De gros acheteurs à gros vendeurs ! La Turquie vend 60 tonnes d'or, la vague d'achat d'or de la banque centrale va-t-elle ralentir ?

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Source : 汇通财经

Dans les deux semaines qui ont suivi le déclenchement de la guerre en Iran, la banque centrale turque a utilisé environ 60 tonnes d’or, d’une valeur de plus de 8 milliards de dollars, via des opérations de vente et de swaps. Cette action a exercé une pression significative à la baisse sur le marché mondial de l’or. Auparavant, le prix de l’or avait chuté pendant neuf jours consécutifs, atteignant à un moment donné le plus bas sur près de quatre mois à 4099,02 dollars l’once. Cette semaine, le prix de l’or a globalement conservé un niveau relativement bas. Le vendredi 27 mars, pendant la séance européenne, l’or au comptant a fluctué à la hausse et se négocie actuellement autour de 4450 dollars l’once, soit une hausse d’environ 1,65 % sur la journée.

D’après les données de réserves de la banque centrale turque, la réserve d’or a diminué de 6 tonnes la semaine du 13 mars, puis a encore reculé fortement de 52,4 tonnes la semaine du 20 mars, soit un total d’environ 58,4 tonnes. Les analystes estiment qu’une part de plus de la moitié a été réalisée via des accords de swap à l’étranger de type « or contre devises ».

En tant que l’un des acheteurs d’or les plus actifs au monde au cours des dix dernières années, la Turquie, par cette mesure, marque un changement notable de politique concernant ses réserves d’or. Auparavant, le total des réserves d’or turques s’élevait à environ 135 milliards de dollars. Cette fois, l’or a surtout été mobilisé pour répondre à ses besoins de liquidité internes et stabiliser le taux de change de la livre turque.

Changement majeur de cap de la politique aurifère turque

Depuis longtemps, la Turquie augmente activement ses avoirs en or afin de réduire sa dépendance à des actifs libellés en dollars. Cependant, après le déclenchement de la guerre en Iran, l’envolée des coûts des importations d’énergie et la hausse brutale de la demande en dollars ont contraint la banque centrale à ajuster sa stratégie : elle s’est mise à mobiliser ses réserves d’or afin d’obtenir des liquidités en devises étrangères ou en livres turques.

Ce changement intervient alors que la stratégie turque de « désinflation » subit une pression. Cette stratégie dépend fortement du maintien d’une stabilité du taux de change de la livre turque ou d’une dépréciation ordonnée, généralement réalisée par des interventions sur le marché des changes via les banques publiques. La vaste opération d’or de la banque centrale met en évidence son ajustement de la flexibilité face aux chocs externes.

Pressions économiques sous la guerre en Iran

La guerre en Iran a un impact direct sur l’économie turque. Le pays dépend presque entièrement des importations de pétrole et de gaz ; le conflit entraîne une hausse des coûts énergétiques et accroît la pression sur la balance des paiements. À l’heure actuelle, le taux d’inflation de la Turquie en février atteint 31,5 %, ce qui le place parmi les plus élevés au niveau mondial.

Depuis le début de la guerre, la Turquie a fait face à la crise en resserrant la liquidité, en augmentant le coût du financement en livres turques et en intervenant sur le marché des changes via les banques publiques. Les réserves de devises (hors or) ont nettement diminué, ce qui oblige la banque centrale à envisager d’utiliser environ 30 milliards de dollars de ses réserves d’or entreposées à la Banque d’Angleterre pour intervenir.

Impact sur les prix mondiaux de l’or

Le volume de ventes de la banque centrale turque dépasse les sorties de fonds des ETF sur l’or à la même période (environ 43 tonnes), ce qui renforce directement la pression à la baisse sur les prix de l’or. Ce mois-ci, le prix de l’or a déjà baissé d’environ 15 %. Une partie de cette baisse provient de prises de profits après la forte hausse de l’année dernière, et l’action de la Turquie a amplifié le repli. Après la publication des informations concernées, le prix mondial de l’or au comptant a brièvement inversé sa tendance haussière pour passer à la baisse.

Analyse des opérations de vente et de swaps

Les opérations de la banque centrale turque incluent une partie de ventes directes d’or et la majorité via des accords de swaps afin d’obtenir des devises étrangères ou des liquidités en livres turques. Cette approche de « vente d’or au comptant et accord de rachat ultérieur » équivaut en substance à obtenir un financement en dollars à faible coût en utilisant l’or comme collatéral ; c’est un outil de gestion de la liquidité couramment utilisé par les banques centrales.

Le Jeudi Akcelik, économiste chez JPMorgan, a déclaré que l’or détenu par la Turquie à la Banque d’Angleterre peut être directement utilisé pour les transactions sur le marché londonien, sans restrictions logistiques, ce qui facilite une intervention rapide sur le marché des changes.

Derniers commentaires d’institutions et d’analystes

Daniel Ghali, stratégiste des matières premières chez TD Securities, a déclaré que le choc économique causé par la guerre en Iran pourrait affaiblir la demande de certains banques centrales pour l’or, tout en poussant d’autres banques centrales à vendre des réserves afin de respecter leurs obligations libellées en dollars. Il estime que la tendance globale à l’augmentation des avoirs en or des banques centrales ralentira clairement à court terme.

Le blog financier Zerohedge a commenté que le marché supposait auparavant le rôle des vendeurs qui ont fait passer l’or du sommet de janvier à une phase d’ajustement ; désormais, au moins, l’existence de la banque centrale turque en tant que vendeur important est confirmée.

Iris Cibre a souligné que les responsables turcs ont mobilisé environ 135 milliards de dollars de réserves d’or afin de répondre aux besoins en liquidité et de stabiliser son marché intérieur.

Synthèse de la rédaction

Pendant la guerre en Iran, la banque centrale turque a vendu massivement près de 60 tonnes d’or et a utilisé des opérations de swaps. Cela reflète son ajustement flexible de politique face au conflit géopolitique externe et aux pressions inflationnistes en Turquie. Bien que cette action ait atténué à court terme la pression sur la livre turque et les devises, elle a aussi entraîné un effet à la baisse sur le prix mondial de l’or.

Si la guerre se poursuit, les défis liés aux coûts des importations d’énergie de la Turquie et à la balance des paiements continueront de mettre à l’épreuve sa capacité de gestion des réserves. La tendance du marché mondial de l’or dépendra alors des variations de la demande nette des principales banques centrales et de l’évolution des risques géopolitiques.

(Carte quotidienne de l’or au comptant, source : 易汇通) À 15h31 (heure de Pékin), l’or au comptant se situe à 4450,52 dollars l’once.

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Responsable éditorial : 宋雅芳