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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月17日，宸展光电发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为25.2亿元，同比增长13.86%；归母净利润为1.94亿元，同比增长3.24%；扣非归母净利润为1.65亿元，同比增长29.87%；基本每股收益1.13元/股。

公司自2020年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.91亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宸展光电2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为25.2亿元，同比增长13.86%；净利润为1.91亿元，同比增长7.73%；经营活动净现金流为1.41亿元，同比下降4.14%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为25.2亿元，同比增长13.86%，去年同期增速为31.76%，较上一年有所放缓。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长41.69%，营业收入同比增长13.86%，应收账款增速高于营业收入增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 营业收入增速 | -26.22% | 31.76% | 13.86% | | 应收账款较期初增速 | -8.97% | 9.52% | 41.69% |

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.86%，经营活动净现金流同比下降4.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.6亿元、1.5亿元、1.4亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.74低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.58、0.83、0.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为23.25%，同比下降1.34%；净利率为7.56%，同比下降5.38%；净资产收益率（加权）为12.04%，同比下降6.08%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为31.81%、23.57%、23.25%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.33%，7.99%，7.56%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为12.04%，同比下降6.08%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为35.89%，同比增长1.79%；流动比率为2.24，速动比率为1.69；总债务为4.16亿元，其中短期债务为3.5亿元，短期债务占总债务比为84.16%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.76、0.63、0.55，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.79、0.21、0.17，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为11.19%、25.39%、27.65%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为4.13、1.65、1.14，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.1亿元，较期初变动率为576.17%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.74，同比下降9.88%；存货周转率为4.34，同比增长5.5%；总资产周转率为0.96，同比增长2.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为14.57%、14.66%、18.49%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为10.61、10.25、9.7，持续下降。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为15.69%。

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