Bourses de Shanghai et Shenzhen publiées ! Bonne nouvelle pour les entreprises technologiques du marché principal !

Les normes de reconnaissance des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” pour les bourses de Shanghai et Shenzhen ont été finalisées !

Le 27 mars, les bourses de Shanghai et Shenzhen ont révisé et publié les directives d’examen pour l’émission et l’inscription d’actions - normes de reconnaissance des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” (révision 2026) (ci-après dénommées “directives des actifs légers et des investissements élevés en R&D”), élargissant le champ d’application des normes de reconnaissance des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” aux entreprises du marché principal. Après révision, les entreprises du marché principal qui répondent aux normes peuvent dépasser les limites de financement pour utiliser les fonds pour des investissements en R&D, augmentant ainsi la flexibilité du refinancement.

Un responsable des bourses de Shanghai et Shenzhen a déclaré qu’à l’avenir, elles se concentreront sur le meilleur service à l’innovation technologique et au développement de la nouvelle productivité, soutenant davantage d’entreprises cotées répondant aux normes de reconnaissance des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” à utiliser activement cet outil politique, favorisant la mise en œuvre de cas typiques et poussant plus vigoureusement les ressources à se concentrer sur le domaine de la nouvelle productivité, augmentant ainsi la flexibilité et la commodité du refinancement, et améliorant réellement le sentiment de marché.

Les normes de reconnaissance s’appliquent au marché principal de Shanghai et Shenzhen

Le 14ème plan quinquennal a clairement proposé de “continuer à approfondir la réforme globale du financement sur les marchés de capitaux, renforçant l’inclusivité et l’adaptabilité du système des marchés de capitaux”. Le rapport de travail du gouvernement de cette année a souligné la mise en œuvre normalisée des mécanismes de “canal vert” pour le financement par introduction en bourse et les fusions et acquisitions pour les entreprises technologiques dans des domaines de technologies clés. La réunion de travail systématique de la Commission chinoise des valeurs mobilières en 2026 a proposé d’améliorer la commodité et la flexibilité du refinancement.

Dans ce contexte, les bourses de Shanghai et Shenzhen ont révisé et publié les “directives des actifs légers et des investissements élevés en R&D”, ajoutant de nouvelles normes de reconnaissance pour le marché principal basées sur les projets pilotes antérieurs des bourses de science et technologie et du marché de croissance.

Plus précisément, la norme de reconnaissance des “actifs légers” pour les entreprises cotées sur le marché principal stipule que la part des actifs physiques ne doit pas dépasser 20 % du total des actifs ; la norme de reconnaissance des “investissements élevés en R&D” stipule que la part moyenne des investissements en R&D au cours des trois dernières années doit être d’au moins 15 % des revenus d’exploitation, ou que les investissements cumulés en R&D au cours des trois dernières années doivent être d’au moins 300 millions de yuans et que la part moyenne des investissements en R&D au cours des trois dernières années doit être d’au moins 5 % des revenus d’exploitation.

Ces dernières années, les entreprises du marché principal ont activement suivi la recherche et développement de technologies de pointe, et l’industrie a continuellement évolué. D’après la distribution sectorielle actuelle des entreprises cotées sur le marché principal, elles impliquent également des domaines stratégiques émergents tels que les nouvelles technologies de l’information, la fabrication d’équipements de pointe, la biopharmacie et les nouveaux matériaux, ayant déjà rassemblé un certain nombre d’entreprises cotées disposant de capacités technologiques clés. Ces entreprises présentent des caractéristiques telles qu’une faible part d’actifs fixes, une proportion élevée d’actifs incorporels, des investissements en R&D continus et une part des dépenses en R&D significativement supérieure à la moyenne du secteur, leur développement opérationnel, leur transformation et leur mise à niveau étant étroitement liés à l’itération continue de la technologie et à l’innovation des produits, nécessitant un soutien financier à long terme, important et stable pour répondre aux besoins de R&D.

La révision des “directives des actifs légers et des investissements élevés en R&D” élargit le champ d’application des normes de reconnaissance des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” aux entreprises du marché principal, répondant de manière proactive et rapide aux appels du marché, ce qui est une mesure clé pour renforcer l’inclusivité et l’adaptabilité du système de refinancement.

