إلى أي مدى يمكن أن تستمر موجة ارتفاع أسعار الليثيوم هذه؟ اقرأ المقال لفهم منطق سوق مناجم الليثيوم!

كيف يغير انفجار الطلب على تخزين الطاقة من آلية تسعير سعر الليثيوم؟

منذ النصف الثاني من عام 2025، ارتفعت أسعار الليثيوم بشكل قوي، وحقق أداء الشركات المدرجة في قطاع مناجم الليثيوم انعكاسات جماعية.

إلى أي مدى يمكن أن تستمر موجة ارتفاع أسعار الليثيوم؟ وما الاختلافات في منطق الاستثمار في مناجم الليثيوم عن عام 2022؟

البودكاست الرسمي لصندوق 华夏 《حديث المال》 استضاف هذا الأسبوع مدير صندوق 华夏، السيد 时赟凯، الذي يعمل في مجال المعادن الطاقة وسلسلة صناعة الطاقة الجديدة لسنوات، ويدير حالياً منتجات مثل 华夏 الطاقة النظيفة الرائدة، 华夏 النمو الأساسي، 华夏 نقطة الانطلاق الجديدة، وله أبحاث عميقة في مجالات مناجم الليثيوم، تخزين الطاقة، الهيدروجين وغيرها.

01

الموقع الاستراتيجي: لماذا يُطلق على الليثيوم “النفط الأبيض” في القرن الواحد والعشرين؟

السؤال: مؤخرًا، هناك قول شائع جدًا في السوق: أن الصراع بين القوى الكبرى في القرن 21 لم يعد على النفط والذهب، بل على مناجم الليثيوم. لماذا يُرفع الليثيوم إلى مكانة استراتيجية عالية جدًا؟

时赟凯: هذا التعبير تصويري جدًا، وسبب تسمية الليثيوم بـ “النفط الأبيض” يعود إلى خصائصه الكيميائية وكونه مادة لا يمكن الاستغناء عنها. الليثيوم هو العنصر رقم 3 في الجدول الدوري، وبنيته الذرية أبسطها، وهو أعلى كثافة طاقة بين جميع المعادن. بفقد إلكترون واحد، يمكنه نقل الشحنة، وكفاءة التخزين والنقل تتفوق بكثير على المعادن الأخرى.

فقط الهيدروجين يمتلك كثافة طاقة أعلى من الليثيوم، لكنه في درجة حرارة وضغط الغرفة غاز، ويصعب تخزينه ونقله وتطبيقه تجاريًا، لذلك لا يناسب أن يُستخدم في أنظمة تخزين متنقلة وواسعة النطاق. لذلك، في النظام الصناعي الحالي، الليثيوم هو الوسيط الأمثل لتخزين الطاقة الكهروكيميائية على نطاق واسع.

سواء كانت السيارات الكهربائية، محطات تخزين الطاقة، الطائرات بدون طيار، اقتصاد الطيران منخفض الارتفاع، أو مصادر الطاقة المحمولة، كلها تعتمد بشكل أساسي على بطاريات الليثيوم. ويمكن مقارنة ذلك مع تقنيات أخرى: بطاريات الصوديوم، الزنك، الرصاص الحمضي، التي تكون كثافتها أقل بشكل واضح من بطاريات الليثيوم. خاصة في السيناريوهات التي تتطلب مدى طويل، ووزن، وحجم معين، مثل السيارات الكهربائية، التخزين طويل الأمد، والأجهزة عالية الجودة، فإن بطاريات الليثيوم تكاد تكون الخيار الوحيد. هذه هي القيمة الاستراتيجية لليثيوم — هو المادة الأساسية للطاقة في عصر الكهرباء.

السؤال: هل يمكنك أن تشرح بشكل منهجي، ما هي أنواع مناجم الليثيوم؟

时赟凯: أشكال موارد الليثيوم واضحة جدًا، وتنقسم إلى نوعين رئيسيين: نوع بحيرات الملح ونوع الصخور الصلبة.

