投資者對美元的看空情緒創下新高——這是最後的清洗嗎？

皮耶羅·欽加里

2026年2月18日星期三 日本時間晚上10:00 4分鐘閱讀

在本文中：

美國銀行

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根據美國銀行最近的一項調查，全球投資者對美元的看空情緒比至少14年來任何時候都更為強烈。

二月調查顯示，美元持倉已降至自2012年1月以來該銀行數據集中最低的空頭水平。

換句話說，投資者持有的美元敞口比調查歷史上任何時候都少。美元的空頭倉位現已超過2025年4月特朗普關稅衝擊期間的前一低點。

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聯邦儲備獨立性擔憂消退——但美元需求未回升

這一轉變之所以特別引人注目，是因為背景。

“在沃什被提名為新聯邦儲備主席後，有關聯儲獨立性的擔憂顯著減少。然而，這並未轉化為對美元的更大需求，也未帶來對美國資產的重新樂觀，”拉爾夫·普羅瑟，CFA表示。

相反，投資者仍持懷疑態度。大多數現在表示他們更傾向於增加外匯對沖比率或積極減少美國資產敞口。

預期全球儲備管理者將繼續減少美元配置，並且越來越多的少數派預計加快多元化步伐。

簡而言之：美元已成為共識的空頭。

本月早些時候，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克表示，他看到美元信心的早期跡象受到質疑。他警告說，這種疑慮可能會在美元估值中產生“連鎖反應”。

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強勁的就業增長能改變局勢嗎？

這裡有一個相關的警示。

大多數調查回應是在最新的超出預期的美國就業報告公布之前收集的。

上個月，美國非農就業人數大幅超出預期，增加了130,000人，而預測為70,000人——比12月的4.8萬增長速度快得多。

此外，失業率意外從4.4%下降到4.3%。

近一半受訪者認為，這種經濟數據的韌性是美元短期反彈的主要潛在催化劑。

除了短期經濟數據外，可能還有更結構性的力量在幫助限制美元的進一步下行。

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美元疲軟的結構性限制

在他最新的展望中，美國銀行經濟學家克勞迪奧·伊里戈延強調，儘管美元可能進一步走軟，但其下跌的空間是有限的。

“儘管存在不確定性和政策變化，美國的相對優勢並沒有顯示出破裂的跡象，”伊里戈延說。

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他指出，任何持續或劇烈的下跌都可能引發國外的政策反應——尤其是那些不願意容忍美元過度升值的中央銀行。

此外，美國經濟繼續超越同業，並保持生產力優勢。

這些力量使美國能夠維持龐大的儲蓄-投資失衡——主要與持續的財政赤字有關——即使貨幣升值。

事實上，美國一直受益於經濟學家所稱的“過度特權”——吸引全球資本的能力，儘管赤字不斷擴大。

儘管政治變動和政策調整的一年過去，伊里戈延認為，美元的基本韌性並未受到破壞。

“美國仍然是全球增長引擎，而大多數其他先進經濟體則處於較弱的地位，”伊里戈延說。

根據伊里戈延的說法，美元的實質貶值若發生，將對美國以外的許多國家造成經濟衝擊。

“此外，無序的貶值對任何人都沒有好處，無論是美國還是其他國家，”他補充說。

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本文“投資者對美元的看空情緒創下新高——這是最後的清洗？”最初刊載於 Benzinga.com

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