وو شياو تشيو يشن هجومًا حادًا على الشركات المدرجة ذات نمط "الاستلقاء": الاستفادة فقط من الأرباح وعدم القيام بعمل غير معقول جدًا

في 27 مارس، عُقد منتدى بواو الآسيوي لعام 2026 في الفترة من 24 إلى 27 مارس في بواو، هاينان. في منتدى “خلق بيئة سوقية جيدة، وتعزيز الاستثمار القيمي على المدى الطويل”، ذكر وو شياو تشيو، مدير معهد المالية الوطنية بجامعة الشعب الصينية، “هناك مشكلة في السوق الصينية، وهي أن الشركات المدرجة بعد الإدراج تصبح مرتاحة، حيث يتحول مؤسسوها من ثروات بملايين الدولارات إلى عشرات المليارات، طالما أنهم لا ينتهكون الخطوط الحمراء للرقابة، ولا يقومون بتزوير مالي، أو نشر معلومات كاذبة، أو تداول داخلي، فإنه لا بأس من عدم القيام بأي شيء.”

وأضاف وو شياو تشيو، “هذا أمر سيء للغاية، لا يمكن أن يكون السوق المالي بهذه الطريقة. لا يمكنك فقط الاستمتاع بعائدات الإدراج، ثم لا تفعل شيئًا، وتبدأ ببيع الأسهم لجني الأرباح، ثم تبيع موارد الشركة، وتحصل على أرباح مرتين، هذا غير معقول للغاية. لذلك أعتقد أنه ينبغي أن تتشكل الشركات المدرجة في السوق الصينية هيكل حوكمة معقول. في الماضي، كان فهمنا لهيكل الحوكمة في الشركات يتعلق أكثر بعلاقة الجمعية العمومية للمساهمين مع الإدارة، وهذا بالطبع مهم، لكن الأهم هو القيود القادمة من السوق، وهذا هو السبب في أن الاندماج والاستحواذ مهم جداً في السوق الصينية.”

وأشار إلى أن “حجم سوق الاندماج والاستحواذ في الصين كان صغيرًا جدًا في الماضي، وكان يُنظر إليه بشكل متحيز، لأنه في التاريخ السابق، كان الاندماج غالبًا ما يرافقه تداول داخلي، لذلك كانت هناك صعوبة كبيرة في مراجعة الاندماج في السوق الصينية، وكان يتم تنظيمه بشكل صارم، حيث كان لدى هيئة الأوراق المالية الصينية لجنة لمراجعة الاندماج والاستحواذ، وكانت مراجعتها أكثر صرامة من لجنة مراجعة الطرح العام الأولي، بسبب القلق بشأن مسألة التداول الداخلي. وفي التاريخ الصيني، كانت هناك بالفعل علاقات بين الاندماج والتداول الداخلي. لذلك، علينا الآن أن نضرب بقوة على التداول الداخلي، حتى يصبح الاندماج وسيلة رئيسية لتعديل السوق، والقيمة الأساسية للاندماج هي تشكيل سوق للسيطرة، وإذا لم يتشكل سوق للسيطرة، سيصبح هذا السوق بلا اتجاه، ويتقلب بشكل عشوائي.”

قال وو شياو تشيو، “لذلك يجب أن يشكل السوق من خلال القواعد ثلاث آليات، الأولى هي آلية التحفيز، والثانية هي آلية الضغط، والثالثة هي آلية الخروج. هناك أنواع عديدة من الخروج من السوق، ومن بينها نوعان يجب أن يترافقا مع تعويض، وهما الخروج الناتج عن الإدراج الاحتيالي، والخروج الناتج عن انتهاكات خطيرة للقوانين من قبل الشركات المدرجة، يجب تعويض المستثمرين في هاتين الحالتين؛ أما بالنسبة للخروج بسبب التداول والخروج المالي، فلا حاجة للتعويض، يجب توضيح هذه النقطة مسبقًا. بناءً على هذه المجموعة من القواعد، نبني آلية التحفيز، وآلية الضغط، وآلية الخروج، حتى يسير هذا السوق نحو النضج ببطء.” (يان يان)

(المحرر: ون جينغ)

الكلمات الرئيسية:

                                                            الشركات المدرجة