النوع الأول هو استخراج الليثيوم من بحيرات الملح. الليثيوم يذوب على شكل أيونات في مياه البحيرات المالحة، وليس في شكل صلب، والمنطق هنا يشبه “تبخير الملح”، حيث يتم استخدام أشعة الشمس، والتركيز، والامتصاص، وطرق الاستخلاص لفصل الليثيوم. أكبر وأفضل بحيرات الملح تقع في مثلث أمريكا الجنوبية — تشيلي، الأرجنتين، بوليفيا، وأغلبها في الصين تقع في منطقة Qinghai، وتبتعد غرب التبت. الميزة الكبرى لبحيرات الملح هي: بمجرد التغلب على تقنيات الاستخلاص، تكون التكاليف منخفضة جدًا، لكن التحدي كبير جدًا، لأن مكونات كل بحيرة، ونسبة الماغنيسيوم إلى الليثيوم، وتركيز الأيونات تختلف تمامًا، ويطلق على الصناعة “بحيرة بحيرة، سياسة بسياسة”، ولا توجد معايير موحدة.

النوع الثاني هو استخراج الليثيوم من خامات الصخور الصلبة. وهو موجود في شكل مناجم صلبة، وتنقسم إلى ثلاثة أنواع رئيسية: الفلورسبار الليثيوم، الفلسبار الليثيوم، والميكا الليثيوم. من بينها، الفلورسبار الليثيوم هو الأعلى جودة والأكثر كفاءة في الاستخلاص، وهو المادة الرئيسية عالميًا لاستخراج الليثيوم من الصخور؛ الفلسبار الليثيوم أقل جودة؛ والميكا الليثيوم أدنى جودة، وتحتوي على شوائب كثيرة، وتعد إنتاجية عالية التكلفة، وغالبًا ما يكون لها قيمة اقتصادية فقط عندما يكون سعر الليثيوم مرتفعًا جدًا.

هل يمكن استغلالها صناعيًا؟ يعتمد ذلك على مؤشرين رئيسيين: الأول هو تركيز الليثيوم، فإذا كان منخفضًا جدًا، فلن يكون اقتصاديًا؛ والثاني هو نسبة الماغنيسيوم إلى الليثيوم، حيث أن كيميائيا الماغنيسيوم والليثيوم متشابهين جدًا، وإذا كانت نسبة الماغنيسيوم عالية، فإن عملية الفصل ستكون صعبة جدًا وتكلفتها مرتفعة. استخراج بحيرات الملح صعب جدًا، ففي عام 2020 تقريبًا، كانت العديد من الشركات في بحيرات الملح تعاني من انخفاض أسعار الليثيوم، مما جعل عملياتها صعبة، وحدث أن تم تصنيفها بـ ST، لكن بعد ذلك، أصبح الأمر سياسة “بحيرة بحيرة”، حيث أن مكونات كل بحيرة مختلفة تمامًا، وإذا تم التغلب على التقنية أو العثور على طريقة مناسبة للاستخلاص، فإن تكلفة استخراج الليثيوم من بحيرات الملح تكون عادة أقل من جميع طرق الاستخلاص الأخرى، وتُعد الآن أدنى تكلفة في استخراج الليثيوم.

هل يمكن أن يكون إمداد الليثيوم مركزيًا أم موزعًا؟

时赟凯: إمداد الليثيوم موزع بشكل شديد، ولا توجد شركة مناجم أو دولة يمكنها السيطرة على الإمداد بشكل كامل، حيث أن حصة كل منجم لا تتجاوز 10%. أي تغير بسيط يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع سريع في سعر الليثيوم، وهذا هو المحفز الحقيقي للسوق مؤخرًا.

02

النظام العالمي: الليثيوم ليس نادرًا

السؤال: كثير من المستثمرين يربطون بين “البديل عن النفط” و"المعادن الاستراتيجية"، ويعتقدون أن الليثيوم مورد نادر. من وجهة نظر احتياطيات العالم، هل الليثيوم نادر حقًا؟

时赟凯: أستطيع أن أقول بوضوح: أن عنصر الليثيوم ليس نادرًا على مستوى العالم، واحتياطياته في القشرة الأرضية كبيرة جدًا، ولا تتركز كما هو الحال مع المعادن النادرة، الكوبالت، أو النيكل. المشكلة ليست في وجوده، بل في مدى سهولة استخراجه، وهل يمكن استخراجه بتكلفة منخفضة، ومتى يمكن أن يُطلق عليه السوق.

