“Défaite inattendue” en pertes, la position de “troisième” de Bright Dairy est sur le point de ne plus pouvoir être maintenue

Question AI · La société Bright Dairy peut-elle atteindre ses objectifs de profitabilité d’ici 2026 après la vente de ses actifs à l’étranger ?

Une fausse liste, qui a guéri 270 millions d’investisseurs

La télévision à papier peint Skyworth A10H « émergée »

Source丨Deep Blue Finance

Article丨Yang Bo

Troisième dans l’industrie laitière, leader du lait frais à basse température Bright Dairy, après sa première perte en 2008, a de nouveau enregistré une perte annuelle après 16 ans. Que se passe-t-il avec ce leader laitier ?

Le soir du 30 mars, Bright Dairy a publié son rapport annuel 2025, avec un chiffre d’affaires annuel de 23,895 milliards de yuans, en baisse de 1,58 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 149 millions de yuans (en baisse de 120 %), alors qu’en 2024, l’entreprise avait réalisé un bénéfice de 722 millions de yuans. Le bénéfice net hors éléments exceptionnels était de -57,53 millions de yuans, en baisse de 133,83 % ; en 2024, il était de 170 millions de yuans. La perte soudaine d’un « stock blanc » réputé pour sa « stabilité » a suscité une attention générale du marché.

Une perspective encore plus intéressante est que, troisième dans l’industrie laitière, Bright Dairy voit ses revenus diminuer depuis quatre années consécutives, et sa position de troisième est menacée par le challenger monté en puissance, Junlebao. Peut-elle encore maintenir sa position dans le secteur ?

(Sequence de produits Bright Dairy)

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Perte après 16 ans, où est le problème ?

Concernant la baisse de performance, Bright Dairy a donné deux raisons principales dans son rapport annuel, en résumé, l’impact combiné de l’environnement externe et des problèmes internes.

Premièrement, l’impact de l’environnement externe : la demande de consommation dans l’ensemble du secteur des produits laitiers n’a pas atteint les attentes, ce qui a entraîné une baisse des revenus de Bright Dairy.

Les états financiers montrent qu’en 2025, selon la catégorie de produits, le lait liquide de Bright Dairy a réalisé un chiffre d’affaires de 13,223 milliards de yuans, en baisse de 6,65 % ; d’autres produits laitiers ont généré 8,466 milliards de yuans, en hausse de 8,67 % ; les produits agricoles ont atteint 909 millions de yuans, en baisse de 11,15 % ; d’autres produits ont rapporté 1,166 milliard de yuans, en baisse de 0,92 %.

Plus crucial encore, ce sont les facteurs internes de retard, notamment l’impact des actifs à l’étranger.

En 2025, la base de production laitière de New Zealand Light, située en Nouvelle-Zélande, a rencontré des problèmes, entraînant la mise au rebut des stocks, une augmentation significative des coûts de production, et une perte annuelle de 407 millions de yuans, qui a directement annulé tous les bénéfices de la société mère. La filiale néo-zélandaise, Bright Dairy y a investi depuis plus de dix ans, initialement pour imiter ses concurrents en développant des sources de lait à l’étranger, en créant un modèle « base nationale + ressources étrangères ». Mais cette filiale est devenue un fardeau pour la performance.

En réalité, New Zealand Light a enregistré des pertes continues depuis plusieurs années. Pour soulager la pression financière, en septembre 2025, Bright Dairy a annoncé la vente de ses actifs de l’île du Nord pour 170 millions de dollars américains (environ 12 milliards de yuans) à une filiale d’Abbott. La transaction était initialement prévue pour avril 2026, mais aucune nouvelle de la finalisation n’a été communiquée. Si Bright peut se débarrasser de cet actif « saignant », elle pourra temporairement « arrêter l’hémorragie ».

De plus, le secteur agricole de Bright Dairy est également en difficulté. En 2021, Bright a augmenté ses investissements dans la construction de sources de lait, en construisant de grandes fermes dans le Ningxia et l’Anhui, mais à partir de 2022, le prix du lait cru national a continué de baisser, exerçant une forte pression sur toute la chaîne d’approvisionnement. En conséquence, le secteur agricole de Bright a vu ses revenus diminuer de 11,15 % en 2025, avec une marge brute de -9,71 %, en perte.

