Кулунь Фармация: в 2025 году снижение выручки и чистой прибыли, доход от неинфузионных препаратов впервые превысил доход от инфузионных продуктов

Вопрос о том, что означает стратегическая трансформация Кэлуня, при которой доходы от неинфузионных препаратов впервые превзошли инфузионные, и какая глубокая смысловая нагрузка скрыта за этим?

Blue Whale News 3 апреля: 2 апреля Кэлуня опубликовала отчет о результатах за 2025 год.
Данные показывают, что выручка компании в 2025 году составила 18,513 миллиарда юаней, снизившись на 15,13% по сравнению с прошлым годом;
чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 1,702 миллиарда юаней, снизившись на 42,03%;
чистая прибыль за вычетом неоперационных доходов и расходов — 1,597 миллиарда юаней, снизившись на 44,99%.

Чистый денежный поток от операционной деятельности за год составил 2,642 миллиарда юаней, снизившись на 41,19%, что значительно превышает снижение выручки,
главная причина — снижение доходов привело к уменьшению поступлений от продаж, что усилило давление на денежные потоки.
Валовая маржа в фармацевтическом производстве снизилась на 3,93 процентных пункта и составила 47,52%.

Структура продукции компании ускоряет свою итерацию:
доля доходов от инфузионных продуктов снизилась до 40,43%,
доля доходов от неинфузионных препаратов выросла до 47,90%,
в совокупности эти два сегмента составляют 88,33% выручки,
впервые наблюдается структурное перевешивание — неинфузионные препараты превзошли инфузионные.

Региональный профиль продолжает демонстрировать черты «восточная сильная сторона, запад стабильный, начальные масштабы выхода на международный рынок».
Доля доходов региона Восточной Китая достигла 27,47%, что превосходит 20,40% юго-западного региона и 13,43% международных операций,
что делает его крупнейшим рынком компании;
доля международных доходов остается высокой, что свидетельствует о входе в стадию масштабного расширения за рубежом.

Инвестиции в исследования и разработки достигли 2,205 миллиарда юаней, увеличившись на 1,57%,
их доля в выручке выросла до 11,91%,
численность исследовательских сотрудников — 2799 человек, снизившись на 1,96%.
Рост интенсивности инвестиций сочетается с небольшими корректировками в кадровом составе, что отражает переход стратегии R&D от масштабного расширения к повышению эффективности.

Расходы на сбыт составили 3,039 миллиарда юаней, снизившись на 12,98%,
этот спад чуть выше, чем снижение выручки, что говорит о более строгом контроле затрат,
однако полностью компенсировать сокращение доходов не удалось.

В четвертом квартале 2025 года выручка составила 5,236 миллиарда юаней, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 501 миллион юаней,
чистая прибыль за вычетом неоперационных доходов и расходов — 450 миллионов юаней,
три ключевых показателя демонстрируют улучшение по сравнению с предыдущим кварталом,
что свидетельствует о росте операционной устойчивости, однако еще не удалось полностью обратить вспять годовой спад.

Снижение чистой прибыли за вычетом неоперационных доходов и расходов на 44,99% превышает снижение чистой прибыли, принадлежащей материнской компании, на 42,03%,
главным образом из-за того, что в неоперационных доходах и расходах значится государственная помощь в размере 237 миллионов юаней,
а также изменение справедливой стоимости финансовых активов и доходы от их реализации — 61 миллион юаней,
в совокупности эти неоперационные доходы и расходы принесли около 105 миллионов юаней.

Что касается дивидендов, компания, основываясь на 1,59 миллиарда акций,
распределяет денежные дивиденды по 4,68 юаней на 10 акций (с учетом налога),
общая сумма дивидендных выплат — 744 миллиона юаней, что составляет 43,73% от чистой прибыли, принадлежащей материнской компании.