华宝基金ETF热点π | Топ-новости технологий: главный специалист по технологиям лично присутствовал на GTC, OFC: спрос на вычислительные мощности AI стимулирует рост отрасли оптических модулей в пять раз за пять лет

Недавно фонд Huabao провел третью фазу мероприятия “ETF热点π”, сосредоточив внимание на только что завершившейся конференции GTC компании NVIDIA и выставке OFC по оптоэлектронике.

Главный аналитик в области ИИ и высоких технологий компании Huafu Securities Чжоу Тяньэнь лично посетил США, чтобы представить свои наблюдения. Он отметил, что с эволюцией от ChatGPT к AI Agent потребление вычислительных мощностей увеличилось в тысячу раз, а оптические модули, являясь ключевым элементом инфраструктуры ИИ, переживают двойной резонанс отраслевого бета и акционерного альфа. В следующие пять лет ожидается, что отрасль оптических модулей сможет достичь ежегодного роста более 100%, а инвестиционная видимость уже продлена до более чем 30 месяцев.

Будучи первым по масштабам и ликвидности ETF в сфере искусственного интеллекта, 创业板人工智能ETF (159363) тесно отслеживает сектор оптических модулей. Так какие сигналы стоит особенно отметить на этом пересечении технологической революции и капитальных потоков? Далее мы выделим пять ключевых мнений на основе наблюдений Чжоу Тяньэня.

1. От ChatGPT до AI Agent: потребление вычислительных мощностей перепрыгнуло три порядковых величины

На конференции GTC было четко видно, что NVIDIA предпочитает позиционировать себя как “компанию по разработке алгоритмов”, а не просто как поставщика чипов. Хуан Жэньсюн в своем выступлении очертил трехступенчатую эволюцию ИИ — в 2023 году ChatGPT открыл эпоху генеративного ИИ, в 2024 году модели вывода увеличат потребление вычислительных мощностей в 10 раз, а в 2025 году AI Agent приведет к увеличению в тысячу раз.

В ответ на экспоненциальный рост потребления вычислительных мощностей, NVIDIA не просто заставила клиентов увеличить закупки в несколько раз, а с помощью системных инноваций в аппаратной архитектуре приняла на себя сотни раз вычислительных мощностей за двойные затраты. Каждое новое поколение продуктов обеспечивает многократное, а иногда и десятикратное улучшение эффективности — от отдельных чипов до вычислительных поддонов и полных шкафов. Это постоянное оптимизирование “отношения затрат к выходу” постепенно развеивает беспокойство рынка о рентабельности капитальных затрат на ИИ.

2. Видимость оптических модулей значительно увеличилась, в будущем годовой темп роста достигнет более 100%

Если GTC демонстрирует технологическую эволюцию со стороны вычислительных мощностей, то выставка OFC по оптоэлектронике прямо отражает уровень благосостояния в цепочке поставок. На выставке поставщики материалов дали четкие указания: с 2026 по 2030 годы ежегодный темп роста потребления основных материалов лазеров, таких как фосфид индия, составит 85%. Учитывая снижение объемов материалов на один модуль, реальный темп роста доходов в секторе оптических модулей может превысить 100%.

Что еще более важно, общение между клиентами и поставщиками уже давно вышло за пределы 2025 года и началось активное обсуждение потребностей на 2027 и 2028 годы. С точки зрения поставок материалов, заказов и обязательств по расширению мощностей, видимость в отрасли была увеличена с прежнего диапазона колебаний в 6-18 месяцев до более чем 30 месяцев. Это означает, что оптические модули больше не являются циклическим товаром, движимым “срочными заказами”, а представляют собой сектор с долгосрочной определенностью роста.

3. CPO, модульные решения и OCS не являются “игрой с нулевой суммой”: при общем расширении различные технологические пути совместно получают выгоды

Одним из часто задаваемых вопросов является: заменит ли CPO (совместная упаковка оптики) традиционные модульные решения? В ходе общения с техническими специалистами таких облачных гигантов, как Google, Amazon, Meta и Microsoft, выяснили, что существует основное недопонимание в отношении технических решений — клиенты не хотят выбирать “одно из двух” между этими решениями, а желают иметь “все” в зависимости от требований сценария.

С увеличением масштаба ИИ-кластеров количество оптоэлектронных устройств, соответствующих одному чипу, вырастет с текущих 3-6 до десятков или даже более 20. В рамках этой логики общего объема как традиционные оптические модули, так и CPO, OCS и дальние DCI (связь между центрами обработки данных) получат неожиданные повышения. Компании, такие как Zhongji Xuchuang и Xinyi Sheng, благодаря полному ассортименту продукции и глубокой клиентской базе, занимают наиболее выгодную позицию на восходящем бета-рынке.

4. Спрос на DCI может стать следующим точкой роста, китайские производители получают структурные возможности

На выставке OFC одним из вновь упоминаемых направлений является связь между центрами обработки данных (DCI). С учетом продолжающегося расширения больших моделей, потребность в высокоскоростных соединениях между различными центрами обработки данных ожидает значительного роста во второй половине 2026 года до 2027 года. Это направление заслуживает особого внимания не только из-за восходящего бета-рынка, но и благодаря альфа-возможностям, связанным со структурными изменениями.

