Ces derniers temps, je me suis concentré sur la paire de devises dollar-yen, et j'ai découvert quelques éléments très intéressants.

La semaine dernière, le dollar-yen a directement atteint 159,85, à seulement un petit pas du seuil psychologique de 160. Ce niveau avait été plusieurs fois évoqué par le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, comme une zone d'intervention potentielle, mais le marché a continué à monter. Vous savez quoi ? En réalité, cela est directement influencé par la situation au Moyen-Orient.

Les négociations ont échoué. La délégation américaine et iranienne a tenu dimanche dernier à Pakistan la réunion bilatérale la plus haute depuis 1979, mais sans grand résultat. Plus important encore, le Commandement Central américain a annoncé un blocus maritime des ports iraniens, coupant directement les exportations de pétrole de l'Iran. Imaginez ce que cela signifie — le mois dernier, le débit quotidien moyen de pétrole dans le détroit d'Ormuz était d'environ 1,7 million de barils, et maintenant cette route est bloquée.

Le prix du WTI a immédiatement bondi de plus de 10 %, dépassant la barre des 100 dollars pour atteindre 105,6 dollars. Selon un rapport de la Commonwealth Bank d'Australie, ce type de blocus va intensifier le conflit au Moyen-Orient, et le prix de référence du pétrole sur le marché physique a déjà montré que dans les semaines à venir, le prix pourrait dépasser 140 dollars le baril.

Cela représente une catastrophe pour le Japon. La hausse des prix du pétrole augmente directement le coût des importations japonaises, et la part des importations de pétrole brut en provenance du Moyen-Orient atteint 95,9 %. En conséquence, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a bondi à 2,5 % lundi, atteignant un sommet en 29 ans. La Banque du Japon envisage sûrement une hausse des taux pour tenter de renforcer le yen et freiner la hausse des prix, mais il y a un gros problème.

Ce que le Japon affronte, c’est une inflation importée causée par l’offre, et non une surchauffe de la demande. Selon les données de la Banque du Japon, en mars, le taux de change moyen du yen par rapport au dollar s’est déprécié d’environ 33 % par rapport au pic historique du prix du pétrole en 2008. Le prix du pétrole en yen par baril a augmenté d’environ 9 500 yen par rapport au mois précédent. Vous voyez, la dépréciation du yen et la hausse du prix du pétrole forment un cercle vicieux.

Si la Banque du Japon augmente fortement ses taux à court terme, cela pourrait inverser les flux de carry trade, ce qui représenterait un risque potentiel de « rhinocéros gris » pour l’économie mondiale. De plus, aux États-Unis, l’IPC de mars a augmenté de 0,9 % en glissement mensuel, la plus forte hausse depuis juin 2022, avec une hausse record des prix de l’essence depuis 1967. Cela réduit la probabilité que la Fed baisse ses taux cette année, et les fonds continuent à affluer vers le dollar en tant que valeur refuge.

Un ancien haut fonctionnaire de la politique de change au Japon, Takehiko Naka, avait déjà averti que l’intervention uniquement via les réserves de change ne pouvait que dissuader à court terme. Pour vraiment arrêter la dépréciation du yen, la BoJ doit augmenter progressivement ses taux pour une coordination politique. Mais actuellement, la résistance à une hausse forte des taux par la BoJ est très grande.

Sur le plan technique, le graphique journalier du dollar-yen montre une tendance haussière globalement saine, avec une consolidation sous la barre des 160 depuis un mois, mais avec une forte volonté de la hausse. Une fois que le seuil de 160 sera franchi, le prochain objectif pourrait être 163. Pour inverser cette tendance haussière, il faudrait d’abord tomber en dessous de 157,0.

Je pense que si la situation au Moyen-Orient ne s’améliore pas rapidement, le dollar-yen a de fortes chances de dépasser 160, voire d’atteindre 163. Dans ce processus, l’inflation importée et la dépréciation du yen deviendront de plus en plus évidentes, ce qui pourrait avoir un impact considérable sur les marchés financiers mondiaux.