En raison de cette perte annuelle, Bright Dairy a décidé de ne pas distribuer de dividendes en 2025. Pour ses actionnaires, le prix de l’action a chuté de 3,46 % en 2025, bien pire que le marché, et ils ne recevront pas de dividendes, ce qui est embarrassant.

(Évolution du cours de l’action Bright Dairy)

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Sous pression multiple, revenus en baisse pendant 4 ans

Les difficultés de Bright ne se limitent pas à cette perte ; depuis son pic de revenus en 2021, elle a connu une baisse de revenus pendant quatre années consécutives.

Plus précisément, en 2022, le chiffre d’affaires était de 28,215 milliards de yuans (en baisse d’environ 1 milliard), en 2023, il est tombé à 26,485 milliards, puis en 2024, à 24,278 milliards, et en 2025, à 23,895 milliards, avec une contraction annuelle, la pression de développement étant évidente. Ces dernières années, la performance de Bright peut être décrite comme « en déclin constant ».

Autrefois, Bright Dairy s’était solidement implantée sur le marché grâce à son lait frais à basse température, évitant la concurrence directe avec Yili et Mengniu dans le domaine du lait à température ambiante, et avait acquis une forte reconnaissance dans la région de l’Est de la Chine, notamment à Shanghai, son « bastion », où elle jouissait d’une grande popularité. Mais, en raison des limites de la durée de conservation et de la logistique de la chaîne du froid, sa couverture de marché était limitée, ce qui ralentissait sa stratégie de déploiement national, et sa compétitivité sur les marchés extérieurs était faible.

Aujourd’hui, avec la généralisation de la logistique de la chaîne du froid et la baisse des coûts, ses concurrents ont rapidement pénétré le marché du lait frais à basse température à Shanghai. D’une part, les marques propres des grands supermarchés proposent de plus en plus de lait frais à des prix plus avantageux, détournant une partie de la clientèle de Bright ; d’autre part, des concurrents comme Yili et Mengniu ont intensifié leurs efforts dans ce secteur, créant une pression supplémentaire. De plus, certaines marques de niche, utilisant le marketing privé et des emballages personnalisés, ont aussi gagné des parts de marché.

Ainsi, sous l’impact de plusieurs facteurs externes, même dans le « bastion » de Shanghai, Bright commence à montrer des signes de fatigue. Les états financiers indiquent qu’en 2024, ses revenus dans la région de Shanghai ont diminué de 5,39 % en glissement annuel, et en 2025, cette baisse s’est accentuée à 9,22 %.

Dans le secteur des produits laitiers à température ambiante, il faut mentionner le produit vedette — Mosli’an. En tant que premier yaourt à température ambiante en Chine, avec une durée de conservation de 120 jours, Mosli’an a lancé la catégorie du yaourt à température ambiante domestique. Lancé début 2009, distribué dans tout le pays en 2012, il a connu un miracle de croissance annuelle composée de 100 %, atteignant un chiffre d’affaires annuel de plus de 6 milliards de yuans en 2014. Mais, avec l’arrivée de concurrents comme Mengniu Chunzhen et Yili Anmuxi, qui ont bénéficié d’un puissant réseau de distribution et de campagnes promotionnelles massives, Mosli’an a commencé à décliner. Selon un rapport de Northeast Securities, ses ventes au détail sont passées d’un pic d’environ 8 milliards de yuans à 2019, à 5,06 milliards en 2019. Par la suite, Bright n’a plus publié séparément ses ventes de Mosli’an, et cette star d’antan s’est peu à peu éteinte.

Plus tard, malgré plusieurs tentatives de renouvellement et de marketing pour rajeunir Mosli’an, face à des concurrents plus puissants, ces efforts n’ont pas porté leurs fruits. La compétition est impitoyable : même si vous avez créé la catégorie du yaourt à température ambiante, face à des investissements plusieurs fois supérieurs, vous ne pouvez que vous résigner.

