إليك شيء كان يتداول في السوق مؤخرًا - هل يمكن لأمازون أن تصل إلى تقييم بقيمة $5 تريليون بحلول عام 2030؟ حاليًا، يقف عند حوالي 2.37 تريليون دولار، لذا نحن نتحدث عن مضاعفة سعر السهم أكثر من مرة خلال السنوات القليلة القادمة. سيكون ذلك بنسبة ارتفاع 111%، وهو رقم يبدو مجنونًا بصراحة، لكن دعونا نتحقق مما إذا كان هذا التوقع لسعر سهم أمازون في 2030 واقعيًا أم مجرد أمل وتمني.

يفكر معظم الناس في أمازون على أنها تلك المتجر الإلكتروني حيث تطلب كل شيء ويصل خلال يومين. لكن الحقيقة هي - أن هذا ليس المكان الذي يأتي منه المال الحقيقي. محرك النمو الفعلي لأمازون يكمن في مكانين يتجاهلهما معظم المستثمرين العاديين تمامًا: AWS وإعلاناتهم التجارية. هذه ليست منتجات جذابة للمستهلكين، لكنها تحقق نجاحًا مذهلاً من ناحية الهامش الربحي.

دعونا نتحدث أولًا عن AWS. هذا هو قسم الحوسبة السحابية لأمازون، وقد كان يركب موجتين هائلتين - انتقال الشركات من البنية التحتية المحلية إلى السحابة، والآن طفرة الذكاء الاصطناعي. في الربع الأخير، زادت إيرادات AWS بنسبة 17% على أساس سنوي، بينما قفز الدخل التشغيلي بنسبة 23%. هذا هو نوع النمو الذي يهم. لكن ما يميز الأمر حقًا هو أن AWS تحقق هامش تشغيل بنسبة 39%. قارن ذلك مع أعمال التجارة الإلكترونية لديهم، وسترى الفرق الكبير. على الرغم من أن AWS تمثل فقط 19% من إجمالي الإيرادات، إلا أنها أنتجت 63% من أرباح أمازون التشغيلية. هذا الملف الهامشي هو بالضبط ما يحتاجه دفع سعر سهم أمازون في 2030 إلى الأعلى.

ثم هناك الإعلانات، التي كانت في الواقع أسرع القطاعات نموًا مؤخرًا مع نمو إيرادات بنسبة 18% على أساس سنوي. لا تكشف أمازون عن هوامش الربح بشكل علني مثلما تفعل مع AWS، لكن إذا نظرت إلى شركات الإعلانات المتخصصة مثل Meta، فهي تحقق باستمرار هوامش تشغيل تتراوح بين 35-40%. وبما أن أمازون لديها وصول إلى بعض من أثمن بيانات التسوق والسلوك على الكوكب، فمن المعقول أن نفترض أن أعمالها الإعلانية تقدم اقتصاديات مماثلة. هذا القطاع لا يزال في مرحلة النمو، ويمكن أن يكون مساهمًا كبيرًا في الوصول إلى هدف $5 تريليون.

الآن، هنا حيث تصبح الحسابات مثيرة للاهتمام. حاليًا، تتداول أمازون عند حوالي 33 مرة من الدخل التشغيلي. للوصول إلى قيمة سوقية قدرها $5 تريليون بحلول 2030، سيتعين عليها أن تولد حوالي $200 مليار دولار في الدخل التشغيلي سنويًا - مع افتراض أن مضاعف التقييم ينخفض إلى 25 مرة من الدخل التشغيلي، وهو رقم لا يزال صحيًا. للمقارنة، أنتجت أمازون 25 مليار دولار في الدخل التشغيلي خلال الـ 12 شهرًا الماضية، لذا يتطلب ذلك نموًا كبيرًا.

لكن الأمر ليس مستحيلًا. إذا نمت AWS والإعلانات بمعدل نمو سنوي مركب قدره 15% حتى 2030، فستكون الإيرادات خلال 12 شهرًا حوالي $72 مليار لـ AWS و $241 مليار للإعلانات. بتطبيق هامش تشغيل 40% على كل منهما، فإن هذين القطاعين وحدهما سيحققان حوالي $126 مليار دولار من الدخل التشغيلي. هذا يترك حوالي $147 مليار دولار يجب أن يأتي من باقي الأعمال - عمليات التجارة الإلكترونية، والتجزئة، والمشاريع الأخرى. وبفضل حجم أمازون وتحسين كفاءتها، يبدو أن ذلك ممكن التحقيق.

هل يمكن أن يتضاعف سعر سهم أمازون في 2030 من هنا؟ الطريق موجود. تستمر AWS في الاستفادة من اعتماد السحابة وطلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو لا يظهر أي علامات على التباطؤ. الإعلانات لا تزال في مراحلها المبكرة مقارنة بالبيانات التي تمتلكها أمازون. إذا نفذ الإدارة بشكل جيد على كلا الجبهتين وظل السوق الأوسع عقلانيًا بشأن التقييم، فبالتأكيد، أن تصل أمازون إلى $53 تريليون بحلول 2030 أمر ممكن.

السؤال الحقيقي ليس هل هو ممكن رياضيًا - فهو واضح أنه كذلك. السؤال هو هل يمكن لـ AWS والإعلانات الحفاظ على معدل نمو 15% بينما يحقق باقي الأعمال أرباحًا كافية لتحقيق الهدف. ظروف السوق أيضًا مهمة. ركود اقتصادي كبير أو منافسة غير متوقعة قد يعرقل هذا المسار. لكن استنادًا إلى الزخم الحالي والمزايا الهيكلية التي تتمتع بها هاتان القطعتان، أعتقد أن الاحتمالات أفضل مما يظن معظم الناس. من الجدير مراقبة كيف ستتطور الأمور.