من حيث توزيع الاحتياطيات: أكبر مناطق احتياطي الليثيوم تقع في بحيرات الملح في أمريكا الجنوبية؛ الصين تمتلك حوالي 10% من الاحتياطيات العالمية، وهو نسبة ليست عالية جدًا. حاليًا، الإمداد العالمي يعتمد بشكل رئيسي على ثلاثة مناطق: أولاً، بحيرات الملح وميكا الليثيوم في الصين، خاصة في جيانغشي، وغرب التبت؛ ثانيًا، في أمريكا الجنوبية، حيث البحيرات الملحية ذات التكاليف المنخفضة واحتياطيات ضخمة؛ ثالثًا، في أفريقيا وأستراليا، حيث الخامات الصلبة ذات الجودة العالية، وتتم عمليات الاستخراج بسرعة أكبر.

وهنا استنتاج مهم جدًا: الصين قوية في معالجة وتطبيق الليثيوم، لكنها ليست قوية في موارد الليثيوم نفسها.

من حيث سلسلة صناعة بطاريات الليثيوم بالكامل، إذا قارنّا بين الشركات الصينية أو بعض حلقات السيطرة الصينية، نلاحظ أن القوة في سلسلة التصنيع من الوسط إلى الأسفل قوية جدًا. السيارات الجديدة، البطاريات الكهربائية، وتخزين الطاقة، تسيطر عليها الشركات الصينية بأكثر من 80% على مستوى العالم؛ المواد الأربع الرئيسية في الوسط — الكاثود، الأنود، الغشاء، والسائل الإلكتروليتي — تسيطر عليها الصين بأكثر من 80%. أما في المرحلة العليا، وهي أكسيد الكربونات، فهناك اعتماد على الواردات، رغم أن جزءًا منها يُنتج محليًا، إلا أن منجم الليثيوم هو الحلقة الوحيدة التي تعتمد بشكل كبير على الواردات، ولهذا، عندما ترتفع أسعار الليثيوم، يشعر السوق أن أرباح الصناعة كلها تُحققها الشركات الأجنبية، ولهذا السبب، عندما ترتفع أسعار الليثيوم، يكون رد فعل السوق حساسًا جدًا.

03

آلية التسعير: العقود الآجلة لحمض الليثيوم كمرجع عالمي

السؤال: هل سعر أسهم شركات الليثيوم مرتبط بشكل وثيق بأسعار مناجم الليثيوم في المرحلة العليا؟

时赟凯: منذ النصف الثاني من العام الماضي، كانت حركة أسهم شركات مناجم الليثيوم تتوافق بشكل كبير مع سعر الليثيوم.

منتج حمض الليثيوم لديه سوق عقود آجلة ناضج جدًا، ففي يوليو 2023، تم إدراج عقود حمض الليثيوم الآجلة في بورصة قوانغتشو، وتعمل بشكل ناضج جدًا حتى الآن. في إطار السوق العالمية، مرجع تسعير حمض الليثيوم يعتمد بشكل رئيسي على سعر العقود الآجلة في السوق الصينية أو متوسط السعر خلال فترة معينة، لذلك، فإن تسعير عنصر الليثيوم بشكل عام يتم بشكل كافٍ، والأرباح في مراحل المعالجة المختلفة واضحة جدًا.

لذلك، عندما يرتفع سعر حمض الليثيوم، ينتقل مباشرة إلى أسعار الموارد. الشركات المدرجة الأساسية تعتمد بشكل رئيسي على كمية الموارد التي تمتلكها، والأداء المالي يعكس بشكل أساسي سعر حمض الليثيوم.

وهذا هو السبب في أن قطاع الليثيوم لديه خصائص عالية جدًا من حيث الحساسية للسعر، طالما أن الاتجاه السعري واضح، فإن القطاع كله يتبع.

