ما قد يعني دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المُصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأميركي دونالد ترامب إلى فرض حدّ مؤقت قدره 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، على أن يبدأ سريانه في 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي على نحو حادّ بالانخفاض استجابةً لذلك.

لماذا يهم: على وجه الخصوص، كانت تصريحات ترامب في معظمها دعوة لاتخاذ إجراء ولم تتضمن أي إعلانات تتعلق بسياسة أو تشريعات. وفي الوقت الراهن، نرى أن تطبيق حدّ كهذا غير مرجح، لكن إذا تم إقراره فسيترتب عليه عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• تحمل العديد من محافظ بطاقات الائتمان تكاليف ائتمانية مرتفعة للغاية بحيث لا يمكن دعمها ضمن حدّ 10% على معدلات الفائدة. ونتوقع أن تتكبد Capital One وSynchrony وBread Financial Holdings خسائر كبيرة تحت سقف منخفض إلى هذا الحد.

الخلاصة: وبالنظر إلى عدم وجود تقدم ملموس نحو التنفيذ، سنواصل الحفاظ على تقديراتنا للقيمة العادلة لكل من American Express وCapital One وSynchrony وBread في الوقت الحالي، لكننا نلاحظ أن المخاطر بالنسبة لهذه الشركات قد ارتفعت.

• سيؤدي حدّ لمدة عام واحد بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان إلى خفض تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة American Express ذات الحصانة الواسعة من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولـCapital One ذات الحصانة الضيقة من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات المملوكة للقطاع الخاص أكثر انكشافًا بشكل هيكلي، إذ إنهم عادةً ما يفرضون معدلات أعلى، كما أن محافظهم تتسم بجودة ائتمانية ضعيفة. ونرى أن حدّ معدلات الفائدة سيخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لـSynchrony من دون حصانة من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولـBread من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: يمثل ذلك سيناريو الأسوأ، إذ إن مُصدري بطاقات الائتمان من المرجح أن يستجيبوا عبر خفض حدود الائتمان، وخفض الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن حدًا أطول أمدًا لأسعار الفائدة، مثل الحد المقترح من السيناتورين بيرني ساندرز وجوش هاولي، سيُلحق ضررًا أكبر بكثير.

• تكون American Express الأقل تعرضًا للإجراءات المتعلقة بأسعار فائدة بطاقات الائتمان. إذ لا تستلم البنك سوى نحو 25% من إيراداته من دخل الفائدة الصافي، كما يواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظيراته.