اجتماع لجنة السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي لمدة يومين يبدأ اليوم. إليك ما تحتاج إلى معرفته

النقاط الرئيسية

• من المتوقع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع وسط حالة عدم اليقين الناجمة عن حرب إيران.
• يتوقع المحللون أن يتبع الاحتياطي الفيدرالي نهجًا حذرًا، ويترقبون مراقبة أي اضطرابات محتملة في سوق النفط وتأثيرها على الاقتصاد.

من المحتمل أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، لكن المحللين سيراقبون علامات على أن حرب إيران قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الابتعاد عن السوق لعدة أشهر قادمة.

هذا سيناريو يتوقعه السوق بشكل متزايد، مع اعتقاد غالبية المتداولين أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض المعدلات، ولكن ليس قبل أكتوبر أو ديسمبر. بعضهم يتوقع أن تتسبب الحرب في أن يترك الاحتياطي الفيدرالي معدله دون تغيير طوال العام.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، خلال مؤتمر صحفي في الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم الأربعاء، قد لا يعطي توجيهات واضحة للسوق. بدلاً من ذلك، يتوقع المحللون أن يتبنى نغمة الانتظار والترقب، حيث يراقب الاحتياطي الفيدرالي ما إذا كانت اضطرابات سوق النفط ستكون مؤقتة أو طويلة الأمد.

لماذا هذا مهم

صدمات النفط الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية يمكن أن تعيد إشعال التضخم وتؤخر خفض معدلات الفائدة. هذا يؤثر مباشرة على تكاليف الاقتراض، والأسواق، والنمو الاقتصادي للمستهلكين والمستثمرين.

إذا كانت الحالة الأخيرة، فقد يؤدي ذلك إلى أسوأ سيناريو للاحتياطي الفيدرالي — التضخم الركودي، حيث تتصاعد الأسعار بينما يتوقف الاقتصاد عن النمو. وقد يجبر ذلك الاحتياطي الفيدرالي على محاولة كبح التضخم من خلال إبقاء المعدلات مرتفعة، حتى لو أدى ذلك إلى زيادة البطالة.

كتب مايكل جريجوري، نائب رئيس الاقتصاديين في بنك BMO: “كان من المقرر أن يتحرك الاحتياطي الفيدرالي بحذر أكثر هذا العام على أي حال، والآن، في ظل تزايد مخاطر التضخم الركودي وعدم اليقين في السياسات الاقتصادية، فإن علم التحذير يرفرف بقوة أكبر.”

كتب توم بورشيللي، كبير الاقتصاديين في ويلز فارجو، أن مهمة باول “لن تصبح أسهل” وهو يستعد لتسليم القيادة.

قد يضعف عدم اليقين من حرب إيران سوق العمل الذي لا يزال “دافئًا ويكافح من أجل التقدم”، كما كتب. لكنه قد يعيد إشعال التضخم، الذي لم يعد بعد إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بعد أن ارتفع بشكل حاد خلال الجائحة.

كتب بورشيللي: “ارتفاع التضخم وضعف سوق العمل هو أسوأ كابوس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لأنه يضع التفويض المزدوج في توتر.”

تأجيل خفض المعدلات

لا يعرف الاحتياطي الفيدرالي مدة استمرار الصراع، لكن الصحفيين من المؤكد أنهم سيسألون باول عن كيفية استجابة البنك المركزي لسيناريوهات مختلفة.

في آخر صدمة لأسواق الطاقة، غزو روسيا لأوكرانيا في 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي المعدلات بشكل حاد في تحول مفاجئ من معدلات جائحة كورونا التي كانت فعليًا عند 0%.

يقول الاقتصاديون إنه من غير المرجح أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي المعدلات هذا العام. لكن السيناريو الذي يلعب به المستثمرون هو أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على المعدلات عند 3.5% إلى 3.75% طوال العام، بدلاً من خفضها كما كان متوقعًا قبل الحرب.

يرى المتداولون احتمالًا بنسبة 68% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة هذا العام، انخفاضًا من 97% قبل شهر، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، التي تستخدم تسعير أسواق العقود الآجلة لقياس وجهات نظر سياسة الاحتياطي الفيدرالي. الآن، يرون أن خفض المعدلات في أكتوبر أو ديسمبر أكثر احتمالًا من بداية العام.

تلميحات التوقعات

قد تظهر بعض التلميحات في توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الفصلية. يتوقع المحللون أن يظل متوسط مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتوقع خفضًا واحدًا على الأقل في 2026، وهو نفس التوقع لشهر ديسمبر.

لكن التحول نحو عدم خفض أي شيء سيكون مفاجأة متشددة.

كتب أوسكار مونوز، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في TD Securities: “المخاطر على الأسواق ستكون إذا قام المزيد من أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بتوقع خفض المعدلات بشكل كامل.”

يرى مونوز وغيره من المحللين أن ذلك غير مرجح، حيث لا تزال آثار الحرب غير واضحة، والبيانات الأخيرة تعطي مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي “قليلًا من الأسباب لتغيير وجهات نظرهم منذ ديسمبر.”

على أي حال، يرى المحللون أن توقعات الاحتياطي الفيدرالي أكثر ترسيمًا من المعتاد.

كتب جيمس نايتلي، كبير الاقتصاديين الدوليين في بنك ING الهولندي: “هناك عدم يقين كبير حول مدة وشدة الصراع والاضطرابات، لذلك سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي قلة من الثقة في توقعاته.”

المتشددون مقابل المهادنين

من غير المرجح أن يكون قرار الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على المعدلات ثابتة بالإجماع، مع توقعات أن يصوت على الأقل اثنان لصالح خفض المعدلات.

من المحتمل أن يصوت هؤلاء من تعيين الرئيس دونالد ترامب في الاحتياطي الفيدرالي، الذين كانوا عمومًا أكثر توافقًا مع رأيه بأن المعدلات يجب أن تكون أدنى.

قالت جارة ستيفن ميران، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، إنه يعارض في كل اجتماع منذ انضمامه في سبتمبر، ومن المرجح أن يفضل مرة أخرى خفض المعدلات.

يتوقع المحللون أن يعارض أيضًا المحافظ كريس وولر، الذي صوت أيضًا لصالح خفض المعدلات في يناير. وقد قال إن نمو الوظائف كان “ضعيفًا جدًا”، وهو علامة على أن سياسات الاحتياطي الفيدرالي مشددة جدًا.

المتشددون في الاحتياطي، الذين عارضوا خفض المعدلات هذا العام، من المرجح أن يظلوا في الصدارة. لكن السؤال هو ما إذا كانوا سيواصلون إقناع المسؤولين المترددين على مدى العام، بما في ذلك عندما يتولى وورش القيادة بدلاً من باول.

كتب بورشيللي من ويلز فارجو: “مع دخول التضخم عامه السادس وما زال فوق 2%، هناك علامات على أن بعض متشددي اللجنة يثبتون أقدامهم وسط صدمة تضخمية أخرى.”