Thị trường tăng trưởng của Haohai Shengke chững lại: Dưới tác động của đấu thầu tập trung, các hoạt động kinh doanh về mắt và xương khớp giảm sút, doanh thu kinh doanh hyaluronic acid chậm lại rõ rệt

Chứng khoán thì cứ xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Golden Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Trong bối cảnh siết chặt quản lý chính sách, nhu cầu tiêu dùng suy yếu và các lợi thế theo ngành dần cạn kiệt, ngành thẩm mỹ y tế của Trung Quốc đang trải qua một chu kỳ điều chỉnh sâu sắc. Năm 2024, đối với Haohai Biosciences—một trong “ba anh em axit hyaluronic”—đó là một năm đầy thách thức. Dữ liệu báo cáo thường niên cho thấy, cả năm công ty đạt doanh thu hoạt động 2,698 tỷ nhân dân tệ, tăng nhẹ 1.64% so với cùng kỳ; trong lịch sử, mức này chỉ cao hơn năm 2020 khi chịu ảnh hưởng bởi dịch COVID-19. Lợi nhuận ròng đạt 420 triệu nhân dân tệ, tăng chỉ 1.04% so với cùng kỳ.

Xét theo từng quý, hiệu quả của công ty trong quý 4 chịu áp lực toàn diện. Doanh thu hoạt động khi đó đạt 623 triệu nhân dân tệ, giảm 7.3% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 79.56 triệu nhân dân tệ, giảm 10.9% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau điều chỉnh (loại trừ các khoản phi định kỳ) thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 57.68 triệu nhân dân tệ, giảm 26.8% so với cùng kỳ. Thành tích gần như đi ngang này phản ánh nhiều áp lực đồng thời: lợi thế của ngành thẩm mỹ y tế suy giảm, cú sốc từ chính sách mua sắm tập trung và cạnh tranh trên thị trường gia tăng.

Xét theo các mảng kinh doanh, do ảnh hưởng của mua sắm tập trung, năm 2024 doanh thu mảng nhãn khoa của Haohai Biosciences giảm 7.60%, còn 858 triệu nhân dân tệ. Là nhà cung cấp lớn thứ hai về thấu kính nhân tạo trong nước, 5 thương hiệu thấu kính nhân tạo của Haohai Biosciences trúng thầu mua sắm tập trung quốc gia vào giữa tháng 11 năm 2023. Mặc dù lượng bán của nhóm sản phẩm lắp sẵn phân khúc trung cấp tăng 137%, và sản phẩm hai tiêu điểm cao cấp tăng 40%, nhưng giá trúng thầu giảm hơn 50% so với trước mua sắm tập trung, từ đó trực tiếp làm doanh thu giảm 14.06%.

Mảng phẫu thuật chỉnh hình (xương khớp) cũng rơi vào “vũng bùn” chính sách. Năm 2024, sau khi nước tiêm natri hyaluronat được triển khai mua sắm tập trung cấp tỉnh ở các nơi như Chiết Giang, doanh thu vật liệu chống dính của Haohai Biosciences giảm 4.77%, còn doanh thu gel natri hyaluronat dùng trong y tế giảm 4.35%. Dù công ty tuyên bố “nhiều dự án nghiên cứu phát triển sản phẩm trung-cao cấp được triển khai một cách có trật tự”, nhưng rào cản kỹ thuật trong lĩnh vực chỉnh hình tương đối thấp; trước sự “tấn công” của các đối thủ như Weigao và Chunli Medical, Haohai Biosciences khó có thể nói là có lợi thế.

Ảnh hưởng sâu hơn nằm ở chỗ, chính sách mua sắm tập trung đang tái định hình hệ sinh thái của ngành. Lấy ví dụ mua sắm tập trung khớp nhân tạo: mức giảm giá trung bình của giá trúng thầu đạt 82%, khiến doanh nghiệp buộc phải “lấy lượng bù giá”. Nếu Haohai Biosciences không đột phá về đổi mới vật liệu hoặc giải pháp phẫu thuật, mảng chỉnh hình có thể tiếp tục kéo chậm đà tăng trưởng.

Trong bối cảnh mảng nhãn khoa và mảng chỉnh hình đều chịu áp lực, mảng thẩm mỹ y tế lại thể hiện khá nổi bật, trở thành “hy vọng của cả ngôi làng”. Năm 2024, mảng thẩm mỹ y tế của Haohai Biosciences đạt doanh thu 1.195 tỷ nhân dân tệ, tăng 13.08%; tỷ trọng trong tổng doanh thu tiếp tục tăng lên 44.38%, so với tỷ trọng dưới 20% vào năm 2020 là một sự chuyển mình rực rỡ, vững vàng vị trí là mảng kinh doanh lớn nhất của công ty.

Trong đó, sản phẩm axit hyaluronic đóng góp 742 triệu nhân dân tệ, chiếm tới 62.05%, tăng 23.23% so với cùng kỳ. Tuy nhiên cần lưu ý rằng, đằng sau những dữ liệu ấn tượng vẫn tồn tại nhiều ẩn lo. Xét về tốc độ tăng trưởng: năm 2023, mảng sản phẩm axit hyaluronic của công ty đạt doanh thu 602 triệu nhân dân tệ, tăng 95.54%; trái lại, dù năm 2024 doanh thu vẫn duy trì tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ, nhưng tốc độ tăng đã giảm đáng kể.

