Les traders parient sur une hausse d'urgence des taux par la Fed dans les deux semaines, le marché anticipant un retournement brutal des prévisions

Selon Bloomberg, dans le marché des options qui suit les politiques de la Réserve fédérale, la demande d’ordres liés au taux de financement garanti au jour le jour (SOFR) s’est déjà manifestée. La logique de ces opérations indique que la Réserve fédérale pourrait relever ses taux au plus vite d’ici deux semaines ; si le marché obligataire accroît fortement ses anticipations de hausses avant la réunion de politique monétaire du 29 avril, ces positions pourraient dégager des rendements élevés.

Cette manœuvre de couverture visant une hausse de taux d’urgence marque un retournement brutal des anticipations du marché. Il y a seulement un mois, le marché tablait encore sur jusqu’à trois baisses de taux d’ici la fin de l’année, chacune de 25 points de base. Toutefois, depuis le déclenchement du conflit du 28 février, les traders du marché des swaps ont intégré une probabilité d’environ 50 % de hausses de taux au mois de décembre.

Alors que le prix du pétrole s’envole, ravivant les inquiétudes quant à un regain de l’inflation, les traders commencent déjà à réduire massivement leurs positions longues sur les contrats à terme américains.

Jeff Schuh, responsable du desk de trading des taux chez Constitution Capital, indique que la vente de contrats à terme sur le SOFR, ainsi que la hausse sur l’ensemble de la courbe des rendements des obligations d’État, a pris les grands fonds de court. Il souligne que, même si les paris récents ne reflètent pas le scénario de référence du marché, ils montrent néanmoins que les acteurs s’inquiètent de plus en plus du fait qu’une hausse rapide de l’inflation exposerait les investisseurs qui sont positionnés à la hausse sur les obligations d’État dans les prochains mois à des risques.

Schuh décrit ce type d’opérations de couverture comme un outil de gestion du risque à faible coût, affirmant que « dans 90 % des cas, cela rend le risque d’un liquidation forcée plus maîtrisable, une méthode d’urgence bon marché pour gérer le risque de taux ».

À l’heure actuelle, le marché des swaps de taux ne chiffre que trois points de base de hausse lors de la réunion du 29 avril, avec une probabilité de 12 % pour une hausse de 25 points de base. Cependant, les mouvements inhabituels observés sur le marché des options révèlent que les investisseurs sont hautement vigilants face au risque de queue.

Le contexte géopolitique actuel, particulièrement incertain, rend plus difficile que jamais l’analyse de l’orientation de la politique de la Réserve fédérale. Le marché doit non seulement évaluer les voies de transmission, au travers de l’inflation, d’une évolution du conflit, mais aussi absorber simultanément les variables de politique liées au prochain changement à la tête de la Réserve fédérale.

Kevin Warsh doit prendre la relève de Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale cet été. Par ailleurs, le président Trump exerce une pression constante pour que les taux soient abaissés. Néanmoins, dans un contexte où les risques d’inflation refont surface, il reste énormément d’incertitude quant à la capacité du nouveau président à faire baisser rapidement les taux.

Schuh déclare : « Même si Warsh s’apprête à prendre les commandes de la Réserve fédérale, l’incertitude sur la trajectoire des taux, ainsi que la durée nécessaire pour qu’il fasse converger les points de vue ou réunisse un “soutien majoritaire” en faveur d’une baisse des taux, restent pour l’instant entièrement en suspens. »

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Responsable : Song Yafang