Dua Bulan Terakhir Harga Saham Melonjak Lebih dari 170% ST Jinglan Kembali Suspensi Hari Ini

Sebuah pesta kapital yang kurang didukung oleh fundamental dasar kembali mendapatkan “rem” mendadak.

Pada malam tanggal 12 Maret, setelah baru saja melakukan perubahan nama, Indium Target New Materials (Harbin) Co., Ltd. (ST Jinglan, SZ000711, harga saham 4,65 yuan, kapitalisasi pasar 13,565 miliar yuan) mengeluarkan pengumuman bahwa, karena harga saham menyimpang serius dari kinerja perusahaan, akan dihentikan sementara perdagangan mulai hari perdagangan 13 Maret untuk pemeriksaan.

Seorang wartawan dari Daily Economic News mencatat bahwa sejak akhir Januari tahun ini, harga saham ST Jinglan melonjak seperti kuda liar yang lepas kendali, dengan kenaikan kumulatif mencapai 176,79% dalam lebih dari satu bulan. Namun, di balik pesta spekulasi yang melibatkan “transformasi target”, “penyuntikan aset”, dan “pembelian tambang di luar negeri” ini, terdapat prediksi kerugian perusahaan lebih dari 150 juta yuan pada tahun 2025, pemegang saham pengendali yang belum membayar kompensasi sebesar puluhan juta yuan tepat waktu, serta arus kas yang terbatas.

Kini, Bursa Shenzhen telah mengambil tindakan tegas terhadap perilaku perdagangan yang tidak normal. Menghadapi rasio harga pasar terhadap nilai buku yang mencapai 23 kali, seberapa besar lagi gelembung yang bisa ditiup dari ST Jinglan?

Harga saham yang melonjak tinggi menjadi fokus pengawasan regulator, dan gelembung valuasi jauh melampaui tingkat industri

Pergerakan terakhir ST Jinglan bisa dikatakan gila. Data menunjukkan bahwa harga penutupan saham ST Jinglan selama tiga hari berturut-turut pada 10, 11, dan 12 Maret 2026, deviasi nilai kenaikan tertinggi melebihi 14,00%. Jika dilihat dari periode yang lebih panjang, kenaikan saham dari 23 Januari 2026 hingga 12 Maret 2026 mencapai 176,79%.

Selama periode ini, saham ini beberapa kali mengalami fluktuasi abnormal dalam perdagangan, bahkan satu kali mencapai kondisi fluktuasi yang sangat abnormal.

Ini adalah kali kedua ST Jinglan dihentikan sementara dalam waktu dekat.

Sebelumnya, dari 23 Januari hingga 26 Februari 2026, kenaikan saham ST Jinglan sebesar 116,67%, dan dihentikan sementara selama 3 hari perdagangan untuk pemeriksaan. Namun, setelah diperdagangkan kembali, suasana pasar yang terlalu panas belum juga mereda.

Menghadapi spekulasi yang semakin tidak rasional, regulator bertindak tegas.

Pengumuman malam 12 Maret dari ST Jinglan menunjukkan bahwa, berdasarkan pencarian, dinamika pengawasan yang dirilis di situs resmi Bursa Shenzhen menunjukkan bahwa saham ST Jinglan telah menjadi perhatian utama dari Bursa Shenzhen baru-baru ini. Beberapa investor terlibat dalam perilaku perdagangan yang mengganggu ketertiban perdagangan saham secara normal, dan Bursa Shenzhen telah mengambil langkah-langkah pengawasan disipliner seperti penghentian perdagangan terhadap investor terkait.

Untuk melindungi kepentingan investor, ST Jinglan mengajukan permohonan penghentian sementara perdagangan mulai hari perdagangan 13 Maret 2026, dengan perkiraan waktu penghentian tidak lebih dari 5 hari perdagangan.

Seorang wartawan dari Daily Economic News mencatat bahwa dari sudut pandang valuasi, harga saham ST Jinglan saat ini sudah sangat tinggi. Hingga 12 Maret 2026, rasio harga pasar terhadap nilai buku perusahaan mencapai 23,41. Sedangkan menurut klasifikasi industri dari Asosiasi Industri Tengah-Atas, rata-rata rasio nilai buku untuk sektor sumber daya daur ulang adalah 2,21.

Rasio harga pasar terhadap nilai buku saham ST Jinglan jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri, dan sangat menyimpang dari kondisi perusahaan yang terus merugi serta bisnis utama yang belum menghasilkan laba stabil.

Dalam pengumuman malam 12 Maret, ST Jinglan menyatakan bahwa, baru-baru ini, harga saham perusahaan mengalami fluktuasi besar akibat sentimen pasar dan spekulasi konsep, dan beberapa pandangan pasar memberikan interpretasi berlebihan serta harapan yang terlalu tinggi terhadap pengembangan bisnis baru, penyuntikan aset, perubahan nama, dan peningkatan nilai pasar setelah restrukturisasi, yang jauh berbeda dari kinerja aktual perusahaan saat ini.

Fundamental yang suram menyimpan berbagai risiko, dan performa serta masalah operasional yang serius tidak bisa disembunyikan

Berbeda dengan suasana pasar yang sangat aktif, fundamental dasar ST Jinglan menunjukkan kondisi yang sangat buruk.

