Intel tăng vọt 20%, CPU trở lại trung tâm sân khấu trong kỷ nguyên Agent

Tối qua, giá cổ phiếu Nvidia đã từng chạm mức 70 USD trong phiên giao dịch, sau đó tăng vọt 20% sau giờ đóng cửa, nguyên nhân là do báo cáo tài chính mới nhất của họ vượt xa mọi dự đoán.

Intel công bố kết quả kinh doanh quý I tài khóa 2026 vào thứ Năm, doanh thu 13,6 tỷ USD, tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn 11% so với dự kiến của Phố Wall. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo phương pháp không GAAP là 0,29 USD, so với dự kiến của các nhà phân tích là 0,01 USD, vượt xa dự kiến 29 lần, điều này hiếm gặp trong các cổ phiếu lớn. Sau thông báo, giá cổ phiếu Intel đã tăng vọt 20% sau giờ giao dịch.

Dự báo quý II cũng đưa ra hướng đi tích cực hơn, phạm vi doanh thu từ 13,8 tỷ đến 14,8 tỷ USD, cao hơn mức trung bình dự kiến của thị trường. CEO mới Lip-Bu Tan đã dùng một câu trong cuộc họp điện thoại để giải thích về kết quả, ý chính là CPU đang tự đưa mình trở lại vị trí nền tảng không thể thiếu trong kỷ nguyên AI.

Đây là một trong những chủ đề được thị trường bàn luận nhiều nhất trong hai năm qua về Intel, công ty từng bị xem là đã bỏ lỡ hoàn toàn làn sóng AI đầu tiên.

Một mặt, họ chưa tạo ra GPU đủ sức cạnh tranh với Nvidia, mặt khác, các node sản xuất tiên tiến cũng không theo kịp TSMC. Nhưng trong 12 tháng qua, khi ngày càng nhiều triển khai AI chuyển từ huấn luyện mô hình sang suy luận và tổ chức các “đại lý” tự động, CPU, vốn từng được xem là phần cốt lõi của máy tính, lại trở nên cần thiết hơn bao giờ hết. Sự phục hồi của Intel trong quý này là lần đầu tiên câu chuyện công nghệ này được thể hiện rõ ràng qua kết quả tài chính.

Dữ liệu trung tâm thoát khỏi hình dạng U

Phân tích doanh thu 13,6 tỷ USD của quý I, điểm đáng chú ý nhất đến từ mảng trung tâm dữ liệu và AI (DCAI). Theo báo cáo tài chính của Intel, doanh thu của DCAI trong quý đạt 5,1 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mới.

Đây không phải là một sự bùng nổ nhất thời. Quay lại năm 2025, doanh thu DCAI trong quý I là 4,1 tỷ USD, quý II giảm xuống còn 3,9 tỷ USD, quý III lại trở về 4,1 tỷ USD, giai đoạn này thị trường từng nghi ngờ rằng sự “hồi sinh CPU” chỉ là một câu chuyện kể. Sau đó, đến quý IV, theo dữ liệu của Tom’s Hardware dựa trên các công bố của Intel, doanh thu DCAI từ 4,1 tỷ USD của quý III đã tăng lên 4,7 tỷ USD, tăng 15% so với quý trước, đây là tốc độ tăng trưởng theo quý nhanh nhất trong vòng mười năm của công ty.

Bước vào quý I năm 2026, con số 5,1 tỷ USD đã tạo thành hình dạng rõ ràng của một chữ U, đáy của năm 2025, điểm ngoặt của quý IV năm 2025, xác nhận vào quý I năm 2026. Giải thích của ban lãnh đạo là, bộ xử lý Xeon thế hệ thứ 6 “Granite Rapids” bắt đầu mở rộng quy mô, cộng thêm chu kỳ nâng cấp hạ tầng AI. Công ty thậm chí còn chủ động hy sinh một phần công suất CPU dành cho khách hàng cá nhân để dành phần wafer cho trung tâm dữ liệu, nâng cao lợi nhuận của toàn bộ mảng DCAI. Theo báo cáo tài chính quý III năm 2025 của Intel, lợi nhuận hoạt động của mảng này đã tăng từ 9,2% của quý III năm 2024 lên 23,4%, gần như gấp 2,5 lần.