السؤال: هل حمض الليثيوم من المواد الاستهلاكية؟

时赟凯: حمض الليثيوم هو المادة الخام العليا في سلسلة صناعة البطاريات، حيث تتكون البطارية من أربعة مواد رئيسية: الكاثود، الأنود، الغشاء، والسائل الإلكتروليتي. الغشاء والأنود لا يحتويان على الليثيوم، بينما الكاثود والسائل الإلكتروليتي يحتويان على الليثيوم، وهما مواد كيميائية وسيطة تحتوي على الليثيوم، مثل فوسفات الحديد الليثيوم أو مركبات الليثيوم في الإلكتروليت الثلاثي، خاصة فلوروفوسفات الليثيوم. هاتان المادتان تحتويان على الليثيوم، ويستخدمان الليثيوم في تصنيعهما، لذلك، فإن حمض الليثيوم هو المادة الخام الأساسية لصناعة البطاريات. علاقة العرض والطلب على حمض الليثيوم تتوافق تقريبًا مع الطلب على بطاريات الليثيوم، مع وجود بعض الاختلافات السنوية.

04

لماذا تتغير أداء شركات مناجم الليثيوم بشكل مفاجئ؟ وما العوامل الأساسية وراء ذلك؟

السؤال: مؤخرًا، أصدرت شركات مناجم الليثيوم تقاريرها السنوية وتقارير الربع الأول، وحققت أداءً جماعيًا انعكاسيًا يفوق التوقعات بشكل كبير. ما هو العامل الرئيسي وراء هذا الانعكاس؟

时赟凯: يمكننا مراجعة مسار سعر الليثيوم خلال عام 2025، ففي النصف الأول من العام الماضي، كان سعر حمض الليثيوم حوالي 70k يوان، وفي أبريل، بسبب تأثير الرسوم الجمركية، خاصة التوقعات بتصدير تخزين الطاقة، تراجعت السوق بشكل كبير، وانخفض سعر حمض الليثيوم إلى أكثر من 60k، وأحيانًا إلى ما يقارب 50k يوان. لكن بعد الربع الثالث، بدأ سعر حمض الليثيوم يرتفع من أدنى مستوى له، مع بعض التقلبات، ووصل في نهاية العام إلى مستوى يقارب 150k يوان.

السبب الرئيسي لهذا الارتفاع هو الطلب المفاجئ على تخزين الطاقة. الجذر هو تنفيذ سياسة سوق الكهرباء في بلادنا، خاصة بعد إصدار الوثيقة رقم 136 في بداية العام.

قبل إصدار الوثيقة رقم 136، كانت سياسة التخزين الإجباري تعتمد على فرضية أن طاقة الرياح والطاقة الشمسية ستُربط بشكل إلزامي، وكانت أسعار الكهرباء للشبكة ثابتة تقريبًا، والطاقة الشمسية والرياح كانت ذات قيمة عالية، وكان تخزين الطاقة مجرد تكلفة إضافية. لكن بعد إصدار الوثيقة، حدثت تغييرات مهمة: أولًا، تم تحرير أسعار ربط طاقة الرياح والطاقة الشمسية، ولم تعد ثابتة. خلال النهار، يتم توليد الكهرباء من الطاقة الشمسية بكميات مركزة، وأسعار الكهرباء منخفضة جدًا، وأحيانًا تكون سلبية؛ وفي الليل، تكون أسعار الكهرباء عالية جدًا، مع تباين كبير في الأسعار خلال اليوم؛ ثانيًا، تم إلغاء سياسة الربط الإجباري لتخزين الطاقة، ومنع الحكومات المحلية من إصدار سياسات إلزامية.

في ذلك الوقت، كان الجميع يخشى: هل سيؤدي تحرير أسعار طاقة الرياح والطاقة الشمسية إلى تقليل قدرات التوليد؟ وهل إلغاء سياسة الربط الإجباري سيؤدي إلى تراجع تركيب أنظمة التخزين؟

لذا، في الربع الأول من 2025، كان السوق والصناعة متشائمين جدًا بشأن تخزين الطاقة، وهذا التشاؤم أثر بشكل مباشر على سعر حمض الليثيوم. ومع اضطرابات الرسوم الجمركية في أبريل، ظل سعر الليثيوم منخفضًا جدًا طوال النصف الأول.

