أسهم تسلا: شراء أم بيع أم احتفاظ؟

أسهم شركة تيسلا Tesla (TSLA +1.16%) تتمتع برأس مال سوقي مذهل يقارب 1.5 تريليون دولار حتى كتابة هذا النص. القيمة السوقية العالية بشكل استثنائي لهذا السهم النمو هي أمر مثير للاهتمام — خاصة بالنظر إلى أن الأعمال الأساسية للشركة في مجال السيارات تتقلص حالياً.

فما السبب؟ لماذا يدفع المستثمرون سعرًا يقارب 360 مرة الأرباح حتى الآن؟ والأهم من ذلك، هل السهم شراء، بيع، أم احتفاظ؟

مع نتائج الشركة لعام 2025 في المرآة الخلفية، دعونا نلقي نظرة على الأعمال الأساسية وتقييم السهم لمساعدة المستثمرين على التفكير في كيفية التعامل مع السهم.

مصدر الصورة: ذا موتلي فول.

شركة في مرحلة انتقالية

سلطت نتائج تيسلا المالية الأخيرة الضوء على شركة تعتمد بشكل كبير على أعمالها الثانوية لتعويض الضعف في عملها الرئيسي.

انخفضت تسليمات السيارات بنسبة 16% على أساس سنوي في الربع الرابع إلى حوالي 418,000 وحدة. لكن النظر فقط إلى النصف الثاني من العام قد يكون مضللاً قليلاً. واجهت تيسلا بعض العوامل غير المعتادة التي أثرت على الربعين الثالث والرابع بسبب توقيت انتهاء صلاحية ائتمان السيارات الكهربائية، مما دفع بعض الطلب إلى الأمام في الربع الثالث، مما ترك الربع الرابع ضعيفًا بشكل غير معتاد. وبسبب هذا الضجيج، فإن النظر إلى الاتجاهات السنوية الكاملة لتسليمات السيارات يعطي صورة أوضح عما يحدث فعلاً.

للأسف، لا تزال الصورة السنوية الكاملة تظهر شركة تحت ضغط. بلغ إجمالي تسليمات السيارات في عام 2025 حوالي 1.64 مليون، بانخفاض حوالي 9% عن عام 2024. هذا الانخفاض الأوسع في الحجم أثر بشكل كبير على الإيرادات الإجمالية للشركة، حيث انخفضت إيرادات السيارات للعام بنسبة 10% إلى حوالي 69.5 مليار دولار.

لحسن الحظ، ساعدت أعمال الشركة المتنامية بسرعة في مجال توليد وتخزين الطاقة على تعويض جزء من هذا الألم. ارتفعت إيرادات الطاقة بنسبة 27% على أساس سنوي لتقترب من 12.8 مليار دولار للسنة كاملة. ساعد هذا القطاع المتزايد على الحفاظ على إجمالي إيرادات الشركة عند 94.8 مليار دولار — بانخفاض بسيط قدره 3% عن العام السابق.

لكن الأرباح لا تزال تتجه في الاتجاه الخاطئ. انخفض صافي الدخل المعدل (غير GAAP) للشركة للسنة كاملة بنسبة 26% على أساس سنوي ليصل إلى حوالي 5.9 مليار دولار.

رهان ضخم على الاستقلالية

مع تراجع نمو الأعمال الأساسية في السيارات، يعتمد الحجة الصاعدة لتيسلا بشكل متزايد على انتقالها إلى شركة ذكاء اصطناعي مادي وروبوتات.

ولحسن حظ الشركة، فهي تحقق تقدمًا ملموسًا.

وصل عدد اشتراكات القيادة الذاتية الكاملة (FSD) النشطة إلى 1.1 مليون بحلول نهاية العام، بزيادة مذهلة قدرها 38% على أساس سنوي. علاوة على ذلك، بدأت الشركة مؤخرًا في إزالة أجهزة مراقبة السلامة من سيارات الروبوتاكسي في أوستن، تكساس. وتشير تقارير أيضًا إلى أن تيسلا تستعد لبدء تصنيع مئات من سياراتها القادمة بدون عجلة قيادة أسبوعيًا بدءًا من أبريل.

لكن الانتقال الناجح إلى الاستقلالية يتطلب إنفاقًا كبيرًا.

ذكر المديرون التنفيذيون أن التوقعات تشير إلى أن الإنفاق الرأسمالي سيتجاوز 20 مليار دولار في عام 2026. هذا رقم ضخم، خاصة عند مقارنته بحجم الشركة الحالي، مما يبرز الطبيعة عالية رأس المال لبناء بنية تحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي وتوسيع أسطول الروبوتاكسي.

السعر مقابل الكمال

المشكلة للمستثمرين ليست الرؤية الطموحة للشركة، بل السعر المطلوب للدخول فيها.

حاليًا، بسعر يقارب 400 دولار للسهم، تتداول تيسلا بمضاعف سعر إلى أرباح يقارب 360.

على الرغم من أن الأعمال الأساسية في السيارات شهدت انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 10% خلال العام الماضي، فإن المستثمرين يدفعون في الأساس مقابل نجاح كبير وعمليات مربحة جدًا لشبكة مشاركة الركوب الذاتية من تيسلا وسيارة Cybercab — التي تُنتج على نطاق واسع. مضاعف التقييم هذا يتوقع نموًا استثنائيًا لسنوات قادمة، مما يترك مجالًا ضئيلًا للخطأ.

إذا تأخر الجدول الزمني للاستقلالية أو تبين أن اقتصاد تشغيل خدمة الأسطول أقل ربحية مما يأمل المستثمرون، فقد يتعرض السهم لضربة كبيرة.

Expand

ناسداك: TSLA

تيسلا

التغير اليومي

(1.16%) $4.54

السعر الحالي

$395.74

البيانات الرئيسية

رأس المال السوقي

$1.5 تريليون

نطاق اليوم

$394.43 - $403.72

نطاق 52 أسبوعًا

$214.25 - $498.83

حجم التداول

3.4 مليون

متوسط الحجم

63 مليون

الهامش الإجمالي

18.03%

فهل سهم تيسلا شراء، بيع، أم احتفاظ اليوم؟

لا أعتقد أنه يبدو مغريًا بهذا التقييم.

ومع ذلك، لن أعتبره بيعًا مباشرًا للمستثمرين الذين يمتلكونه بالفعل ويؤمنون بقوة أن تيسلا ستسيطر على عصر القيادة الذاتية. بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، قد يكون من الجدير الاحتفاظ بالسهم.

لكن المستثمرين الذين يختارون الاحتفاظ يجب أن يكونوا مستعدين لتقلبات كبيرة. نظرًا للتوقعات الهائلة المدمجة في رأس مالها السوقي الذي يقارب 1.5 تريليون دولار، وللاقتصاديات غير المثبتة لمشاريعها القادمة، يجب أن يكونوا على وعي تام بأن هذا سهم عالي المضاربة اليوم.