В последнее время появились интересные анализы о прибыльности индустрии блокчейн, которыми я хочу поделиться.

Аналитики Kaiko, используя данные 2025 года, исследовали доходы основных сетей, включая Ethereum и Solana, и выявили довольно шокирующие результаты. Оказывается, многие протоколы фактически убыточны.

Ethereum в прошлом году принес доход в 260 миллионов долларов, а Solana — 170 миллионов долларов. На первый взгляд, эти цифры могут показаться неплохими. Но важно отметить, что эти сети постоянно выпускают новые нативные токены. В случае Ethereum это инфляционные расходы в размере 188 миллионов долларов, а у Solana — 432 миллиона долларов, что в итоге приводит к серьезным убыткам для держателей.

А как насчет Tron? В прошлом году он заработал 624 миллиона долларов, при этом инфляционные расходы очень низки. На самом деле, к 2025 году сокращение TRX-токенов превысило их выпуск, и в результате возникает дефляционная динамика предложения.

Откуда берется эта разница? Сеть Tron функционирует как основная блокчейн-платформа для сделок со стабильными монетами, обеспечивая стабильный доход от комиссий. То есть, у нее есть источник дохода, основанный на практическом использовании, а не на спекуляциях.

Аналитика Kaiko указывает, что появление спотовых ETF на криптоактивы заставило институциональных инвесторов более строго оценивать эти показатели. Неприятная реальность, которую раньше почти игнорировали, теперь выходит на поверхность. Протоколы изначально не предполагались как бизнесы, но сейчас это становится важным для держателей токенов.

Глядя на эти различия в прибыльности, кажется, что в будущем все больше будет ставиться вопрос о конструкции протоколов и практической ценности бизнес-моделей.