Strategi Bisnis Pemilik Kursi Direksi Nandu Power

Mengurangi Emisi Karbon, Membangun Kembali Nilai Industri Energi Baru

Sebelum kita mulai hari ini, mari kita ceritakan sebuah kisah:

Seorang individu bernama Zhu bekerja sama dengan pemegang kendali perusahaan yang terdaftar di bursa untuk mendirikan sebuah perusahaan. Setelah satu tahun, pemegang kendali perusahaan tersebut menjual 51% saham yang dimilikinya kepada perusahaan yang terdaftar di bursa. Tiga tahun kemudian, Zhu juga menjual 49% saham yang dimilikinya kepada perusahaan tersebut. Pada saat itu, valuasi perusahaan patungan yang dijual ke perusahaan publik sudah mencapai 4 miliar yuan!

Sejak saat itu, Zhu yang merupakan individu alami berhasil masuk ke perusahaan publik sebagai pemegang saham kedua, kemudian terpilih menjadi ketua dewan dan manajer umum perusahaan tersebut, sementara pemegang saham utama sebelumnya benar-benar keluar dari dewan dan manajemen, seakan-akan “menghilang” secara misterius.

Sekarang, terjadi sesuatu yang lebih aneh. Anak perusahaan yang pernah dinilai 40 miliar yuan ini ternyata tidak berkinerja baik, terus mengalami kerugian, sehingga perusahaan publik memutuskan untuk menjualnya lagi. Pembeli kali ini bukan orang lain, melainkan Zhu yang menjual sahamnya dulu, yaitu sekarang menjadi ketua dewan perusahaan publik. Dalam transaksi ini, harga jual hanya 1,415 miliar yuan. Dengan membeli tinggi dan menjual rendah, perusahaan publik mengalami kerugian sebesar 2,6 miliar yuan dari transaksi ini.

Masih belum selesai, anak perusahaan yang dijual itu ternyata masih berutang 1,15 miliar yuan kepada perusahaan publik, dengan alasan sebagai “bantuan keuangan”.

Mengurangi Emisi Karbon, Ringkasan Singkat dari Pola Modal Ini:

(1) Ketua Zhu yang bernama Zhu ini, hanya dengan mengeluarkan kurang dari 300 juta yuan tunai, berhasil mengakuisisi perusahaan yang pernah dinilai 40 miliar yuan.

(2) Uang yang digunakan Zhu untuk membeli juga bukan miliknya sendiri, melainkan menggunakan saham perusahaan publik yang dijaminkan.

(3) Saat ini, perusahaan publik memiliki rasio utang mendekati 80%, sangat kekurangan dana, dan sedang dalam proses menerbitkan saham H di Hong Kong untuk mengumpulkan dana secara cepat!

Perusahaan publik A-share ini bernama Nandu Power, dan Zhu adalah ketua dewan saat ini, Zhu Baoyi.

Tidak aneh lagi, karena di pasar A lebih dari 5000 perusahaan publik, banyak kejadian yang sangat aneh dan sulit dipercaya, dan kenyataan yang tidak bisa langsung diawasi oleh regulator juga cukup banyak.

Meskipun begitu, setiap kali menyebut Nandu Power, saya merasa sangat disayangkan. Perusahaan penyimpanan energi dan baterai timbal-asam dari rekan seindustri hampir semuanya menguntungkan, hanya Nandu Power yang mengalami kesulitan operasional. Laporan prakiraan kinerja menunjukkan bahwa pada tahun 2025, laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik induk diperkirakan mengalami kerugian antara 890 juta hingga 1,25 miliar yuan.

Dingin selama tiga kaki bukanlah semalam, dan setelah kita mengupas dan memahami perusahaan ini secara mendalam, kita tidak akan lagi merasa terkejut.

0****1

Setengah tahun kemudian, ketua dewan kembali mengincar perusahaan publik

Terkadang, kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan tidak bergantung pada jalur industri atau pengalaman. Ketika peluang datang, tidak semua babi bisa terbang! Bahkan dengan pengalaman 30 tahun di bidang penyimpanan energi, jika manajemen buruk atau berpikir berbeda dari perusahaan publik, tetap akan mengalami kerugian.

Menurut pendapat saya, masalah utama Nandu Power terletak pada pemegang saham kedua dan ketua dewan saat ini, Zhu Baoyi.

Data publik menunjukkan: Zhu Baoyi saat ini adalah pemegang saham kedua terbesar di Nandu Power, memegang 6,62%, sedangkan saudaranya, Zhu Baode, adalah pemegang saham kedelapan dengan 0,7%. Keduanya adalah pihak yang bertindak bersama, total memegang 6,96% saham Nandu Power.

Pada Juni tahun lalu, saya pernah menulis artikel berjudul “Kontrol di Bawah Pemegang Saham Kedua Nandu Power: Rahasia di Balik Fluktuasi Harga Saham”, menunjukkan bahwa Nandu Power sepenuhnya dikendalikan oleh keluarga Zhu yang dipimpin Zhu Baoyi, dan tata kelola perusahaan bermasalah.

Setengah tahun kemudian, Zhu Baoyi kembali mengincar perusahaan publik.

Pada 13 Maret tahun ini, Nandu Power mengumumkan rencana membeli seluruh saham anak perusahaan mereka, Anhui Huabo Recycled Resources Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Huabo Recycled), seharga 1,415 miliar yuan.

Perusahaan target ini adalah penopang utama Nandu Power. Pada semester pertama 2025, pendapatan Nandu Power mencapai 3,923 miliar yuan, sedangkan pendapatan perusahaan target mencapai 979 juta yuan.

Alasan perusahaan publik untuk transaksi ini adalah: Penjualan aset ini akan mengumpulkan dana kembali, dan perusahaan dapat fokus pada bisnis utama.

Saat ini, rasio utang terhadap aset Nandu Power adalah 79,01%, jauh di atas batas aman, dan perusahaan menghadapi risiko likuiditas. Mereka memang perlu mencari cara untuk “mengumpulkan uang”, baik melalui penjualan aset maupun pendanaan pasar modal.

Perlu dicatat, perusahaan ini awalnya juga dijual oleh Zhu Baoyi dan keluarga Zhu kepada perusahaan publik, dengan valuasi mencapai 40 miliar yuan.

Sekarang, mari kita telusuri kembali sejarah perusahaan target Huabo Recycled, Zhu Baoyi, dan Nandu Power.

(1) Huabo Recycled didirikan pada 14 April 2014. Saat itu, Zhou Qingzhi memegang 51% saham melalui Shanghai Nandu Weifeng Investment Management Co., Ltd., dan Zhu Baoyi memegang 49%.

Siapa Zhou Qingzhi? Mungkin banyak pemegang saham Nandu Power merasa asing dengan nama ini. Padahal, dia adalah pengendali sebenarnya dari Nandu Power, bos sejati.

Riwayatnya sangat gemilang. Data publik menunjukkan: Zhou Qingzhi lahir Maret 1955, lulusan Sejarah Zhejiang University (dulu Hangzhou University), berkewarganegaraan Singapura. Pernah menjabat sebagai Wakil Kepala Arsip Provinsi Zhejiang, Kepala Penelitian Kebijakan Komite Provinsi Zhejiang, Kepala Urusan di Kantor Perwakilan Zhejiang di Zhuhai, Sekretaris Sekretariat Sekretaris Partai di Kantor Dewan Provinsi Zhejiang, Wakil Presiden South Group dari Chinese Academy of Sciences, Ketua dan Manajer Umum Zhejiang Nantou Industrial Co., Ltd., dan lama menjabat sebagai ketua dewan di Nandu Power.

Hingga 2022, Zhou Qingzhi menghilang dari dewan dan tim manajemen Nandu Power, dan selama beberapa tahun terakhir, tidak ada lagi keterlibatan Zhou Qingzhi dalam pengelolaan perusahaan.

(2) Hanya satu tahun setelah pendirian Huabo Recycled, Zhou Qingzhi menjual 51% saham yang dimilikinya kepada perusahaan induk Nandu Power yang dia kendalikan sendiri.

(3) Zhu Baoyi pada 2017 menjual 49% sahamnya kepada Nandu Power seharga 1,96 miliar yuan, dengan valuasi perusahaan sekitar 4 miliar yuan saat itu.

Pemegang saham lama Zhu Baoyi berjanji bahwa laba bersih yang disesuaikan (setelah dikurangi non-operasi) dari Huabo Recycled selama 2017-2019 tidak akan kurang dari 1,65 miliar yuan, tetapi kenyataannya hanya mencapai 1,243 miliar yuan, dengan pencapaian sekitar 75,34%, tidak memenuhi janji kinerja.

Sekarang, rencana membeli kembali seharga 1,415 miliar yuan menunjukkan bahwa Zhu Baoyi benar-benar melakukan strategi jual tinggi dan beli rendah, layaknya master investasi.

0****2

Jual aset dengan harga murah, sekaligus berikan pinjaman 1,15 miliar yuan!

Pengumuman Nandu Power menyatakan bahwa mereka akan mengalihkan 100% saham anak perusahaan mereka, Huabo Recycled Resources, kepada Houji Lianeng, dan setelah transaksi selesai, perusahaan tidak lagi memegang saham di Huabo Recycled.

Pihak lawan transaksi adalah Anhui Houji Lianeng Operating Management Partnership (Limited Partnership), didirikan pada 14 Januari 2026, dengan 60% saham dimiliki oleh Anhui Houji Mining Co., Ltd., dan 40% oleh Jie Shou City Houji Huaneng Operating Management Partnership (Limited Partnership).

Lalu, siapa sebenarnya pengendali utama dari Anhui Houji Lianeng Operating Management Partnership dan di baliknya?

Dari hubungan kepemilikan, tampaknya Anhui Houji Mining Co., Ltd. yang memegang saham terbanyak adalah pengendali akhir dari perusahaan target.

(1) Menurut Tianyancha, perusahaan ini masih sangat kecil, dengan hanya 8 karyawan pada 2024, dan tiga pemegang saham alami: Wang Dong, Wang Pei, dan Wang Gangli.

Bagaimana kekuatannya?

(2) Pengumuman mengungkapkan kondisi keuangannya. Tidak diketahui secara detail bisnisnya, tetapi perusahaan ini hanya memiliki 8 karyawan pada 2024, dan meraih laba bersih 178 juta yuan.

Dari pengumuman: Data keuangan utama dari mitra pelaksana Anhui Houji Mining Co., Ltd. dalam dua tahun terakhir; satuan: 10.000 yuan

(3) Perlu ditekankan tentang Wang Dong: dia memiliki banyak bisnis, menjabat sebagai eksekutif dan pemegang saham di beberapa perusahaan. Yang menarik, dia pernah memegang 50% saham di “Anhui Jin Hong Recycled Resources Technology Co., Ltd.”, yang saat ini dipegang oleh Zhu Baohong, saudara Zhu Baoyi.

Pada 28 April 2022, Nandu Power mengumumkan secara resmi: “Anhui Baohong New Material Technology Co., Ltd. adalah perusahaan yang dikendalikan secara nyata oleh Zhu Baohong, saudara Zhu Baoyi.”

Dengan demikian, apakah ada hubungan antara Anhui Houji Mining Co., Ltd. dan Zhu Baoyi?

Sebenarnya, pengumuman terkait juga mengungkapkan beberapa hubungan antara pihak lawan transaksi dan Zhu Baoyi. Salah satunya adalah bahwa salah satu pemegang saham pihak lawan, Jie Shou City Houji Huaneng Operating Management Partnership (Limited Partnership), memiliki hubungan langsung dengan Zhu Baoyi, karena dikendalikan secara tidak langsung oleh Zhu Baoyi.

Berdasarkan data publik, pihak lawan transaksi ini, Zhu Baoyi, dan perusahaan terkaitnya, secara tidak langsung mengendalikan perusahaan tersebut.

Menurut saya, tidak peduli dari mana dana pihak lawan transaksi berasal, dan siapa sebenarnya “pembeli” yang sesungguhnya, kita punya alasan kuat untuk percaya bahwa semua ini didorong langsung oleh Zhu Baoyi.

Selain itu, Zhu Baoyi sudah mulai mengumpulkan dana untuk hal ini!

Pada hari yang sama saat pengumuman pengalihan saham perusahaan target dirilis, Nandu Power mengumumkan bahwa Zhu Baoyi pada 11 Maret 2026, menjaminkan 3,4 juta saham perusahaan kepada Hangzhou Baotong Pawn Limited Liability Company, untuk kebutuhan dana pribadi. Setelah jaminan ini, persentase saham yang dijaminkan meningkat menjadi 64,1136%, dan menyumbang 4,0106% dari total saham perusahaan.

Bisakah kita mengatakan bahwa Zhu Baoyi menggunakan uang dari Nandu Power untuk membeli aset Nandu Power sendiri?

Menurut pengumuman, Zhu Baoyi dan pihak yang bertindak bersamanya sedang mengamankan dana untuk transaksi ini.

Selanjutnya, perlu kita bahas tentang kelayakan transaksi ini.

(1) Harga transaksi saham Huabo Recycled 100% adalah 1,415 miliar yuan.

(2) Pengumuman menyatakan: “Nilai buku investasi dari 100% saham Huabo Recycled pada saat ini adalah 15.125.978.000 yuan, dan penyesuaian laba rugi adalah 0 yuan, serta tidak ada perubahan hak lainnya, sehingga nilai buku total adalah 15.125.978.000 yuan.” Transaksi ini termasuk diskon.

(3) Hingga hari penandatanganan perjanjian, perusahaan publik Nandu Power memberikan jaminan sebesar sekitar 328 juta yuan kepada Huabo Recycled, dan Huabo Recycled memberikan jaminan sebesar 590 juta yuan kepada perusahaan dan anak perusahaannya.

(4) Setelah transaksi ini selesai, perusahaan akan memberikan dukungan keuangan sebesar 1,15 miliar yuan kepada Huabo Recycled.

Dari informasi ini, kita bisa menyimpulkan: pihak yang membeli harus membayar 1,415 miliar yuan untuk mengakuisisi perusahaan target, tetapi perusahaan target saat ini masih berutang 1,15 miliar yuan kepada perusahaan publik.

Pengumuman menyatakan: “Setelah transaksi ini selesai, perusahaan akan mendapatkan arus kas besar: pembayaran saham sebesar 1,415 miliar yuan dan dukungan keuangan sebesar 1,15 miliar yuan secara bersamaan, total 2,565 miliar yuan.”

Namun, sebenarnya dana dukungan keuangan ini harus dilunasi dalam lima tahun ke depan (dengan bunga 3,5%)!

Penutup

Dengan rasio utang 79%, apa alasan dan kekuatan yang dimiliki Nandu Power untuk memberikan dukungan keuangan?

Transaksi ini secara pasif akan membentuk situasi di mana Nandu Power memberikan dukungan keuangan sebesar 1,15 miliar yuan kepada Huabo Recycled.

Apakah Huabo Recycled dan Zhu Baoyi memiliki kemampuan untuk membayar kembali? Apakah Nandu Power masih bisa meminjamkan uang kepada Huabo Recycled?

Ini adalah pertanyaan yang layak didiskusikan.

(1) Pertama, Huabo Recycled saat ini merugi. Pada 2024 dan tiga kuartal pertama 2025, rugi masing-masing 46,92 juta yuan dan 191 juta yuan, menunjukkan kualitas operasional yang sangat buruk.

Kondisi keuangan Anhui Huabo Recycled Resources Technology Co., Ltd.; satuan: 10.000 yuan

(2) Nilai aset dan utang perusahaan target pada akhir 2024 dan kuartal ketiga 2025 masing-masing adalah 88,60% dan 90,45%, menunjukkan risiko likuiditas yang serius.

Dengan kondisi keuangan seperti ini, diperkirakan lembaga keuangan seperti bank pun sulit untuk terus memberikan pembiayaan.

(3) Pengaturan pembayaran kembali dan dukungan keuangan dari perusahaan target kepada Nandu Power adalah sebagai berikut:

Sebelum 31 Desember 2026: bayar 1 miliar yuan;
Sebelum 31 Maret 2027: bayar 2,5 miliar yuan;
Sebelum 30 Juni 2027: bayar 2,5 miliar yuan;
Sebelum 30 September 2027: bayar 2,5 miliar yuan;
Sebelum 31 Desember 2027: bayar 3 miliar yuan.

Menurut pendapat saya, apakah ini realistis? Saya ragu.

Alasannya sederhana: pertama, perusahaan yang tidak berjalan baik di tangan Nandu Power, apa alasan bisa berjalan baik dan menghasilkan uang di tangan Zhu Baoyi? Jika tidak bisa menghasilkan uang, bagaimana bisa membayar kembali?

Kalau Zhu Baoyi mampu mengelola perusahaan target dengan baik, mengapa harus dijual?

Kedua, arus kas Nandu Power sendiri sudah sangat sulit, dan mereka tidak punya kewajiban maupun kekuatan untuk mendukung perusahaan lain.

Rasio utang Nandu Power pada akhir kuartal ketiga tahun lalu sudah melebihi 79%, jauh di atas batas aman, dan menghadapi risiko likuiditas yang serius.

Jika Nandu Power ingin bertransformasi dan harus menjual perusahaan target, mereka harus benar-benar mengumpulkan dana kembali, bukan menimbun potensi bahaya di masa depan. Bahkan, jaminan terkait kedua perusahaan harus dibersihkan secara menyeluruh. Jaminan terkait hubungan yang kompleks seringkali menjadi sumber masalah.

Jika dana sebesar 1,15 miliar yuan dari dukungan keuangan ini bisa langsung dikembalikan, maka Nandu Power tidak perlu lagi mencari pendanaan di pasar saham Hong Kong.

Pada April tahun lalu, Nandu Power mengumumkan bahwa mereka berencana menerbitkan saham H untuk memperkuat strategi global, meningkatkan citra merek dan daya saing perusahaan, serta membangun platform operasi modal internasional, serta meningkatkan transparansi dan standar tata kelola perusahaan.

“Jika miskin, harus memperbaiki diri sendiri; jika kaya, harus membantu sesama,” Nandu Power tidak punya alasan untuk menjadi “Layang-layang” (figur simbol kebaikan). Bahkan untuk ketua dewan Zhu Baoyi!

Editor: Zhen Tan