Akuntan pabrik melakukan transformasi gemilang, Cheng Zhuo memimpin Xin Qiwei Zhuang untuk meluncurkan IPO di pasar saham Hong Kong

（Sumber: BambooWorks）

Seiring industri peralatan semikonduktor di Tiongkok berkembang pesat, Chipsemi Microtech sedang mempersiapkan diri untuk melantai di pasar saham Hong Kong. Perusahaan yang didirikan oleh pengusaha perempuan, Cheng Zhuo, telah membangun posisi terdepan global di bidang peralatan litografi langsung penulisan (direct-write) untuk PCB

Poin-poin penting:

▶ Berdasarkan pendapatan pada 2024, Chipsemi Microtech memiliki pangsa pasar sebesar 15% di pasar peralatan PCB direct imaging di seluruh dunia

▶ Pendapatan tahun lalu naik 47,6% year-on-year menjadi 1,41 miliar yuan, laba bersih melonjak 80,4% menjadi 289 juta yuan

Di industri peralatan semikonduktor Tiongkok, latar belakang para wirausahawan sering kali memiliki corak teknis yang sangat kuat. Namun, Cheng Zhuo, pendiri perempuan Hefei Chipsemi Microtech Co., Ltd. (688630.SH), memilih jalur wirausaha yang sama sekali berbeda. Lulusan akuntansi dari pabrik, ia telah mengubah perusahaan menjadi perusahaan pemimpin di industri mesin litografi direct-write di dalam negeri. Baru-baru ini, ia telah mengajukan permohonan pencatatan ke Bursa Efek Hong Kong (HKEX).

Berusia hampir 60 tahun tahun ini, Cheng Zhuo setelah lulus dari sekolah teknik kejuruan pada usia 18 tahun bekerja sebagai akuntan di Anhui General Machinery Factory. Menjelang akhir 1990-an, ketika pabrik ditutup, ia kemudian bersama suaminya mendirikan perusahaan lelang dan terjun dalam perdagangan komoditas dalam jumlah besar.

Masuknya Cheng Zhuo ke industri peralatan semikonduktor memiliki unsur kebetulan tertentu. Pada 2013, ia ditugaskan untuk berpartisipasi dalam restrukturisasi utang perusahaan peralatan litografi Hefei Xinshuo. Meski restrukturisasi akhirnya tidak berhasil, teknologi peralatan litografi direct-write serta tim rekayasa yang terakumulasi selama bertahun-tahun di Xinshuo menjadi fondasi awal industri yang kemudian mendukung pendirian Chipsemi Microtech.

Kesempatan yang kebetulan

Pada 2015, Chipsemi Microtech didirikan. Cheng Zhuo bekerja sama dengan tim teknis mantan Xinshuo untuk fokus pada pengembangan dan manufaktur peralatan litografi direct-write mikro-nano. Peralatan jenis ini merupakan perlengkapan inti yang sangat penting dalam industri manufaktur elektronik, dan terutama digunakan di bidang papan sirkuit tercetak (PCB), IC substrate (carrier board), serta advanced packaging.

Litografi direct-write menyelesaikan eksposur pola secara langsung melalui berkas cahaya yang dikontrol komputer, tanpa perlu membuat pelat mask. Resolusinya biasanya pada skala mikron, lebih rendah daripada litografi skala nano yang dibutuhkan untuk fabrikasi chip, namun sudah cukup untuk proses pembuatan PCB dan advanced packaging.

Saat ini, Chipsemi Microtech telah membangun posisi yang cukup signifikan di pasar khusus tersebut. Dokumen aplikasi mengutip data pihak ketiga yang menunjukkan bahwa berdasarkan pendapatan 2024, perusahaan telah menjadi pemasok terbesar peralatan PCB direct imaging di dunia dengan pangsa pasar 15%. Pelanggan perusahaan mencakup 10 produsen PCB teratas di dunia serta sekitar 70% perusahaan PCB kategori top 100.

Produk mencakup dua lini besar: peralatan PCB direct imaging dan peralatan litografi direct-write semikonduktor. Pada 2025, pendapatan untuk lini pertama kira-kira 76% dan tetap menjadi sumber pendapatan utama. Sementara itu, lini kedua terutama digunakan untuk proses kemasan tingkat wafer (wafer-level packaging) dan advanced packaging, dengan margin kotor yang umumnya lebih tinggi daripada peralatan PCB tradisional.

Dari 2023 hingga 2024, pendapatan perusahaan meningkat dari 829 juta yuan menjadi 954 juta yuan, naik sekitar 15% year-on-year. Laba bersih 2023 sebesar 179 juta yuan, pada 2024 turun sedikit menjadi 161 juta yuan. Penurunan ini terutama karena proporsi penjualan peralatan PCB yang memiliki margin kotor lebih rendah meningkat, sehingga menekan tingkat profitabilitas keseluruhan; margin kotor sepanjang tahun juga turun dari 40,9% menjadi 35,5%.

