Huatai Futures: Kembalinya Pelayaran di Selat Masih Belum Jelas, Permintaan Mengalami Kerusakan dalam Proses

Hotspot Kategori

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Sumber: Huatai Futures

Penulis: Kang Yuanning

Analisis Pasar

Perbedaan Harga: Dari segi harga absolut, dipengaruhi oleh situasi Timur Tengah, harga minyak berfluktuasi tinggi, hingga penutupan terakhir, harga minyak Brent (Juni) ditutup pada 109 dolar AS/barel, kontrak utama WTI (Mei) naik ke 115,54 dolar AS/barel, harga minyak Dubai (Juni) ditutup pada 120 dolar AS/barel.

Dari sisi selisih bulanan, ketiga patokan minyak menunjukkan performa yang kokoh, menunjukkan premi dekat bulan yang sangat tinggi, di mana WTI karena kontrak Mei masih diperdagangkan, premi bulan dekat lebih tinggi dari Brent, selisih harga M1-M2 sebesar 14 dolar AS/barel, karena kontrak bulan dekat Brent sudah berganti ke Juni, selisih M1-M2 sebesar 9,6 dolar AS/barel, Dubai mengalami kerugian terbesar, dengan selisih bulan dekat terbesar di antara ketiga patokan minyak, yaitu 18 dolar AS/barel. Dari kurva jangka panjang, karena gangguan Selat yang berlangsung lebih dari perkiraan, kurva senyuman menghilang dan berubah menjadi kurva penuh dengan premi bulan dekat.

Dari sisi selisih harga regional, Brent Dubai EFS naik ke 16 dolar AS/barel dan tetap kuat, selisih harga WTI-Brent di tingkat 11 dolar AS/barel. Secara relatif, Brent menunjukkan performa yang lebih baik dibanding Dubai dan WTI.

Dari sisi diskon fisik, diskon fisik di Laut Utara, Afrika Barat, Mediterania, Amerika Latin terus meningkat, pembeli Asia-Pasifik karena pasokan Timur Tengah terputus secara global menyebabkan pembelian besar-besaran, sehingga gangguan pasokan Timur Tengah sangat menular, diskon CIF Laut Utara WTI melonjak ke 17 dolar AS/barel, yang mendorong harga Dated Brent naik ke 140 dolar AS/barel minggu lalu, kenaikan diskon yang baru-baru ini jauh lebih kuat daripada kenaikan satu sisi, dan diskon fisik mencerminkan tingkat kekurangan pasar spot saat ini, harga absolut masih diperdagangkan sesuai perkembangan situasi Timur Tengah.

Perbedaan harga penyulingan produk minyak: Minyak fraksi menengah tetap menjadi produk yang paling terpengaruh oleh gangguan pelayaran Selat, perbedaan harga penyulingan jet fuel Eropa melonjak ke 110 dolar AS/barel, perbedaan harga diesel naik ke 70 dolar AS/barel, perbedaan jet fuel dan diesel di Singapura melonjak ke 70 dolar AS/barel, harga diesel fisik melonjak hampir ke 80 dolar AS/barel, meskipun perbedaan harga naphtha tidak menunjukkan kenaikan signifikan, harga fisik di Singapura melonjak ke 300 dolar AS/barel, gangguan ekspor Timur Tengah memberikan dampak besar terhadap perdagangan naphtha, jet fuel, dan diesel, serta berdampak struktural terhadap bahan bakar minyak dan bensin.

Persediaan: Berdasarkan data inventaris frekuensi tinggi Kpler, persediaan minyak mentah global di laut dan darat (tidak termasuk cadangan SPR China dan AS) terus menurun setelah Maret menjadi 2,89 miliar barel, turun 150 juta barel dari akhir Februari, tingkat inventaris absolut sudah berada pada level terendah dalam lima tahun terakhir, penurunan terutama berasal dari persediaan minyak mentah di laut yang sedang dalam perjalanan, persediaan darat juga turun 45 juta barel. Persediaan minyak mentah darat China baru-baru ini stabil di 1,2 miliar barel (tidak termasuk cadangan di tangki floating top), pengurangan persediaan relatif lambat, saat ini pasokan dari Timur Tengah (kecuali Iran) sudah terhenti, jika mulai mengkonsumsi cadangan komersial, kemungkinan besar persediaan akan menurun lebih cepat di masa depan, tetapi kilang juga akan mengurangi beban operasinya untuk memperlambat konsumsi persediaan (Sinopec telah mengurangi beban 5%). Untuk persediaan floating storage, persediaan minyak mentah di laut yang sedang dalam perjalanan cepat terkuras, turun dari 1,25 miliar menjadi 1,16 miliar barel, volume floating storage melonjak dari kurang dari 100 juta menjadi 187 juta barel, yang terutama mencerminkan gangguan besar dalam perdagangan Timur Tengah dan kapal-kapal di Timur Tengah yang tertahan di Selat Hormuz. Mengenai minyak yang dikenai sanksi, AS telah mencabut sanksi terhadap Rusia dan Iran, dan dalam waktu dekat volume minyak Rusia yang dalam perjalanan dan floating storage menurun secara signifikan, terutama karena peningkatan pembelian oleh India, persediaan di laut turun dari 140M menjadi 100M barel, tetapi persediaan laut Iran tidak menunjukkan penurunan yang signifikan.

