกับดูแลที่ชัดเจนแล้ว "Spring of Thousand Stablecoins" จะเริ่มขึ้น ซึ่งจะปลดล็อกประสิทธิภาพของเงินทุนนอกเครือข่ายทั่วโลก และในขณะเดียวกัน สภาพคล่องจำนวนมากจะไหลท่วมบนเครือข่าย