Cùng một câu chuyện AI, ba công ty thể hiện ba xu hướng khác nhau

Khi so sánh đợt phục hồi của Intel với các đối thủ cùng ngành, sẽ thấy một biểu đồ thú vị hơn là chỉ nhìn vào tỷ lệ tăng giảm.

Từ tháng 1 năm 2023 đến tháng 4 năm 2026, chỉ số cổ phiếu của Nvidia đã tăng vọt lên 1023, AMD tăng lên 406, còn Intel chỉ đạt 245. Ba đường này bắt đầu cùng điểm xuất phát, nhưng điểm đến chênh lệch gần năm lần. Điều đáng chú ý hơn là hình dạng của đường màu xanh của Intel, không phải là tăng dần đều, mà là giảm xuống tới mức 64 vào tháng 9 năm 2024 (tương đương giảm 36% so với điểm xuất phát), rồi sau đó tạo thành một hình chữ V để bật trở lại, cuối cùng đạt 245 vào đầu năm 2026.

Bức tranh này thực ra phản ánh hai lần định giá của thị trường về “ai thực sự kiếm tiền trong chu kỳ vốn AI”. Từ 2023 đến 2024, dòng tiền chủ yếu đổ vào Nvidia vì nhu cầu GPU cho huấn luyện mô hình. AMD cũng theo đó mà hưởng lợi từ dòng chip MI300. Trong khi đó, Intel bị loại khỏi danh sách giao dịch AI do doanh số Gaudi không đạt kỳ vọng và quá trình sản xuất công nghệ cao chậm lại. Theo ước tính của tạp chí Fortune tháng 1 năm 2025, thị phần chip AI của Nvidia đã tăng từ 25% năm 2021 lên 86% năm 2024, còn Intel giảm từ 68% xuống còn 6%.

Lần định giá thứ hai diễn ra từ nửa cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, khi thị trường bắt đầu thảo luận lại về một vấn đề: nếu AI chuyển từ giai đoạn huấn luyện sang suy luận và “đại lý”, cấu trúc nhu cầu về sức mạnh tính toán có thể thay đổi như thế nào. Câu trả lời cho câu hỏi này sẽ quyết định đường đi của đường màu xanh của Intel.

Kịch bản gần hơn với “đại lý”, CPU trở lại trung tâm sân khấu

Phân chia quy trình AI thành ba loại kịch bản, trọng số của CPU trong đó có sự khác biệt lớn. Theo ước tính của Deloitte trong báo cáo xu hướng công nghệ 2026, trong giai đoạn huấn luyện mô hình lớn, CPU chỉ chiếm khoảng 8% trong nút thắt của quy trình, phần còn lại 92% là áp lực tính toán đồng bộ song song của các cụm GPU, đây là lĩnh vực chủ đạo của Nvidia. Trong giai đoạn suy luận quy mô lớn, trọng số của CPU tăng lên 25%, nhưng khả năng xử lý song song của GPU và băng thông bộ nhớ vẫn là những giới hạn.

Thay đổi thực sự xảy ra trong kịch bản tổ chức Agent. Theo nghiên cứu hợp tác giữa Georgia Tech và Intel công bố tháng 11 năm 2025, trong quy trình của Agent, CPU dùng để gọi công cụ chiếm từ 50% đến 90% tổng độ trễ của toàn bộ quy trình, tùy thuộc vào loại công cụ và độ phức tạp của tổ chức. Nói cách khác, khi một AI Agent thực hiện “gọi API, lấy dữ liệu, phối hợp các nhiệm vụ con, quản lý bộ nhớ ngữ cảnh”, giới hạn không phải là GPU mà là CPU.

