صناديق الاستثمار الجماعية للأسهم المجمعة ترتفع بشكل جماعي! مدير الصندوق: ثقة المؤسسات المالية في سوق هونغ كونغ تتعافى تدريجيًا

لقد دخلت أسهم هونغ كونغ، بعد موجة هبوط عميقة للتصحيح، أخيرًا في مرحلة انتعاش طال انتظارها.

في 1 أبريل، شهدت جميع قطاعات سوق الأسهم في هونغ كونغ ارتفاعًا جماعيًا. وبحلول إغلاق السوق، ارتفع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنسبة 2.29%، وقفز مؤشر هانغ سنغ للرعاية الصحية بنسبة 6.39%.

ومن خلال متابعة حركة السوق على أرض الواقع، أصبحت أسهم “التكتل” لدى الصناديق الدافعة الأساسية وراء هذا الارتداد. فقد ضمت ذلك عدة محاور رئيسية، منها الروبوتات، والأدوية المبتكرة، والاستهلاك بالتجزئة، والذكاء الاصطناعي (AI)، وترفيه الإنترنت، وغيرها. وعلى مستوى كل قطاع، سجلت الشركات/الأصول الرئيسية بهامش ارتفاعات ملحوظة، ما يبرز ملامح انتعاش شامل.

وبالتفصيل، كان أداء قطاع الروبوتات لافتًا؛ إذ قفز “يو بي تشوان” (الذي يتبناه صندوق تشيانهاي كاييوان) بنسبة 17.10% في يوم واحد، كما ارتفعت “ميكرو روبوت” (ضمن حيازات صندوق دُونغتساي) بنحو 9% تقريبًا. وفي الوقت نفسه، ارتفع قطاع الأدوية المبتكرة كذلك؛ فقد أغلق “لوبيو بيوساينس- بي” (المدرجة ضمن حيازات صندوق جينغشونغ تشانغتشنغ) مرتفعًا بنسبة 14.42%، وقفزت “سان شِنگ فارماسيوتيكل” (ضمن حيازات صندوق هويتْيان فو) بنحو 12%. أما في قطاع الاستهلاك بالتجزئة، فقد ارتفع “بلو رو” (ضمن حيازات صندوق بنك الصين) بنسبة 6.09%، كما بلغت زيادة “أورينتال سِنك” (ضمن حيازات صندوق مينشِنغ جيايِن) 10.46%. وفي قطاع الذكاء الاصطناعي، ارتفع “جينغ تاي هولدينغز” (ضمن حيازات صندوق فُجو) بنسبة 8.10%. كما عاد الدفء بوضوح إلى قطاع الترفيه عبر الإنترنت على الهاتف المحمول؛ إذ ارتفعت “بيليبيلي- دبليو” (ضمن حيازات صندوق بينغ آن) بنحو 7%، وقفزت “تشيزي تشينغ تيكنولوجي” (ضمن حيازات صندوق ساوثلن) بنسبة 10.43%.

ومن الجدير بالانتباه، أن قطاع الطيران في سوق هونغ كونغ في 1 أبريل تصدر السوق بأكمله بارتفاع نسبته 8.58%، ليصبح أوضح تعبير عن تعافي الاستهلاك، وهو ما يتوافق أيضًا مع البيانات الإحصائية. فقد أظهرت بيانات الهيئة الوطنية للإحصاء مؤخرًا أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في فبراير ارتفع بنسبة 1.3% على أساس سنوي، مسجلًا أعلى مستوى خلال السنوات الثلاث الماضية. وكان ارتفاع أسعار استهلاك الخدمات بارزًا بشكل خاص.

وارتفعت أسعار تذاكر الطيران، وتأجير وسائل النقل، ورسوم وكالات السفر، وأسعار الإقامة في الفنادق بنسبة 29.1% و19.8% و12.5% و5.4% على التوالي. ويعكس تعافي أسعار سلسلة السفر/الخروج بشكل مباشر تعافي الطلب على الاستهلاك خارج المنزل لدى السكان، كما يوفر دعمًا أساسيًا قويًا لقطاعات الطيران والفنادق والسياحة وغيرها. وحتى إن المنتجات العامة الاستثمارية، ممثلة بصندوق “غوانغفا رُوي يي ليدير” (Guangfa Ruiyi)، فقد قامت بتعزيز التموضع عبر استثمارات مكثفة، إذ تمثّل مدير الصناديق الشهير “لين ينغ رُوي” (Lin Yingrui) في مواصلة الشراء في مسار تعافي الاستهلاك. وقد كانت جميع أكبر عشرة أسهم من حيث الوزن ضمن أول ستة مراكز استثمارية في الصندوق أسهمًا في قطاع الطيران، لذلك حصدت مكاسب جيدة في هذه الجولة من الارتداد.

وبخصوص ما إذا كانت البنية الهيكلية لانتعاش أسهم هونغ كونغ تتحول من نطاق محلي إلى نطاق شامل، يرى عدد من مديري الصناديق أن ذلك يرتبط بإصلاح الثقة بعد انخفاض التقييم.