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Le troisième dans l’industrie laitière peut-il bientôt disparaître ?

Depuis longtemps, le marché laitier chinois est dominé par un « duopole » formé par Yili et Mengniu, avec Bright Dairy occupant la troisième place stable. Mais récemment, le challenger Junlebao a connu une croissance rapide, mettant en difficulté la position de troisième de Bright.

Selon les données d’IPO, Junlebao a maintenu une croissance à deux chiffres de ses revenus et profits au cours des trois dernières années, avec une dynamique très forte. En 2023, ses revenus étaient de 17,546 milliards de yuans, en hausse à 19,832 milliards en 2024, soit une croissance de 13 %. Au troisième trimestre 2025, ses revenus atteignaient déjà 15,134 milliards, et avec cette tendance, il est largement prévu qu’en 2025, ses revenus dépasseront 20 milliards. Ce chiffre est proche des 23,8 milliards de Bright, la différence se réduisant.

Côté profits, Junlebao affiche aussi de très bonnes performances : 600 millions de yuans en 2023, puis 1,16 milliard en 2024. Cela signifie qu’en 2024, bien que ses revenus soient inférieurs à ceux de Bright, ses bénéfices nets ont dépassé ceux de Bright. De plus, selon des rapports tiers, Junlebao construit une image de « troisième marque laitière » à travers la perception publique, ce qui doit faire trembler Bright Dairy.

Pourquoi Junlebao connaît-elle une croissance aussi rapide ? D’abord, avec ses yaourts à faible température « zéro ajout de sucre » ; ensuite, avec ses produits haut de gamme comme Yuexianhuo ; enfin, avec ses produits pour bébés. Sur le plan marketing, ces dernières années, Junlebao a signé des contrats avec des stars comme Yang Mi, Bai Jingting, Guo Jingjing, Liu Tao, et ses publicités occupent constamment les médias comme CCTV, les télévisions, les aéroports, les ascenseurs, renforçant la reconnaissance des consommateurs.

En réalité, le marché laitier est presque entré dans une phase de compétition sur le stock, avec un ralentissement global du développement. Selon les données du troisième trimestre 2025, sur 19 entreprises laitières cotées en A-share, 13 ont vu leurs revenus diminuer. Yili n’a enregistré qu’une croissance de 1,71 %, avec une baisse de 4,07 % de son bénéfice net ; Mengniu a vu ses revenus reculer de 7,2 %. Pour croître, les entreprises doivent conquérir des parts de marché de leurs concurrents, ce qui rend la compétition féroce. Pour Bright, la pression est forte : face à Yili et Mengniu, et poursuivie par des challengers comme Junlebao.

Deep Blue Finance a noté qu’en 2025, face à ces difficultés, la direction de Bright Dairy a adopté une réduction collective des salaires. Le président a vu sa rémunération passer de 1,7287 million à 1,3028 million de yuans, le directeur général de 1,6397 million à 1,3028 million, et d’autres cadres ont également réduit leur salaire, témoignant d’une volonté de « traverser cette période difficile ensemble ».

Par ailleurs, Bright Dairy accélère la prise de contrôle totale de Qinghai Xiaoxi Niu. En combinant cette démarche avec la cession de l’actif de New Zealand Light, il apparaît que la stratégie de l’entreprise se concentre désormais sur le renforcement de la maîtrise des sources de lait locales, notamment dans l’ouest du pays, tout en réduisant les risques liés aux marchés étrangers.

Pour 2026, Bright a fixé des objectifs précis : un chiffre d’affaires total de 24,858 milliards de yuans, un bénéfice net de 313 millions de yuans. Concrètement, si la vente de l’actif déficitaire de New Zealand Light se déroule sans encombre, et si la société parvient à stabiliser ses bases dans la région de l’Est, atteindre ces objectifs est envisageable. Cependant, Bright Dairy doit aussi faire face à des défis comme le vieillissement de sa marque et le manque d’innovation produit.

Pour sortir de cette tendance de déclin, Bright Dairy doit encore relever de nombreux défis.