Xét từ góc độ thị trường, axit hyaluronic từng là “đường đua vàng” của ngành thẩm mỹ y tế, nhưng hiện nay đã rơi vào tình trạng “cạnh tranh nội bộ khốc liệt”. Tính đến năm 2024, ở Trung Quốc có hơn 50 giấy chứng nhận thiết bị y tế loại III được phê duyệt cho axit hyaluronic; số thương hiệu lưu hành vượt quá 400. Trong đó, phân khúc cao cấp cũng không phải “biển xanh”. Các “ông lớn” quốc tế như Allergan với “Juvéderm/乔雅登丰颜”, và Sweden Galderma với “Restylane/瑞兰丽缇” đang chiếm giữ chắc chắn mức giá từ 8000 nhân dân tệ trở lên, trong khi các nhà sản xuất nội địa như AimeiKe và Huaxi Biotechnology cũng tăng tốc chiến lược hướng đến sản phẩm cao cấp.

Mối đe dọa nghiêm trọng hơn đến từ sự trỗi dậy của sản phẩm thay thế. Trong những năm gần đây, các vấn đề như “mặt bột” do lạm dụng tiêm làm đầy axit hyaluronic khiến người tiêu dùng nhiều lần phàn nàn, đồng thời kích thích tái sinh collagen. Hydroxyapatite (tên gọi phổ biến “少女针”) dần trở thành lựa chọn mới của ngành. Theo dự báo của Frost & Sullivan, đến năm 2027, quy mô thị trường collagen của Trung Quốc sẽ đạt 1738 tỷ nhân dân tệ, trong đó collagen tái tổ hợp chiếm hơn 60%.

Dù Haohai Biosciences đã có kế hoạch cho sản phẩm collagen tái liên kết thông minh, tiến độ nghiên cứu phát triển của công ty vẫn chậm hơn so với những người đi trước như Jinxibo Biotechnology. Liệu công ty có “đi sau về trước” được hay không vẫn là câu hỏi chưa có câu trả lời. Ngoài ra, mảng collagen cũng đã xuất hiện dấu hiệu “quá nóng”: tính đến cuối năm 2024, có tới 17 đơn xin chứng chỉ loại III cho collagen tái tổ hợp do NMPA tiếp nhận, và rủi ro từ cuộc chiến giá bắt đầu lộ diện.

Ngoài ra, dù Haohai Biosciences có thể bù đắp áp lực từ mua sắm tập trung bằng mảng kinh doanh axit hyaluronic có biên lợi nhuận cao, thì khi mảng axit hyaluronic cần tăng trưởng hai chữ số mỗi năm để bù đắp tạm thời cho sự suy giảm của mảng kinh doanh truyền thống, liệu mô hình tăng trưởng “dùng cái này bù cái kia” có thể duy trì được hay không cũng đáng để suy nghĩ.

Trừ axit hyaluronic, trụ cột còn lại trong mảng thẩm mỹ y tế của công ty là thiết bị sóng vô tuyến (RF) và laser, nhưng kết quả khá bình thường, do điều chỉnh chính sách mà gặp “tai nạn” lớn. Tháng 3 năm 2022, Cục Quản lý Sản phẩm Y tế Quốc gia đã nâng hạng mục quản lý thiết bị điều trị sóng vô tuyến từ loại II lên loại III, yêu cầu từ ngày 1 tháng 4 năm 2024 trở đi, các sản phẩm chưa có giấy chứng nhận đăng ký thiết bị y tế thì không được sản xuất, nhập khẩu và bán hàng.

Chính sách này có thể tác động trực tiếp đến chiến lược toàn cầu của công ty. Haohai Biosciences dùng công ty con ở Israel là EndyMed với các thiết bị làm đẹp da bằng sóng vô tuyến vốn trước đó tăng trưởng mạnh mẽ tại thị trường Trung Quốc, nhưng sau khi nâng ngưỡng quản lý, các sản phẩm cần phải nộp lại đơn xin chứng chỉ loại III, khiến cho việc triển khai thị trường bị đình trệ. Đồng thời, thị trường nước ngoài cũng chịu áp lực từ việc siết chặt quản lý tại Mỹ và châu Âu; dưới thế “cả trong lẫn ngoài cùng gây áp lực”, mảng thiết bị sóng vô tuyến trong ngắn hạn khó thấy triển vọng phục hồi. Dù giai đoạn đệm chính sách kéo dài đến năm 2026, nhưng doanh thu của các mảng liên quan trong năm 2024 vẫn giảm 6.97% so với cùng kỳ.

Nhìn về tương lai, trong bối cảnh chính sách mua sắm tập trung tiếp tục siết chặt, lợi thế của thẩm mỹ y tế tăng tốc suy giảm, tăng trưởng của mảng kinh doanh truyền thống kém hiệu quả và cạnh tranh ngành ngày càng gay gắt, mảng axit hyaluronic có lẽ cũng khó tự trụ vững một mình. Khi ngành chuyển từ “thời kỳ nằm ăn may” sang “chế độ chiến đấu khó”, liệu Haohai Biosciences có thể giữ vững vị thế dẫn đầu của mình hay không vẫn cần thời gian chứng minh.

Nguồn tin dồi dào, diễn giải chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Người chịu trách nhiệm: Quan sát công ty