لكن نقطة التحول كانت في الربع الثالث. أطلقت الحكومات سياسات لتعويض سعة تخزين الطاقة، مما أدى إلى دعم مباشر لجدوى اقتصادية لمحطات التخزين. وأصبح التخزين مربحًا جدًا، حيث أن الأرباح تأتي من مصدرين: الأول هو فرق السعر بين الذروة والضوء، حيث يكون سعر الكهرباء في الظهر منخفضًا جدًا، حتى سالب، وفي الليل يكون مرتفعًا جدًا؛ فمحطات التخزين تشتري الكهرباء بسعر منخفض وتبيعها بسعر مرتفع، كأنها تتاجر في الأسهم. الثاني هو تعويض السعة (سعر سعة الشبكة)، الذي يشبه رسوم الهاتف الثابت، حيث تدفع الشبكة مقابل وجود محطة تخزين تساهم في استقرار الشبكة.

بفضل هذين العاملين، زادت العائد على الاستثمار لمحطات التخزين بشكل كبير، وتحول من “أريد أن أستثمر” إلى “أريد أن أستثمر”. سابقًا، كانت الاستراتيجية هي “تركيب قدر معين من الطاقة الشمسية والرياح، وتوفير قدر معين من التخزين”، الآن، أصبحت “التخزين مربحًا، لذلك أركب قدرًا أكبر”. وتحول القطاع من خطة موجهة إلى تدفق رأس المال بشكل كبير، إلى مسار مزدهر جدًا.

وفي تتبعنا لسلسلة الصناعة، اكتشفنا أن الطلب على خلايا تخزين الطاقة لم ينخفض بشكل حاد، بل انفجر، وبدأت الشركات في حجز قدرات إنتاج لعام 2026 قبل موعدها. نسبة الطلب على التخزين في إجمالي طلبات البطاريات الليثيوم زادت من 10-20% إلى أن أصبحت أكبر مصدر للنمو. وهذا التوقع الاستثنائي هو الذي دفع سعر حمض الليثيوم من 50-60 ألف إلى حوالي 150 ألف، وأدى إلى انعكاسات أداء الشركات المدرجة.

السؤال: هل ارتفاع سعر الليثيوم من حوالي 50-60 ألف إلى 150 ألف قد استهلك بالفعل توقعات النمو لهذا العام وحتى العام القادم؟

时赟凯: بالفعل، سعر الليثيوم الحالي يعكس جزئيًا أو بشكل كبير جدًا حالة الازدهار في تخزين الطاقة، لكن لماذا ارتفع سعر الليثيوم من حوالي 60 ألف إلى 150 ألف ثم دخل في تذبذب، بدلاً من أن يواصل الارتفاع إلى 600 ألف كما في الدورة السابقة؟ السبب الرئيسي هو أن محطات تخزين الطاقة استثمار رأسمالي ثقيل، وتعتبر نوعًا من المرافق العامة، وهي حساسة جدًا للتكاليف.

الاستثمار الأولي لمحطات التخزين يتضمن بشكل كبير الأراضي والبنية التحتية وخلايا الليثيوم. وتكلفة خلايا الليثيوم مرتبطة مباشرة بحمض الليثيوم: كل زيادة بمقدار 1,000 يوان/طن في سعر حمض الليثيوم تؤدي إلى زيادة تقريبًا بمقدار 0.6 سنت في تكلفة خلايا التخزين. من أدنى مستوى عند حوالي 60k، إلى ما يقارب 160k، فإن ذلك يضيف تكلفة قدرها حوالي 6-7 سنتات على كل وحدة من خلايا التخزين. هذا يعني أن تكلفة الاستثمار الأولي لمحطات التخزين ارتفعت بشكل واضح.

لكن من ناحية أخرى، لم تتغير إيرادات المحطات بشكل كبير، حيث أن أرباح فرق السعر بين الذروة والضوء، وتعويض السعة، والسياسات الداعمة، لم تتغير بشكل كبير. والأهم، أن فرق السعر بين الذروة والضوء يمكن أن يتقلص — فكلما زاد عدد محطات التخزين التي تتاجر في الفرق، وكلما زاد عدد من يشحن خلال الظهر ويطلق خلال الليل، فإن الفرق يتضائل، وتقل الأرباح.

وبالتالي، يتكون هنا انعكاسية سلبية: كلما ارتفع سعر حمض الليثيوم، زادت تكلفة خلايا التخزين، وانخفضت عائدية المحطات، وبدأت بعض المشاريع في عدم تحقيق أرباح، مما يقلل الطلب.