Jadwal kapal minyak mentah: Karena gangguan pelayaran di Selat Hormuz, sebagian besar pengiriman minyak Timur Tengah terhenti, saat ini kecuali ekspor minyak Oman yang normal, pengiriman minyak dari negara lain melalui Selat terhenti (Iran tetap normal), Arab Saudi secara signifikan meningkatkan ekspor minyak dari pelabuhan Lahab di Pantai Barat, volume ekspor dari Lahab melonjak dari 700k menjadi 3,8 juta barel/hari, jika dimaksimalkan, kapasitas pengiriman pelabuhan ini bisa mencapai 4,5 juta barel/hari, saat ini ekspor sudah mendekati angka tersebut. UEA melalui pipa minyak Abu Dhabi dapat menghindari Selat dan mengekspor minyak melalui pelabuhan Fujarah, volume ekspor Fujarah sudah meningkat menjadi 1,8 juta barel/hari, tetapi sejak perang dimulai, pelabuhan Fujarah sering dibom, yang secara signifikan mempengaruhi efisiensi bongkar muat. Irak juga berencana meningkatkan ekspor minyak dari jalur utara (melalui pipa Irak-Turki dari pelabuhan Jeyhan). Ekspor minyak Rusia tetap di 3,5 juta barel/hari, pengiriman dari Timur Jauh tetap di 1,3 juta barel/hari, volume pengiriman dari pelabuhan barat sedikit menurun, baru-baru ini Primosk dan Ust-Luga beberapa kali diserang, menyebabkan penurunan pengiriman. Setelah pelabuhan CPC pulih, volume pengiriman minyak CPC sudah kembali dari 1 juta menjadi 1,8 juta barel/hari, lebih tinggi dari sebelum serangan drone tanpa awak. Pengiriman dari Aljazair dan Libya di Afrika Utara tetap normal.

Di Amerika Latin, total pengiriman minyak mentah secara keseluruhan sedikit menurun menjadi 6 juta barel/hari, pengiriman dari Brasil belum pulih ke level akhir tahun lalu, saat ini sekitar 2 juta barel/hari, pengiriman minyak AS tetap di 4 juta barel/hari, tetapi ekspor produk minyak meningkat pesat. Pengiriman minyak dari Meksiko tetap di 500k barel/hari, Venezuela meningkat pesat ke 1 juta barel/hari, pengiriman beralih dari China ke AS, Eropa, dan India, pengiriman Guyana tetap di 900k barel/hari. Dari sisi pasokan, pengiriman minyak ke Asia Timur secara besar-besaran menurun minggu lalu ke 700k barel/hari, ke Asia Tenggara turun ke 500k barel/hari, ke Asia Selatan turun ke 900k barel/hari tetapi sudah stabil, diperkirakan pasokan minyak ke Asia Timur akan menurun drastis karena gangguan di Timur Tengah. Pasokan minyak ke AS terus meningkat sejak awal tahun menjadi 2,7 juta barel/hari, karena peningkatan impor minyak Venezuela. Pasokan ke Eropa sedikit meningkat menjadi 9,4 juta barel/hari.

Pemeliharaan kilang dan laba: Kapasitas pemrosesan kilang minyak global diperkirakan mencapai 8,5 juta barel/hari minggu ini, turun sekitar 500k barel/hari dari minggu sebelumnya. Penurunan ini terutama didorong oleh restart besar-besaran di China setelah pemeliharaan, pemulihan kapasitas di Eropa dan Amerika Latin, serta pemulihan tak terduga di Amerika Latin akibat penghentian mendadak. Hingga minggu 10 April, dengan sekitar 1,4 juta barel/hari kapasitas kembali aktif, volume penghentian produksi diperkirakan akan terus menurun, tetapi tetap di atas 710.000 barel/hari. Perbaikan ini terutama didorong oleh gelombang restart di Asia setelah pemeliharaan, pemulihan kapasitas di Timur Tengah dan Rusia setelah serangan baru-baru ini, serta peluncuran kapasitas tambahan di Eropa dan Amerika. Namun, karena kilang di Selat Hormuz tidak bisa mengekspor, dan kilang di luar selat menghadapi kekurangan pasokan minyak mentah, tingkat operasi kilang mungkin menurun. Gangguan di kilang-kilang di Rusia diperkirakan akan menjaga total waktu penghentian sekitar 1,1 juta barel/hari hingga minggu 3 April, karena serangan baru terus mengimbangi upaya restart. Karena kekurangan minyak mentah, tingkat operasi kilang di Asia diperkirakan akan menurun lebih jauh.

Situasi geopolitik: Dalam hal situasi Timur Tengah, Selat Hormuz tetap dalam keadaan gangguan pelayaran, Iran menjadikan jalur dan infrastruktur energi Teluk Persia sebagai alat perang, Trump menunda rencana serangan terhadap Iran hingga 7 April dan membuka jendela negosiasi, tetapi sekaligus pasukan amfibi dan pasukan darat sedang ditempatkan, situasi Timur Tengah berada dalam fase “bertempur sekaligus berunding”, minggu lalu beberapa infrastruktur energi di Timur Tengah juga diserang, tetapi tidak mengalami kerusakan besar, Iran dan Oman sedang menyusun perjanjian navigasi Selat. Di pihak Ukraina-Rusia, Ukraina baru-baru ini melancarkan serangan intensif ke pelabuhan minyak Rusia di Baltik dan kilang di sekitarnya, yang mungkin menyebabkan penurunan ekspor minyak dalam waktu dekat, tetapi kabar terbaru menunjukkan pelabuhan Ust-Luga sudah kembali normal.

Prediksi keseluruhan: Situasi Timur Tengah masih penuh ketidakpastian, pembukaan kembali jalur di Selat masih jauh dan belum ada jalur pasti, pasokan minyak Timur Tengah ke Asia sudah terhenti, kecuali beberapa minyak yang berbelok jalur dan minyak Iran serta Oman yang masih dikirim, dalam jangka pendek, pasar akan mengimbangi kekurangan dengan mengurangi cadangan minyak, minyak sanksi, dan pengurangan beban kilang, tetapi pasar produk minyak sudah kekurangan cadangan, berada dalam fase kerusakan permintaan, diperkirakan perbedaan harga penyulingan akan terus meningkat, diskon fisik minyak mentah juga akan terus melonjak, jika Selat tetap tertutup, harga fisik minyak mentah akan menembus 200 dolar AS/barel, dan harga produk minyak mungkin menembus 300 dolar AS/barel, mendorong pasar mempercepat kerusakan permintaan.

Strategi

Volatilitas harga minyak jangka pendek tetap tinggi akibat situasi geopolitik, saat ini risiko pasar minyak mentah cukup tinggi, disarankan menggunakan opsi untuk menghindari risiko

Risiko

Risiko penurunan: Perang Timur Tengah mereda, jalur Selat kembali normal, krisis energi memicu krisis ekonomi global

Risiko kenaikan: Durasi gangguan Selat Hormuz melebihi perkiraan

Kualifikasi layanan konsultasi investasi: Lisensi Securitas【2011】1289

Penafian:

Laporan ini disusun berdasarkan informasi yang dianggap dapat diandalkan dan telah dipublikasikan, namun perusahaan tidak menjamin keakuratan dan kelengkapan informasi tersebut. Pendapat, kesimpulan, dan prediksi dalam laporan ini hanya mencerminkan pandangan dan penilaian saat laporan dirilis. Pada waktu berbeda, perusahaan mungkin mengeluarkan laporan riset yang tidak sejalan dengan pendapat, penilaian, dan prediksi dalam laporan ini. Perusahaan tidak menjamin informasi dalam laporan ini selalu terbaru. Perusahaan berhak melakukan perubahan tanpa pemberitahuan, dan investor harus secara mandiri mengikuti pembaruan atau revisi terkait. Perusahaan berusaha agar isi laporan objektif dan adil, tetapi pandangan, kesimpulan, dan saran dalam laporan ini hanya sebagai referensi, dan investor tidak boleh mengandalkan laporan ini untuk menggantikan penilaian independen. Perusahaan dan penulis tidak bertanggung jawab secara hukum atas konsekuensi yang timbul dari penggunaan atau pengambilan keputusan berdasarkan laporan ini. Hak cipta laporan ini dimiliki sepenuhnya oleh perusahaan. Tanpa izin tertulis dari perusahaan, tidak ada pihak yang boleh menyalin, mereproduksi, menerbitkan, mengutip, atau mendistribusikan ulang dalam bentuk apapun. Jika diizinkan, harus digunakan dalam batas yang diizinkan dan mencantumkan sumber “Huatai Futures Research Institute”, serta tidak melakukan kutipan, pengeditan, atau modifikasi yang bertentangan dengan maksud asli. Perusahaan berhak menuntut tanggung jawab terkait. Semua merek dagang, tanda layanan, dan merek lain yang digunakan dalam laporan ini adalah milik perusahaan. Huatai Futures Co., Ltd. memiliki dan berhak atas semua hak.