Đang theo dõi đám đông nhà đầu tư AI hoảng loạn bán Microsoft gần đây, và thành thật mà nói, cảm giác như chúng ta đang bỏ lỡ bức tranh lớn hơn ở đây.

Microsoft đã giảm giá trong năm nay—cổ phiếu giảm gần 20%—và chắc chắn, lợi nhuận quý 2 không làm mọi người kinh ngạc. Nhưng đây là điều tôi nhận thấy: thị trường đang tập trung vào những thứ sai lầm. Công ty thực sự đang ở vị trí vững chắc, và định giá đang trở nên điên rồ.

Hãy nói về Azure. Đó là nơi câu chuyện thực sự dành cho bất kỳ ai nghiêm túc về hạ tầng AI. Nền tảng đám mây đã tăng trưởng 39% so với cùng kỳ năm trước quý trước, điều này thực sự ấn tượng. Ban quản lý thậm chí còn đề cập rằng họ có thể đẩy nó cao hơn nếu không phân bổ quá nhiều công suất nội bộ. Dịch: nhu cầu rất lớn, cả trong và ngoài công ty.

Bây giờ, mối lo tôi nghe thấy từ các nhà đầu tư AI khác là về chi tiêu. Microsoft đã chi 37,5 tỷ đô la cho vốn đầu tư cố định trong riêng quý 2. Ừ, đó là một số tiền lớn. Nhưng so với Amazon (dự kiến cho năm 2026$200B và Google )$175-185 tỷ(, Microsoft thực sự đang thận trọng hơn. Nhân số đó lên hàng năm, bạn sẽ thấy khoảng )cho cả năm—vẫn lớn, nhưng kiểm soát tốt hơn nhiều so với các đối thủ siêu mở rộng.

Vấn đề là, nếu bạn nhìn xa hơn năm năm thay vì hoảng loạn về các con số hàng quý, chi tiêu vốn đầu tư này hoàn toàn hợp lý. Có nhu cầu thực sự về khả năng tính toán AI. Azure chứng minh rằng nó có thể nắm bắt được nhu cầu đó. Vậy Microsoft đang đặt cược dài hạn thông minh, hoặc họ đang vứt tiền đi. Tôi đặt cược vào điều đầu tiên.

Về định giá? Chưa thấy Microsoft rẻ như thế này kể từ đợt bán tháo năm 2023, và đó đã trở thành một trong những cơ hội mua tốt nhất trong nhiều năm. PE hoạt động cho thấy câu chuyện thực sự khi bạn loại bỏ các yếu tố kế toán đầu tư OpenAI. Không có gió ngược lớn nào như thời đó—chỉ có các nhà đầu tư AI hoảng loạn và tạo ra cơ hội.

Tôi hiểu tại sao mọi người lại bán. Nhưng tôi nghĩ đó là hoàn toàn sai lầm. Ít cổ phiếu nào cảm thấy hấp dẫn như thế này ngay bây giờ, và tôi nghi ngờ rằng chúng ta sẽ nhìn lại những mức giá này và tự hỏi tại sao không tích trữ nhiều hơn.