هل حققت مجموعة بي جيه يوان أرباحًا بعد الخسائر؟

问AI · كيف أصبح إعادة هيكلة الديون العامل الرئيسي في تحويل خسائر شركة “بيغواي” إلى أرباح في تقاريرها المالية؟

21世纪经济报道记者 吴抒颖

تستمر “بيغواي” في تلقي “أخبار جيدة”.

في 23 مارس، أعلنت “بيغواي” عن معلومات داخلية وتوقعات الأرباح. في الإعلان، أكدت “بيغواي” أنها حققت تحولا من الخسائر إلى الأرباح، حيث من المتوقع أن تسجل أرباحا صافية تتراوح بين 1 مليار إلى 2.2 مليار يوان، بينما سجلت في نفس الفترة من عام 2024 خسائر تقدر بنحو 35.145 مليار يوان.

على الرغم من تحقيق التحول من الخسائر إلى الأرباح، إلا أن هذا لا يعتبر إشارة على انتعاش أعمال “بيغواي”. وأشارت “بيغواي” في الإعلان إلى أن السبب الرئيسي وراء تحول الأداء من الخسائر إلى الأرباح هو العوائد غير النقدية الناتجة عن إتمام إعادة هيكلة الديون.

في 30 ديسمبر 2025، أصبحت إعادة هيكلة ديون “بيغواي” الخارجية، التي تصل قيمتها الإجمالية إلى حوالي 17.7 مليار دولار، سارية المفعول، لتصبح واحدة من أكبر حالات إعادة هيكلة الديون الخارجية في صناعة العقارات الصينية في السنوات الأخيرة. خلال الأسبوع الأول من بدء سريان العملية، دفعت “بيغواي” للمقرضين المشاركين في إعادة الهيكلة ما مجموعه حوالي 398 مليون دولار كتعويض نقدي، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي رأس المال المستحق.

وبذلك، يتضح أن إعادة هيكلة الديون التي أكملتها “بيغواي” في الوقت المناسب، هي “الرجل الرئيس” في تحول تقارير 2025 من الخسائر إلى الأرباح. ولكن في الواقع، إذا لم يكن هناك هذا العائد غير النقدي، فإن أداء “بيغواي” كان لا يزال تحت الضغط.

أقرت “بيغواي” في الإعلان أنه إذا تم استبعاد تأثير العوائد غير النقدية من إعادة هيكلة الديون، فإنها لا تزال تسجل خسائر. أما بالنسبة لمقدار الخسائر، فلم تكشف “بيغواي” عن مزيد من التفاصيل، واكتفت بالقول إن الأسباب الرئيسية للخسائر تتعلق بتأثير البيئة السوقية، حيث كان مستوى هامش الربح في أعمال التطوير تحت ضغط، كما تم زيادة مخصصات انخفاض قيمة الأصول والمشاريع العقارية.

بينما تتم إعادة هيكلة الديون، فإن “بيغواي” تتقلص تدريجياً.

وفقًا لما كشفته “بيغواي”، فإن إجمالي مبيعات العقود التراكمية لعام 2025 بلغ 33 مليار يوان. مقارنةً بأعلى مستوياتها التي تجاوزت 570 مليار يوان، يبدو أن أعمال تطوير “بيغواي” لا تزال في “مرحلة الألم”. الجانب الإيجابي هو أن “بيغواي” قد أكملت بشكل أساسي مهام تسليم الوحدات السكنية. في عام 2025، قامت “بيغواي” بتسليم ما يقرب من 170,000 وحدة سكنية، ليصل إجمالي التسليمات التراكمية من عام 2023 إلى 2025 إلى حوالي 1.15 مليون وحدة.

حدد رئيس مجلس إدارة “بيغواي” يانغ هويان سنة 2026 كـ “عام إنهاء تسليم الوحدات السكنية” في اجتماع العمل السنوي لعام 2026، وقدم جدولًا زمنيًا واضحًا، مع السعي لإكمال معظم مهام التسليم بحلول منتصف عام 2026، مما يسمح بتوفير المزيد من الجهد لإصلاح الميزانية العمومية واستعادة التشغيل الطبيعي.

أشار يانغ هويان إلى أن علامة استعادة التشغيل الطبيعي هي عودة التدفق النقدي التشغيلي إلى الإيجابية، والهدف النهائي هو أن يكون التدفق النقدي والأرباح الإجمالية للشركة إيجابية. وطالب جميع المناطق بتحفيز الأصول وتعزيز المبيعات، مع التركيز أيضًا على خطط الإمداد الجديدة، للاستعداد لاتجاه مبيعات الوحدات السكنية المستقبلية. “طالما أن المشروع جيد، يمكن دائمًا العثور على حلول وموارد.”