وهذا هو الآلية التي أدت إلى أن سعر الليثيوم عند حوالي 150 ألف، بدأ بعض محطات التخزين في فقدان الجدوى الاقتصادية، وبدأ الطلب يتراجع، وارتفع السعر مرة أخرى إلى نطاق 150-200 ألف. عند مراجعة هذه الدورة، نلاحظ أن سعر الليثيوم خلال النصف الأول من 2025 قد غير بشكل جذري نموذج التسعير — من التسعير من جانب التكاليف إلى التسعير من جانب الطلب.

05

ما الفرق بين هذه الموجة الحالية وعام 2022؟

السؤال: كثير من المستثمرين القدامى يقارنون بين ارتفاع سعر الليثيوم إلى 600 ألف في 2022 وارتفاعه الحالي. ما الاختلافات الجوهرية بين هاتين الموجتين؟

时赟凯: الدوافع في كل دورة مختلفة تمامًا، ونمط التسعير مختلف تمامًا، وأقصى مستوى يمكن أن تصل إليه الموجة أيضًا مختلف تمامًا.

الدورة السابقة كانت مدفوعة بانتعاش هائل في السيارات الكهربائية، وارتفعت أسعار الليثيوم بشكل جنوني. في 2019، كانت الصناعة تعاني من خسائر عميقة، والكثير من الشركات تم تصنيفها بـ ST، وكان ذلك أدنى مستوى قبل بداية الدورة. التحول حدث في 2020، عندما كان سعر حمض الليثيوم أقل من 30k يوان، وفي ذلك السعر، كانت جميع مناجم الليثيوم تقريبًا تعمل بأرباح ضئيلة أو خسائر، وحتى بعض بحيرات الملح كانت تكافح لتحقيق تدفق نقدي إيجابي. لكن، مع ذلك، زادت شركات السيارات، خاصة تسلا، من اختراق السيارات الكهربائية. في 2021 و2022، دخلت السيارات الكهربائية مرحلة نمو هائلة. وفي 2022، اكتشف الجميع فجأة أن الإنتاج في مراحل متقدمة من البطاريات والمواد الوسيطة يتوسع بسرعة، لكن مناجم الليثيوم في أعلى مستوى من النقص.

لذا، في 2020، عندما ظهرت الحاجة المفاجئة، زادت الشركات من الإنتاج على الفور، لكن الإنتاج من المناجم لم يواكب ذلك. ونتيجة لذلك، في 2022، انفجرت أسعار الليثيوم: تجاوزت 200 ألف قبل عيد الربيع، وارتفعت إلى 400-500 ألف في سبتمبر، ووصلت إلى 600 ألف في نوفمبر. في ذلك الوقت، كانت صناعة السيارات الكهربائية في مرحلة نمو غير منضبط، مع دعم حكومي، وتنافس قوي، والمنطق هو تأمين الإمدادات، والأرباح ليست مهمة، والسوق يتحمل خسائر عالية. ارتفاع سعر حمض الليثيوم أدى إلى زيادة تكاليف البطاريات بمئات الآلاف، لكن في تلك المرحلة، كانت شركات السيارات “تتحمل الخسائر”، وتريد ضمان الإنتاج، لذلك، تم شراء الليثيوم بأسعار عالية جدًا، بعيدًا عن التكاليف.

لكن، حدثت نقطة انعطاف، ففي الربع الأول من 2023، دخل السوق في موسم هادئ، وبدأت الشركات تركز على الربحية، وتباطأ نمو مبيعات السيارات الكهربائية. وفي الوقت نفسه، بدأت المناجم التي كانت مخططة في 2020 و2021 في زيادة الإنتاج تدريجيًا، وارتفعت المعروضات بشكل كبير، وبدأ سعر الليثيوم في الانخفاض بشكل حاد: من أكثر من 600 ألف إلى حوالي 150 ألف، ثم ارتد في منتصف العام إلى 300 ألف، وأُدرجت عقود حمض الليثيوم الآجلة في يوليو، وأصبح السوق أكثر شفافية، وبدأت السوق تتوقع الأسعار بشكل استباقي. وسرعان ما أدرك السوق أن النمو في السيارات الكهربائية في 2024 و2025 سيتباطأ، وأن المعروضات ستظل تتوسع بسرعة (بنسبة تزيد على 40% سنويًا)، وأن السوق يعاني من فائض واضح. وأخيرًا، انخفض السعر من أكثر من 200 ألف إلى 80-100 ألف في يناير 2024، وبدأت أخبار تقليل الإنتاج تظهر.