Xu hướng này có thể tham khảo về quy mô. Theo Deloitte, tỷ lệ công việc suy luận chiếm khoảng 1/3 tổng sức mạnh tính toán AI vào năm 2023, khoảng 1/2 vào năm 2025, và dự kiến đạt 2/3 vào năm 2026. Theo tính toán của Futurum Group, quy mô thị trường CPU máy chủ sẽ tăng từ 26 tỷ USD năm 2025 lên 60 tỷ USD vào năm 2030, tốc độ tăng trưởng vượt xa trung bình dài hạn của lịch sử. Một tín hiệu cụ thể hơn là lộ trình sức mạnh tính toán của OpenAI, công ty này dự định sở hữu “hàng chục nghìn GPU Nvidia tiên tiến nhất, cùng với khả năng mở rộng lên hàng chục triệu CPU để hỗ trợ công việc của Agent”. GPU vẫn là vua, nhưng lần đầu tiên quy mô của CPU được công khai đặt cạnh nhau.

Phục hồi không bắt đầu từ quý I năm 2026

Khi so sánh giá cổ phiếu của Intel trong năm năm qua với sáu sự kiện quan trọng, đợt tăng 20% sau giờ đóng cửa quý I thực ra là kết quả của một chuỗi các quyết định đã được định đoạt từ trước đó.

Tháng 2 năm 2021, Pat Gelsinger trở lại làm CEO, đưa ra chiến lược “IDM 2.0”, nhằm biến Intel thành cả nhà thiết kế chip và nhà gia công wafer mở cho bên thứ ba. Tháng 4 năm 2024, khi ra mắt Gaudi 3, Intel đặt mục tiêu doanh số AI accelerators năm 2024 là 500 triệu USD.

Ngày 2 tháng 8 năm 2024, báo cáo tài chính quý II năm 2024 bị sụt giảm, doanh thu 12,8 tỷ USD giảm so với cùng kỳ, lợi nhuận theo chuẩn GAAP là -0,38 USD trên mỗi cổ phiếu, công ty thông báo cắt giảm 15% nhân sự và tạm dừng cổ tức, cổ phiếu giảm 26% trong ngày, mức giảm tồi tệ nhất kể từ năm 1974. Theo công bố của Intel, ban lãnh đạo sau đó thừa nhận rằng mục tiêu 500 triệu USD doanh số Gaudi 3 cả năm là không thể đạt được, và đã trích lập dự phòng 300 triệu USD cho tồn kho.

Theo thông báo chính thức của Intel, ngày 1 tháng 12 năm 2024, Gelsinger rời khỏi vị trí, công ty bước vào giai đoạn tạm thời có đồng CEO. Tháng 2 năm 2025, ban lãnh đạo mới quyết định hủy dự án GPU độc lập “Falcon Shores” nhằm cạnh tranh Nvidia, thừa nhận rằng chiến lược tự phát triển AI accelerators của họ không thể cạnh tranh với hệ sinh thái của Nvidia. Ngày 18 tháng 3 năm 2025, cựu CEO Cadence, ông Lip-Bu Tan, chính thức trở thành CEO của Intel. Thời điểm này, giá cổ phiếu Intel quanh mức 22 USD, chỉ tăng hơn 20% so với mức thấp 18 USD của tháng 9 năm 2024.

Từ khi Lip-Bu Tan nhậm chức đến báo cáo quý I này, giá cổ phiếu Intel đã tăng từ 22 USD lên gần 65 USD trước báo cáo, cộng thêm đợt tăng 20% sau giờ đóng cửa, đạt gần 78 USD. Nếu xem khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024 là giai đoạn đen tối nhất của công ty, thì điểm bắt đầu thực sự của đợt phục hồi không phải là quý I năm 2026, mà là khi họ từ bỏ ý tưởng cạnh tranh Nvidia và chọn Tan làm CEO. Công ty đã từ bỏ ảo tưởng về đối đầu Nvidia, quay trở lại sân chơi chính của mình là CPU.

Lợi nhuận EPS vượt dự kiến gấp 29 lần là một tín hiệu tài chính, nhưng đằng sau đó là hai sự kiện cùng diễn ra. Thị trường bắt đầu định giá lại vị trí của CPU trong kiến trúc AI, đồng thời Intel đã hoàn tất việc thay đổi ban lãnh đạo và lựa chọn dòng sản phẩm. Cả hai đều không xảy ra trong quý I.