Question AI · Comment le modèle de co-construction de flotte peut-il soutenir l’objectif d’expansion agressive de Pony.ai ?

01, La commercialisation qui devient réalité

Le 26 mars, Pony.ai a présenté son premier rapport annuel depuis son introduction en bourse à Hong Kong. Le rapport indique qu’en 2025, le chiffre d’affaires total de Pony.ai atteindra 90 millions de dollars américains (environ 629 millions de RMB), en hausse de 20 % par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les revenus issus des services de mobilité autonome, des camions autonomes, ainsi que de la licence technologique et des applications ont tous connu une croissance annuelle, notamment le service de mobilité autonome, dont la croissance du revenu a atteint 128,6 %.

Par ailleurs, Pony.ai a également réalisé pour la première fois un bénéfice trimestriel. Le rapport montre qu’au quatrième trimestre 2025, la société a enregistré un bénéfice net de 75,45 millions de dollars américains (environ 528 millions de RMB), alors qu’au même trimestre de l’année précédente, elle enregistrait une perte nette de 181 millions de dollars américains.

Cependant, le marché des capitaux semble peu convaincu par cette percée historique de Pony.ai. Lors de la première journée de négociation après la publication du rapport, le prix de l’action de Pony.ai à Hong Kong a fortement chuté dès l’ouverture, clôturant la journée avec une baisse proche de 14 %. Le 31 mars et le 2 avril, le prix de l’action a de nouveau été fortement déprimé, atteignant un plus bas depuis l’introduction en bourse.

Image / Photo de Caijing Tianxia

Une grande partie de la chute du prix de l’action de Pony.ai s’explique par la nature occasionnelle du bénéfice au quatrième trimestre 2025. Auparavant, Pony.ai avait investi dans Moer Technology. Après l’introduction en bourse de Moer, dont le cours a explosé, Pony.ai, en tant qu’actionnaire, a vu la valeur de ses parts augmenter également. Au quatrième trimestre 2025, la « variation de la juste valeur des actifs financiers de transaction » de Pony.ai a atteint 132 millions de dollars américains, ce qui est généralement considéré comme un gain latéral suite à l’introduction en bourse de Moer.

En excluant cet effet, la perte nette hors normes comptables de Pony.ai pour la même période s’élève à 49,038 millions de dollars américains (environ 343 millions de RMB), soit une augmentation de 18,7 % par rapport à l’année précédente ; pour l’ensemble de 2025, la société a enregistré une perte nette de 174 millions de dollars américains (environ 1,217 milliards de RMB), en hausse de 31,5 %. Autrement dit, la situation où Pony.ai voit ses revenus augmenter sans que ses bénéfices suivent suscite l’inquiétude du marché.

Comparé aux dépenses opérationnelles continues liées à l’expansion des activités actuelles, le point fort du rapport financier de Pony.ai en 2025 réside dans la preuve que le Robotaxi peut devenir rentable après avoir atteint un certain seuil.

Aujourd’hui, le service de mobilité autonome est devenu le moteur principal de croissance de Pony.ai. Au quatrième trimestre 2025, les revenus de cette activité ont augmenté de 160 % en glissement annuel, dont les revenus issus des passagers, qui reflètent davantage la volonté de paiement des utilisateurs, ont augmenté de plus de 500 %. Avec la mise en service commerciale officielle de la septième génération de Robotaxi, Pony.ai a déjà réalisé la rentabilité par véhicule (UE) à Guangzhou et Shenzhen.

02, Après la rentabilité par véhicule, des objectifs d’expansion plus agressifs

Wang Haojun, co-fondateur et CFO de Pony.ai, a détaillé le modèle économique de la rentabilité par véhicule Robotaxi.

Wang Haojun explique que le coût du Robotaxi se divise approximativement en deux parties : l’amortissement du matériel et les coûts d’exploitation, chacun représentant environ 50 % du coût total.

Auparavant, la difficulté à générer des effets d’échelle pour le Robotaxi était principalement due au coût élevé par véhicule, ce qui signifiait que plus il y avait de véhicules déployés, plus la perte était importante. Jusqu’à la septième génération de Robotaxi, Pony.ai a beaucoup optimisé le coût par véhicule. Par rapport à la génération précédente, le coût du BOM (liste de matériaux) du kit de conduite autonome (ADK) a diminué de 70 %. Cette année, ce coût continuera à être optimisé, avec une réduction supplémentaire de 20 % par rapport à 2025.