لكن، منذ نهاية العام الماضي، كانت مسار انتقال السوق واضحًا جدًا، وهو أن الطلب على بطاريات التخزين هو الذي يقود السوق من الأعلى إلى الأسفل.

من 2024 إلى بداية 2025، لا يزال الطلب على الليثيوم يهيمن عليه السيارات الكهربائية، مع نسبة تخزين الطاقة بين 10-20%. لكن بعد الربع الثالث من 2025، ارتفع الطلب على التخزين بشكل كبير، من تراجع أو عدم نمو، إلى تقريبا الضعف، مما أدى إلى انقلاب كامل في توازن العرض والطلب، بحيث يمكن أن يمثل حوالي 30-40% من الطلب على بطاريات الليثيوم، وبالتالي، فإن الطلب على التخزين أصبح القوة الدافعة الرئيسية للنمو.

الآن، أصبح هناك الكثير من المتغيرات. من ناحية، الطلب، حيث أن الطلب على التخزين هذا العام يقترب من الضعف، فهل سيستمر في النمو العالي العام القادم؟ من الصعب جدًا التنبؤ بذلك من ناحية البحث، فالصناعة ذات الازدهار العالي تتعرض لتقلبات، وغالبًا ما يتم تتبعها، والطلب الحالي قوي جدًا، أو من ناحية التوقعات لعام 2026، حيث من المتوقع أن يظل الطلب قويًا طوال العام. لكن، إذا توقعنا أن يستمر الطلب في 2027 و2028 بنفس القوة، فهناك بعض الشكوك.

السؤال: عندما تحدثنا عن الموارد والمعادن مثل الذهب والمعادن غير الحديدية، كنا نذكر مشكلة مركز السعر، فهل يوجد “مركز سعر” لليثيوم؟

时赟凯: الليثيوم هو سلعة عالية التقلب ودورة طويلة، وله مركزان رئيسيان:

الأول، مركز التسعير من جانب الطلب، حيث أن الدورة الأولى تعتمد على السيارات الكهربائية، ويمكن أن يصل السعر إلى 600 ألف؛ والدورة الثانية تعتمد على تخزين الطاقة، ويمكن أن تصل إلى 15-20 ألف؛ والدورة القادمة قد تعتمد على البطاريات الصلبة وتطبيقات جديدة.

الثاني، مركز التسعير من جانب التكاليف، حيث أنه خلال فترات الفائض، ينخفض السعر إلى مستوى تكاليف الإنتاج: في 2019، انخفض إلى حوالي 30k، وفي 2025، انخفض إلى 50-60 ألف، ومن المحتمل أن يكون القاع في دورة الفائض عند مستوى التكاليف.

السؤال: هل ستكون البطاريات الصلبة هي الدافع القادم لارتفاع الليثيوم؟

时赟凯: البطاريات الصلبة قد تكون الدافع الأكبر لطلب الليثيوم في الدورة القادمة، لكن علينا أن نكون عقلانيين، وننظر إلى الأمر من نقطتين، وعدم التفاؤل الأعمى.

النقطة الأولى، والأهم، هل يمكن أن تنتج البطاريات الصلبة بكميات كبيرة وتدخل السوق قبل 2030؟ بعد دراستنا، نصل إلى أن هناك الكثير من عدم اليقين.

حاليًا، تم حل معظم المشكلات العلمية للبطاريات الصلبة، لكن التحديات الهندسية، والإنتاج بكميات، والجودة، والتوحيد، والمعدات، كلها لا تزال عوائق. حتى لو تم إنتاجها، لا نعرف بعد إذا كانت ستتفوق على البطاريات السائلة من حيث الأداء بشكل كامل. لذلك، لا يمكننا أن نحكم الآن على مدى دخولها السوق قبل 2030، ويجب أن نتابع باستمرار.

النقطة الثانية، إذا نجحت البطاريات الصلبة، حتى بنسبة 10-20% من السوق، فإن الطلب على الليثيوم سيزداد بشكل كبير جدًا. لقد حسبنا أن نفس كمية البطارية 1 جيغاواط ساعة، في عصر البطاريات الصلبة، ستحتاج إلى تقريبًا ضعف كمية الليثيوم. وإذا انتشرت بشكل واسع، فإن الطلب على الليثيوم سيدفع السوق إلى دورة جديدة من النمو.