В прошлом в области DCI широко использовались встроенные системы, и из-за соображений безопасности информация участие китайских производителей было ограничено. Но с продолжающимся ростом скорости передачи, модульные решения благодаря своей гибкости и обслуживаемости могут значительно увеличить свою долю на рынке с текущих 30%-40% до практически 100%. Это означает, что прежде ограниченное рыночное пространство откроется для китайских производителей оптических модулей.

Технические накопления китайских производителей в области телекоммуникаций на самом деле более глубокие, чем внутри центров обработки данных. Когда рынок DCI переместится от встроенных решений к модульным, конкурентные преимущества китайской цепочки поставок будут полностью реализованы, и этот сектор стоит глубоко исследовать и активно развивать как на американском, так и на китайском фондовом рынках.

5. Капитальные затраты смещаются от “инвестиций” к “возвратам”, доля оптики может повыситься до 20%

В будущем внимание рынка к капитальным затратам на ИИ будет смещено с общего объема на структуру. В прошлом году свободный денежный поток четырех облачных компаний — Microsoft, Amazon, Meta и Google — увеличился в среднем на 30%, и эффективность ИИ уже ощутимо проявляется. При сохранении общего роста доля оптических модулей в капитальных затратах на ИИ может возрасти с текущих 3%-4% до 15%-20%, и это структурное изменение приведет к альфа-возможностям, превышающим темпы роста отрасли.

В заключение: от архитектуры вычислительных мощностей на GTC до оптических соединений на OFC, мероприятие фонда Huabao “ETF热点Π” очерчивает четкую инвестиционную карту: ИИ переходит от обучения к выводу, от однотипного к многомодальному, в то время как оптические модули, как “капилляры” инфраструктуры мощностей, их стратегическая ценность и инвестиционная привлекательность переоцениваются рынком. Для обычных инвесторов сектор оптических модулей, сочетающий отраслевой бета и акционерный альфа, остается ключевым инструментом для улавливания волн ИИ.

В конфигурации, как первый по масштабам и ликвидности ETF в области искусственного интеллекта,创业板人工智能ETF (159363) и внебиржевые подключения (класс A 023407, класс C 023408) могут продолжать получать выгоду от золотого периода развития инфраструктуры ИИ. С точки зрения сектора, примерно 60% позиций创业板人工智能ETF распределено на вычислительные мощности (лидеры в области оптических модулей/CPO), около 40% позиций распределено на приложения ИИ, что делает его не только ядром “вычислительных мощностей”, но и истинным представителем “приложений ИИ”.

Описание связанных расходов ETF: Инвесторы при покупке или продаже долей фонда могут взимать комиссию через агентства по продаже не более 0.5%. Комиссии за сделки на рынке определяются фактическим сбором брокерской компании, плата за услуги по продаже не взимается.

Описание связанных расходов фонда Huabao创业板人工智能ETF: Для связующего фонда创业板人工智能ETF, класс C не взимает комиссию за покупку; плата за выкуп в течение 7 дней составляет 1.5%, начиная с 7 дня (включительно) — 0%; плата за услуги по продаже составляет 0.3%. Для связующего фонда创业板人工智能ETF, класс A комиссия за покупку до 1 миллиона составляет 1%, от 1 до 2 миллионов — 0.6%, более 2 миллионов — 1000 юаней за транзакцию; плата за выкуп в течение 7 дней составляет 1.5%, начиная с 7 дня (включительно) — 0%; плата за услуги по продаже не взимается.

Источник данных: Guozheng Index, Zhongzheng Index, Wind и др., на 28 февраля 2026 года. Последний объем创业板人工智能ETF Huabao составляет 6.745 миллиарда юаней, среднедневной объем торгов за последние 6 месяцев составляет 888.5 миллиона юаней, по объему и обороту он занимает первое место среди 26 ETF, отслеживающих创业板人工智能指数, индекс AI Sci-Tech и индекс AI Sci-Tech创业板.

Предупреждение о рисках: Фонд Huabao创业板人工智能ETF пассивно отслеживает创业板人工智能指数, базовая дата этого индекса — 28.12.2018, дата публикации — 11.07.2024, состав индекса подвергается своевременному пересмотру в соответствии с правилами его составления, и его историческая производительность не предсказывает будущую производительность индекса. Состав индекса в тексте приведен только для демонстрации, описания акций не являются какой-либо формой инвестиционного совета и не представляют информацию о портфеле и торговых действиях любого фонда управляющего. Оценка уровня риска этого фонда управляющим составляет R4 — средний и высокий риск, что подходит для активных инвесторов (C4) и выше, мнение о соответствии будет предоставлено в соответствии с продажами. Любая информация, упомянутая в этом документе (включая, но не ограничиваясь акциями, комментариями, прогнозами, графиками, показателями, теориями и любыми формами выражения и т.д.) является лишь справочной, инвестор несет ответственность за любые инвестиционные решения, принятые самостоятельно. Кроме того, любые мнения, анализы и прогнозы, представленные в этом документе, не являются инвестиционными советами для читателей в какой-либо форме и не несут ответственности за прямые или косвенные убытки, возникающие из использования содержания этого документа. Инвестирование в фонды сопряжено с рисками, прошлые результаты фонда не отражают его будущей производительности, результаты других фондов, управляемых управляющим, не гарантируют результаты этого фонда, инвестирование в фонды должно быть осторожным.