Image / Photo de Caijing Tianxia

Le déploiement à grande échelle de la septième génération de Robotaxi est la clé pour que Pony.ai atteigne la rentabilité par véhicule à Guangzhou et Shenzhen. D’ici la fin 2025, la flotte de Robotaxi de Pony.ai comptera 1 149 véhicules, et lors de la publication du rapport financier en mars 2026, ce nombre atteindra 1 446. La majorité des près de 300 nouveaux Robotaxi de septième génération déployés durant cette période ont été orientés vers Shenzhen.

« Nous avons constaté une explosion du volume de commandes à Shenzhen cette année, et à la mi-février, le volume de commandes commerciales à Shenzhen a déjà dépassé le total annuel de 2025 », a déclaré Wang Haojun.

Selon l’entreprise, cette croissance explosive des commandes commerciales à Shenzhen cette année prouve non seulement que le modèle de rentabilité par véhicule est reproductible, mais aussi que l’augmentation de la densité de la flotte commence à générer un effet de réseau positif. Par conséquent, la société a fixé un objectif plus ambitieux pour 2026 : déployer plus de 20 villes en Chine et à l’étranger, avec une flotte de plus de 3 000 véhicules, et faire croître le chiffre d’affaires du service Robotaxi de plus de 3 fois.

Mais pour atteindre cet objectif à court terme, Pony.ai devra multiplier ses dépenses en capital par plusieurs dizaines de milliers de fois par rapport à la somme de 3 000. « Aucune entreprise ne peut se développer uniquement par ses propres moyens », a déclaré Wang Haojun.

Ainsi, Pony.ai a proposé un « modèle de co-construction de flotte ». Dans ce modèle, les partenaires financent l’achat des véhicules, tandis que Pony.ai reste responsable de l’IA des conducteurs. Si les partenaires utilisent la plateforme d’acquisition de clients et la gestion de flotte de l’entreprise, ils peuvent également partager les bénéfices. Avec ce modèle léger en actifs, la société peut rapidement augmenter la taille de sa flotte sans mobiliser beaucoup de fonds propres. Lors de la conférence sur les résultats du Q4, Wang Haojun a révélé que près de la moitié des véhicules ajoutés cette année seraient déployés selon ce modèle.

03, Répondre à la concurrence par la profondeur technologique et l’efficacité opérationnelle

Outre la faisabilité commerciale du Robotaxi et le rythme d’expansion de la flotte, le marché s’interroge également sur la compétition globale. Tesla, Xpeng, Volkswagen, Mercedes-Benz ont tous des projets dans le domaine du Robotaxi, et le projet de conduite autonome de Didi est également entré cette année en phase de test commercial. En tant que startup, comment Pony.ai peut-elle se démarquer dans cet univers dominé par les géants ?

Le CTO de Pony.ai, Lou Tiancheng, a déclaré lors de la conférence que le Robotaxi est un système extrêmement complexe, où la technologie, la politique, la production en série, l’exploitation et la coopération écologique sont interdépendants. Il ne suffit pas d’investir des ressources pour accélérer le développement.

Pour assurer une sécurité nettement supérieure à celle d’un conducteur humain, le système doit évoluer en continu grâce à une large phase d’essais et d’erreurs en environnement virtuel, et la modélisation du monde est essentielle. « C’est aussi pourquoi la conduite autonome de niveau 4 nécessite des années d’investissement en IA, et ne peut pas simplement s’améliorer en collectant davantage de données routières réelles », a expliqué Lou Tiancheng.

Il a indiqué que la dernière étape la plus difficile du niveau 4 n’est pas les 99 % initiaux, mais le dernier 1 % — ces scénarios rares mais cruciaux pour la sécurité. Seul un modèle mondial peut couvrir pleinement ces scénarios rares, et seul un Robotaxi entièrement autonome avec des données complètes peut réduire continuellement l’écart entre le modèle mondial et la réalité.

Avec le soutien technologique, l’avantage opérationnel de Pony.ai sera amplifié. Wang Haojun a souligné que le coût opérationnel est un facteur clé. Bien que les constructeurs automobiles et autres plateformes disposent d’expériences réutilisables dans la fabrication et l’exploitation, Pony.ai possède également ses propres avantages uniques.

« Beaucoup d’entreprises n’ont pas encore fabriqué de véhicules Robotaxi, et leur exploitation est difficile à optimiser. Qui pourra aller plus vite, qui pourra opérer à plus grande échelle en conduite autonome, ce sont des défis pour toutes les sociétés, mais nous sommes très confiants », a déclaré Wang Haojun.