Dalam hal kemampuan menghasilkan laba, kinerja ST Jinglan telah mengalami kerugian selama bertahun-tahun. Setelah restrukturisasi kebangkrutan selesai pada akhir 2023, laba bersih yang dialokasikan ke pemegang saham utama pada tahun 2024 diperkirakan sebesar -119 juta yuan. Berdasarkan prediksi kinerja tahun 2025, perusahaan memperkirakan laba bersih setelah dikurangi non-operasi akan menurun lebih jauh menjadi antara -220 juta hingga -150 juta yuan, dengan kerugian meningkat 25,63% hingga 84,26% dibandingkan tahun sebelumnya.

Selain itu, dalam pengumuman malam 12 Maret, ST Jinglan menyebutkan bahwa bisnis pengolahan limbah berbahaya berbasis zinc dan indium perusahaan pada tahun 2024 dan 2025 akan memberikan kontribusi laba negatif. Setelah dikurangi dampak penurunan nilai aset dan insentif saham, bisnis utama perusahaan saat ini masih merugi.

Seorang wartawan dari Daily Economic News mencatat bahwa konsep utama yang mendukung lonjakan harga saham sangat tidak pasti, bahkan terkesan “hanya angan-angan”.

Pada 9 Maret 2026, ST Jinglan menyelesaikan pendaftaran perubahan usaha, secara resmi mengubah nama menjadi “Indium Target New Materials (Harbin) Co., Ltd.” Namun, “Indium Target New Materials” saat ini masih sebatas konsep kosong.

ST Jinglan menyatakan bahwa bisnis target material perusahaan saat ini masih dalam tahap perbaikan dan pemulihan dari jalur produksi yang diakuisisi, belum memulai produksi secara resmi, dan belum menghasilkan pendapatan maupun laba terkait. Pelanggan di industri target ITO memiliki standar yang sangat ketat, bahkan jika perusahaan berhasil memproduksi produk, proses verifikasi akan memakan waktu yang cukup lama, dan pengembangan pasar serta perolehan pesanan masih sangat tidak pasti.

Selain itu, pasar pernah memiliki harapan besar terhadap penyuntikan aset dari Xinlian Environmental Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Xinlian Tech”) yang dimiliki oleh pengendali utama. Namun kenyataannya, investor industri berjanji akan memulai proses penyuntikan aset Xinlian Tech sebelum 31 Desember 2025, tetapi perusahaan telah melewati tenggat waktu tanpa menyusun rencana restrukturisasi. Karena sebelumnya pernah dikenai sanksi administratif, perusahaan memperkirakan dalam tiga tahun ke depan tidak akan mampu melakukan penyuntikan aset melalui penerbitan saham, melainkan hanya melalui pembayaran tunai. Namun, hingga akhir kuartal ketiga 2025, dana kas perusahaan hanya sebesar 9,1263 juta yuan.

ST Jinglan mengingatkan bahwa, untuk Xinlian Tech yang berukuran besar, dengan dana terbatas, perusahaan berencana melakukan akuisisi tunai secara bertahap, dan ada risiko bahwa seluruh proses penyuntikan aset tidak akan selesai sebelum akhir 2027. Rumor bahwa ST Jinglan akan membentuk monopoli sumber daya indium global sangat berlebihan. Faktanya, produksi indium di markas Xinlian di Yunnan dalam lima tahun terakhir hanya mencapai 96 ton, 114 ton, 99 ton, 47 ton, dan 5 ton.

Selain itu, krisis kepercayaan dan rantai dana dari pemegang saham pengendali ST Jinglan menjadi pedang bermata dua yang menggantung di atas perusahaan. Berdasarkan Perjanjian Investasi Restrukturisasi tahun 2023, pemegang saham pengendali, Jiu Jang Yun, telah memicu kewajiban kompensasi kinerja sebesar 52,0851 juta yuan untuk tahun 2024. Namun, hingga saat ini, perusahaan baru menerima 6 juta yuan dari kompensasi tersebut, sisanya sebesar 46,0851 juta yuan belum dibayar. Karena tidak memenuhi janji kompensasi kinerja yang diumumkan secara terbuka, Jiu Jang Yun telah diberikan teguran oleh Bursa Shenzhen dan dikenai tindakan pengawasan administratif oleh Biro Pengawasan Sekuritas Heilongjiang.

Menggabungkan kerugian yang diperkirakan akan terjadi pada 2025, diperkirakan akan memicu kewajiban kompensasi tunai yang besar lagi. Tetapi, hingga 27 Februari 2026, Jiu Jang Yun telah menjaminkan 92,59% saham perusahaan yang dimilikinya, menimbulkan tekanan besar pada perputaran dana, dan kemampuan memenuhi kewajiban di masa mendatang diragukan. Selain itu, sisa kewajiban kompensasi dari Zhongke Ding Industrial yang lama masih menyisakan lebih dari 16 juta yuan dalam bentuk tunai dan 14 juta saham yang belum dikembalikan, dengan risiko tinggi tidak bisa ditagih kembali.

Daily Economic News