Des experts du secteur affirment que le lancement de normes pour le marché principal, basé sur la diversification des types d’entreprises, assouplit les limites de proportion de collecte de fonds, permettant d’utiliser de manière ciblée les fonds au-delà de la proportion pour la R&D liée aux activités principales, ce qui aide à améliorer la pertinence et l’efficacité de l’utilisation des fonds collectés et à mieux servir les entreprises technologiques du marché principal, favorisant la transformation et la mise à niveau des industries traditionnelles et le développement coordonné de la nouvelle productivité.

Les “deux marchés d’innovation” mettent davantage l’accent sur l’orientation “favoriser l’excellence, soutenir la science”

Les normes de reconnaissance des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” ont été progressivement mises en œuvre sur les marchés de science et technologie et de croissance. Le 11 octobre 2024, la Bourse de Shanghai a publié les “directives d’application des règles d’examen de l’émission et de l’inscription de la Bourse de Shanghai numéro 6 - normes de reconnaissance des actifs légers et des investissements élevés en R&D (essai)”, établissant en premier lieu des normes de reconnaissance des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” sur le marché de science et technologie, permettant que la part des fonds de refinancement pour le fonds de roulement dépasse 30 % soit utilisée pour les investissements en R&D liés aux activités principales.

À ce jour, 14 entreprises du marché de science et technologie ont adopté cette norme pour mettre en œuvre un refinancement, avec un montant total de financement prévu de 35,12 milliards de yuans, représentant respectivement 37 % et 76 % du nombre d’entreprises acceptées et du montant de financement prévu pour 2025, couvrant les différentes normes de cotation et principaux secteurs des entreprises du marché de science et technologie, parmi lesquelles deux entreprises de la couche de croissance de science et technologie ont levé 5,78 milliards de yuans. Actuellement, 12 entreprises sont enregistrées et validées, et les normes des “actifs légers et des investissements élevés en R&D” sont devenues un moyen important de refinancement pour les entreprises cotées sur le marché de science et technologie, soutenant fortement les entreprises technologiques dans l’augmentation de leurs investissements en R&D, favorisant l’innovation technologique et le développement de la nouvelle productivité.

Cette révision maintient inchangées les normes de reconnaissance relatives au marché de science et technologie, la norme de reconnaissance des “actifs légers” étant identique à celle du marché principal et du marché de croissance, mais la norme de reconnaissance des investissements élevés en R&D stipule que “la part moyenne des investissements en R&D au cours des trois dernières années doit être d’au moins 15 % des revenus d’exploitation ou que les investissements cumulés en R&D au cours des trois dernières années doivent être d’au moins 300 millions de yuans” ainsi que “la proportion de personnel de recherche et développement par rapport au nombre total d’employés de l’année précédente doit être d’au moins 10 %”.

En juin 2025, les normes de reconnaissance pour le refinancement “actifs légers et investissements élevés en R&D” sur le marché de croissance ont été publiées et mises en œuvre, et des entreprises cotées comme Jiangbolong ont choisi de demander un refinancement selon les normes “actifs légers et investissements élevés en R&D”, suscitant de bonnes réactions de la part du marché. La Bourse de Shenzhen a également ajusté de manière adaptée les normes de reconnaissance “investissements élevés en R&D” publiées précédemment, la limite inférieure de la proportion des investissements en R&D dans la norme de reconnaissance “investissements élevés en R&D” étant passée de 3 % à 5 % pour “les investissements cumulés en R&D au cours des trois dernières années doivent être d’au moins 300 millions de yuans et la part moyenne des investissements en R&D au cours des trois dernières années doit être d’au moins 3 %”.

La Bourse de Shenzhen a déclaré que l’augmentation modérée des indicateurs de reconnaissance “investissements élevés en R&D” vise à guider les entreprises cotées à accroître leurs investissements en R&D pour l’innovation technologique, en se concentrant sur les entreprises cotées profondément engagées dans la R&D et ayant des caractéristiques innovantes, tout en offrant un système de refinancement efficace et flexible pour soutenir leur dynamique d’innovation continue et leur développement innovant.

Relecture : Tao Qian