مع دخول عام 2026، بدأت “بيغواي” في رؤية بعض الإشارات الإيجابية في عملياتها. وفقًا لما أعلنته “بيغواي”، فقد حققت في فبراير من هذا العام هدف “عدم التوقف خلال عطلة عيد الربيع”، حيث ارتفعت نسبة الاشتراكات اليومية بشكل ملحوظ خلال فترة عدم التوقف مقارنة بالعام السابق. وفقًا لبيانات “كيروي”، كانت “بيغواي” ضمن العشرة الأوائل في مبيعات حقوق الملكية ومساحات التشغيل بين شركات العقارات الصينية خلال أول شهرين من هذا العام.

اقترح الرئيس التنفيذي لبيغواي تشينغ غوانغيو أن شهري مارس وأبريل سيكونان نافذة مراقبة مهمة، وطالب جميع الموظفين بالتركيز حول النقاط الرئيسية لعملية “عمل ربيع الرعد” وتنظيم العمل البيعي بشكل منهجي.

بالإضافة إلى أعمال التطوير، فإن أعمال “بيغواي” ذات الأصول الخفيفة تتوسع أيضًا بشكل ثابت، مما أعطى السوق إشارات “انتعاش”. مؤخرًا، تولت إدارة الأعمال التجارية في “بيغواي” مشروع “واندا بلازا” في مدينة “فوشان” ومن المقرر أن تكتمل عملية الترقية والتجديد بحلول أكتوبر من هذا العام. تم الفوز بالمشروع من قبل إدارة الأعمال التجارية في “بيغواي” في منتصف فبراير من هذا العام، وسيتم تشغيله بنموذج الأصول الخفيفة.

في عام 2025، حققت إدارة الأعمال التجارية في “بيغواي” تقدمًا ملحوظًا في خطوات التسويق، حيث تم توقيع مشاريع جديدة في مدن مثل “سوجو” و"دونغوان" و"شنتشن"؛ وفي نوفمبر 2025، نجحت مجموعة إدارة الأعمال التجارية في “بيغواي” في توقيع مشروع إدارة المنتزه البحري “تشينغدو” التجاري، حيث تشمل مجالات التعاون الشوارع التجارية والفلل التجارية والمساحات العامة.

في الأسواق المالية، استعادت “بيغواي” أيضًا أراضيها المفقودة.

في 20 مارس، بدأ سريان إدراج “بيغواي” في سلسلة مؤشرات الأسهم العالمية “فوتسي راسل”، لتصبح السهم العقاري الوحيد المضاف في هذه التعديلات. تعتبر هذه المرة الثانية التي تحصل فيها “بيغواي” على “تصريح دخول” لمؤشر رئيسي عالمي مؤخرًا، حيث تم إدراجها في مؤشر الأسهم الصغيرة الصينية MSCI في 27 فبراير من هذا العام.

وبحسب البيانات التي أفصحت عنها “بيغواي”، حتى 18 مارس، ارتفعت نسبة الأسهم التي تمتلكها الأموال القادمة من الجنوب عبر “Hong Kong Stock Connect” إلى 17.6%، بزيادة قدرها 2.3 نقطة مئوية عن 15.3% في نهاية عام 2025، وقد بلغت كمية الأسهم أعلى مستوى لها على مر السنين.

أشارت مصادر مقربة من “بيغواي” إلى أن السيولة تعتبر أكثر أهمية من مجرد ارتفاع أو انخفاض سعر السهم بالنسبة لشركات العقارات المعرضة للخطر. هذه الأموال الإضافية لا تدعم السعر فقط، بل تعزز أيضًا نشاط التداول، مما يجذب المزيد من صناديق الاستثمار النشطة التي كانت تراقب الوضع، مما يخلق دورة إيجابية من “تدفق الأموال - تحسين السيولة - استعادة التقييم”.

على الرغم من أن العمليات لم تحقق بعد التحول الحقيقي من الخسائر إلى الأرباح، إلا أن “بيغواي” بدأت تدريجيًا في الخروج من الانخفاض في العمليات. مع التخفيف الكبير من عبء الديون، أصبحت “بيغواي” تمتلك القدرة الأساسية على “توليد النقد”، ومع مرور الوقت، قد تعود هذه الشركة، التي كانت يومًا ما واحدة من الشركات الرائدة في صناعة العقارات، بطريقة جديدة.