الخلاصة: البطاريات الصلبة هي “خيار طويل الأمد للارتفاع” في دورة الليثيوم القادمة، لكنها ليست منطق السوق الحالي. فهي تحدد الطلب على مدى عشر سنوات، وليس السعر خلال سنة أو اثنتين.

06

كيف يخطط الشخص العادي؟

السؤال: مؤخرًا، شهدت أسهم الليثيوم ارتفاعات كبيرة، فما القواسم المشتركة بين الشركات التي حققت أكبر مكاسب في هذه الموجة؟

时赟凯: من خلال مراقبتنا منذ النصف الثاني من العام الماضي، نلاحظ أن تباين الأسهم في سلسلة صناعة الليثيوم واضح جدًا، وهو يتطور على مراحل.

المرحلة الأولى، عندما أدرك الجميع أن هناك توقعات إيجابية على التخزين، اعتقدوا أن العرض والطلب لم يصل بعد إلى مستوى النقص الشديد، وأن المواد الوسيطة، خاصة الكاثود، وأكسيد الكربونات، لن تكون في نقص. لذلك، اعتقد السوق أن الأرباح ستتركز في قطاع البطاريات، بما في ذلك بناء محطات التخزين وأنظمة التخزين. ويمكننا أن نرى أن الأسهم في مقدمة الترتيب كانت لموردي أنظمة التخزين، وخلايا البطاريات.

لكن بعد ارتفاع هذه الأسهم، واستمرار ازدهار السوق، اكتشف الجميع أن المواد الوسيطة بدأت تعاني من نقص، خاصة الفلوروفوسفات الليثيوم، وبعض المواد المساعدة المهمة مثل VC (مضافات الإلكتروليت)، وبدأت أسعارها ترتفع بشكل كبير. في تلك المرحلة، اعتقد السوق أن السوق في مرحلة دعم قوية للمواد الوسيطة.

وفي الربع الأخير، زادت التوترات بين العرض والطلب، وتركزت بشكل رئيسي على المرحلة العليا: أكسيد الكربونات. ورافق ذلك اضطرابات في الإمدادات، أدت إلى ارتفاع واضح في سعر حمض الليثيوم.

السؤال: الآن، مع ارتفاع سعر الليثيوم إلى مستويات عالية، هل لديك نصائح استثمارية؟

时赟凯: الاستثمار في شركات مناجم الليثيوم الآن هو مرحلة تتسم بمرونة عالية ومخاطر عالية جدًا. يجب أن تدرك أن تقلبات السوق عالية جدًا، ويجب عدم追高.

على المدى الطويل، من المتوقع أن يستمر عدم التوازن بين العرض والطلب على الليثيوم حتى عام 2026، وربما يمتد إلى 2027 و2028. لذلك، في ظل ارتفاع الأسعار، إذا حدث اضطراب في العرض أو تصحيح مرحلي، فسيكون ذلك فرصة جيدة للتوزيع.

لكن، إذا حاولت追高 أثناء ارتفاع الأسعار بسرعة بسبب أخبار العرض أو الطلب، فغالبًا لن تكون النتائج جيدة. لأن، من منظور طويل الأمد، السعر الحالي مرتفع جدًا، ويجب تقييم الموقع المتوسط قبل اتخاذ القرارات.

أفضل مؤشر للمراقبة هو سعر العقود الآجلة الرئيسية لحمض الليثيوم في بورصة قوانغتشو، حيث تتوافق حركة معظم أسهم مناجم الليثيوم معها بشكل كبير.

هناك منطق آخر: إذا استمر ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، فسيعزز الطلب على السيارات الجديدة، وسيرتفع سعر الليثيوم أيضًا، لكن هناك الكثير من عدم اليقين. فالسعر الحالي مرتفع جدًا من منظور دورة طويلة، وهو سعر يتحدد بناءً على الطلب. إذا كنت تريد استثمارًا طويل الأمد، فننصح بالاستثمار الدوري، لأن السوق الآن في منتصف الدورة، وهو مستوى مرتفع نسبيًا.