Seiring meningkatnya kebutuhan akan peralatan litografi direct-write semikonduktor, pada 2025 pendapatan perusahaan tumbuh sekitar 47,6% year-on-year menjadi 1,41 miliar yuan, laba bersih melonjak 80,4% menjadi 289 juta yuan, dan margin kotor juga pulih menjadi 39,1%. Penjualan advanced packaging dan peralatan semikonduktor ber-margin tinggi mulai meningkat volumenya; porsi terhadap pendapatan naik dari 11,5% pada 2024 menjadi 16,6%.

Setiap tahun, perusahaan juga mencatat sejumlah subsidi pemerintah dan pendapatan lainnya dalam skala tertentu. Dari 2023 hingga 2025, “pendapatan dan keuntungan bersih lainnya” masing-masing sebesar 56,86 juta yuan, 53,03 juta yuan, dan 43,99 juta yuan, sekitar 32%, 33%, dan 15% dari laba bersih pada periode yang sama. Ini menunjukkan bahwa subsidi pernah memberikan kontribusi tertentu terhadap profitabilitas, namun porsinya terus menurun.

Tekanan pada piutang usaha

Namun, perusahaan menghadapi tekanan tertentu dari sisi arus kas. Dokumen aplikasi menunjukkan bahwa piutang usaha dan wesel tagih perusahaan dalam beberapa tahun terakhir terus berada pada level yang relatif tinggi. Dari 2023 hingga 2025, nilai terkait masing-masing sekitar 850 juta yuan, 1,02 miliar yuan, dan 1,09 miliar yuan, yang setara dengan sekitar 102,5%, 106,6%, dan 77% dari pendapatan pada tahun tersebut. Walaupun proporsinya menurun, secara keseluruhan masih lebih tinggi dibanding mayoritas perusahaan manufaktur.

Pada saat yang sama, hari perputaran piutang usaha perusahaan pada 2023 adalah 318 hari, meningkat menjadi 361 hari pada 2024, dan turun kembali menjadi 275 hari pada 2025. Ciri ini tidak jarang terjadi dalam industri peralatan semikonduktor. Perusahaan menyatakan bahwa karena periode produksi dan penerimaan pelanggan yang relatif panjang, sebagian periode kredit pelanggan sekitar 6 hingga 12 bulan, dan beberapa pelanggan utama bahkan mencapai 20 bulan. Hal ini menyebabkan arus kas dari aktivitas operasi perusahaan selama dua tahun terakhir sempat bernilai negatif; pada 2023 dan 2024 masing-masing sebesar minus 129 juta yuan dan minus 71,55 juta yuan, hingga akhirnya beralih menjadi positif pada 2025.

Chipsemi Microtech telah mencatatkan sahamnya di papan sains dan teknologi (STAR Market) Bursa Efek Shanghai pada 2021. Dalam setengah tahun terakhir, harga saham perusahaan naik sekitar 23%, sehingga rasio laba terhadap harga (P/E) terentang sekitar 114 kali. Sebagai pembanding, perusahaan AS KLA (KLAC.US) memiliki P/E terentang sekitar 42 kali; sedangkan ASMPT (0522.HK) sekitar 41,3 kali. Ini menunjukkan bahwa perusahaan teknologi di daratan yang memiliki atribut “substitusi buatan dalam negeri” masih mendapatkan premi penilaian yang relatif tinggi.

Dari akuntan pabrik menjadi wirausahawan peralatan litografi, perjalanan wirausaha Cheng Zhuo tidak lepas dari kesempatan dan kerja keras. Namun, bisnis manufaktur peralatan adalah bisnis yang padat modal; seiring persaingan industri makin ketat, bagi Chipsemi Microtech, apakah ke depannya dapat meningkatkan perputaran dana sambil mempertahankan keunggulan teknologinya, akan menjadi indikator penting yang diperhatikan investor.

Tentang Kami

Bamboo Works Vintonzaiwan Fokus melaporkan kabar saham perusahaan publik Tiongkok. Gunakan konten Tiongkok dan Inggris berkualitas tinggi untuk membantu perusahaan-perusahaan Tiongkok menceritakan urusan saham Tiongkok dengan baik, serta menjangkau investor di seluruh dunia.

Laporan kami juga didistribusikan melalui berbagai platform keuangan utama di seluruh dunia. Investor global dengan jangkauan rata-rata harian sebanyak 200.000 orang.

Untuk konsultasi, silakan hubungi info@thebambooworks.com

Bamboo Works adalah penyedia konten bisnis premium dengan fokus kuat pada perusahaan Tiongkok yang terdaftar di luar negeri. Kami menyediakan liputan berkualitas tinggi dan mendalam untuk membantu investor dan pihak lain memahami lebih baik kelompok dinamis perusahaan Tiongkok ini. Platform kami bercita-cita membantu perusahaan Tiongkok menceritakan kisah mereka dengan cara yang kredibel, menawarkan pendekatan baru dalam komunikasi mereka dengan pemangku kepentingan.

Cerita kami disindikasikan ke media keuangan utama untuk menjangkau 200.000 investor secara global.

Arus informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance