فشل النموذج وانقطاع البيانات! Verizon(VZ.US) تبسيط هيكل البيانات المالية يتعرض لانتقادات KeyBanc الشديدة: "غير ودود للغاية" للمستثمرين

تقرير أُفيد به من تطبيق 智通财经 أن شركة Verizon الأمريكية لمشغلي الاتصالات (VZ.US) تعرضت لانتقادات حادة من قبل بنك الاستثمار في وول ستريت KeyBanc Capital Markets بسبب إجراء تعديل كبير على هيكل تقاريرها المالية. وفقًا لأحدث ملف 8-K قدمته Verizon للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تخطط الشركة لتغيير طريقة الكشف عن الإيرادات بدءًا من الربع الأول من عام 2026، حيث ستعيد دمج السوقين الرئيسيتين “المستهلكين” و"الأعمال" إلى ثلاث فئات رئيسية: خدمات الهاتف المحمول والنطاق العريض، والأجهزة اللاسلكية، والأعمال الأخرى. ومع ذلك، فإن هذه الخطوة التي تهدف إلى “تبسيط” التقارير المالية تعرضت لانتقادات من محلل KeyBanc Brandon Nispel، الذي وصفها بأنها “غير ودية للغاية للمستثمرين”، معتبرًا أنها لا تمحو فقط الأبعاد التاريخية المهمة للمقارنة، بل تضعف أيضًا شفافية السوق المالية بشكل موضوعي.

وأشار تقرير KeyBanc إلى أن نموذج الكشف الجديد من Verizon يجعل من الصعب على المحللين الخارجيين إجراء نماذج مالية دقيقة. على سبيل المثال، رغم أن Verizon توفر بيانات متوسط الإيراد لكل حساب (ARPA) لقطاع التجزئة المدفوع مسبقًا للخدمات اللاسلكية، إلا أنها لم تقدم مؤشرات حسابات مقابلة؛ ورغم إعلانها عن عدد مستخدمي الهواتف المدفوعة مسبقًا، إلا أنها لم توفر بيانات متوسط الإيراد لكل مستخدم (ARPU) لهذه الفئة؛ ورغم توفر عدد مستخدمي النطاق العريض، إلا أن البيانات المقابلة لـ ARPU لم تُذكر. لذلك، ترى KeyBanc أنه من المستحيل استنتاج أي بيانات ذات مقارنة تاريخية من هذه المعلومات.

وفي يوم الاثنين، أعربت KeyBanc عن رأيها قائلة: “نعتقد أن أكبر مشكلتين حالياً هما: أولاً، نقص الشفافية في الإفصاح عن المعلومات؛ وثانيًا، عدم قابلية المقارنة في البيانات، مما يصعب على الخارجين فهم التقدم الفعلي في تحول الأعمال.”

كما ترى KeyBanc أن Verizon من المحتمل أنها “انتقائية” في الكشف عن بعض المؤشرات التي تصب في مصلحتها، مع إخفاء المؤشرات غير المواتية بشكل سري.

وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن Verizon أعلنت عن توجيهات مالية أكثر إيجابية، إلا أن ذلك لم يخفف من شكوك السوق. وفقًا للبيانات التي كشفت عنها Verizon، بلغ إجمالي إيراداتها من الأعمال اللاسلكية والنطاق العريض في عام 2025 حوالي 90.86 مليار دولار. وتعتبر KeyBanc أن هذا الرقم مهم جدًا، لأن Verizon قدمت توقعات أداء لنفس القطاع لعام 2026 بقيمة 93 مليار دولار، مع توقع نمو سنوي يتراوح بين 2% و3%.

وأشارت المؤسسة البحثية إلى أن “هذه الحالة تعني إما أن إيرادات أعمال FiOS، أو إيرادات خدمات الهاتف المحمول، أو كلاهما في تراجع؛ أو أن التوجيهات التي قدمتها Verizon قد تكون متحفظة جدًا.”

ومن الجدير بالذكر أن Verizon لا تزال تتمتع بعائد أرباح مرتفع يقارب 5.44%، إلا أن تراجع آلية الكشف عن البيانات يزيد من صعوبة تقييم استدامة نموها على المدى الطويل، ويجعل المستثمرين الذين كانوا يتوقعون نموًا مستدامًا يبدأون في إعادة النظر في المخاطر المحتملة وراء إصلاحات تقاريرها المالية.