قال أحد مديري صناديق قطاع الاستهلاك في جنوب الصين إنه لم يعد توزيع التدفقات الرأسمالية “من الجنوب” مقصورًا على عدد قليل من المسارات الساخنة، بل يتوسع نطاقه باستمرار، وهو ما يعكس تعافي ثقة المؤسسات بسوق هونغ كونغ. ويتمثل الدعم الأساسي في أن التقييم الإجمالي لأسهم هونغ كونغ يقع ضمن نطاق منخفض تاريخيًا، وأن نسبة “قيمة مقابل سعر” في التخصيص بارزة. كما تؤكد بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في فبراير اتجاه تعافي الطلب المحلي، ما يوفر دعمًا لانتشار موجة الانتعاش إلى قطاعات الاستهلاك والخدمات. وفي النهاية، تتشكل حالة من التعايش/التشارك بين التكنولوجيا والاستهلاك والدواء والدورات المرتبطة بالموارد.

ومع ذلك، يحكم خبراء الصناديق العامة بأن موجة انتعاش أسهم هونغ كونغ قد لا تكون “سريعة” أو “من دفعة واحدة”، إذ ستظل الحاجة قائمة للتركيز على تحقق الأداء. كما ستستمر معاملة الأسهم التي تفضّلها الاستثمارات الأجنبية عادةً، مثل الأسهم ذات العائد المرتفع والنمو المرتفع، باعتبارها محل اهتمام.

يرى “وي فنغتشون” (Wei Fengchun)، كبير الاقتصاديين في صندوق “تشُوانغ جينغ هِه شين” (Chuangjin HeXin)، أن الصدمات الخارجية الناجمة عن النزاع الجيوسياسي في الشرق الأوسط لن تتلاشى بسرعة. وحتى إذا خفت حدة النزاع، فستظل السوق بحاجة إلى تعديل منطق التسعير. إذ ترفع الاضطرابات الجيوسياسية تكاليف الطاقة والشحن. وبعد أن يتم إصلاح شهية المخاطرة على نحو مرحلي، ستستمر تفضيلات تخصيص الأموال تجاه الأصول المادية ذات العائد المرتفع والقطاعات عالية العائد. ويعتقد “وي فنغتشون” أن استراتيجية تخصيص أبريل ينبغي أن تركز من ناحية على سلاسل تصدير الذكاء الاصطناعي واتجاهات مثل التصنيع المتقدم/عالي الجودة بوصفها قوى إنتاجية جديدة. ومن ناحية أخرى، ينبغي أيضًا مراعاة الاستفادة من تعافي الاستهلاك والمجالات التي تستفيد من قوة الدفع التي توفرها السياسات المالية.

“لقد تم إطلاق إشارات القاع من خلال عدة مؤشرات للمشاعر بالفعل، لكن استمرار موجة الانتعاش يعتمد على تحقق الأداء.” كما يرى أيضًا باحث في شركة صناديق في شينزين أن نمط أسهم هونغ كونغ يتغير بسرعة استجابة للتغيرات على هامش النزاع الجيوسياسي في الشرق الأوسط: فعندما تتصاعد حدة النزاع تكون الأصول الدفاعية في المقدمة، وعندما تهدأ الأوضاع تقود النموات التكنولوجية. وما إذا كان بإمكان السوق الاستمرار في الصعود/القوة لاحقًا يعتمد على عاملين رئيسيين: أولًا، هل سيتراجع خطر الجغرافيا السياسية أكثر بما يسمح بعودة الأموال الأجنبية؛ وثانيًا، هل سيتحقق الأداء التوقعات المتعلقة بالظروف/الازدهار بما يوفر إرشادات تخصيص أكثر وضوحًا للأموال.

يحكم “قُو شاوجي” (Qu Shaojie)، نائب مدير قسم الأعمال الدولية في صندوق “غريت وول” (Great Wall Fund)، بأن مؤشر “هانغ سنغ للتكنولوجيا” دخل في مرحلة التصحيح منذ أكتوبر 2025، وأن إجمالي الانخفاض التراكمي تجاوز 25%، ما يعني أن التصحيح في التقييمات وأسعار الأسهم كان كافيًا. وفي سوق هونغ كونغ، تتمتع الشركات الرائدة المحلية في مجال التكنولوجيا والإنترنت بحواجز ثابتة لتدفق المستخدمين وقاعدة قوية للأرباح، ما يجعل قيمة التموضع طويل الأجل بارزة. وقد أكد أن سوق هونغ كونغ يعتمد على المستثمرين المؤسسيين بشكل رئيسي، وأن أسعار الأسهم ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالأساسيات؛ لذلك فإن انتقاء الأسهم يولي مزيدًا من الاهتمام لاستقرار الأداء، ومعقولية التقييم، واستقرار هامش الربح. وتتوفر لدى هذه الأصول حواجز تشغيلية أقوى وقدرة على تحقيق عوائد مستدامة للمساهمين.

المحرر: يانغ يو تشين

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل ذلك على تطبيق Sina Finance

المسؤول عن التحرير: وانغ كِي