ارتفاع الخمور البيضاء، توقف أسهم الموارد عن الارتفاع! كيف يتم تخطيط السوق الأساسية للأسهم الصينية؟

في 16 مارس، شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا خلال التداول، لكن حجم التداول تراجع بشكل طفيف، مما يعكس حالة من الترقب والمراهنة بين الأموال الموجودة في السوق. على مستوى السوق، قادت قطاعات الإلكترونيات والمشروبات الكحولية الارتفاع، في حين تراجعت أسهم الموارد مثل الفحم والصلب والمعادن غير الحديدية والكيماويات.

أشار المشاركون في المقابلات إلى أن سوق الأسهم الصينية تظهر خصائص هيكلية تتسم بـ"التبديل بين القمم والقيعان". رغم أن قطاعات الموارد شهدت تصحيحًا نتيجة لجني الأرباح على المدى القصير، إلا أن المنطق المتوسط الأمد لبعض الأنواع لم يتغير، ولا تزال الحاجة قائمة لانتظار إشارات واضحة على استقرار السوق قبل اتخاذ إجراءات، مع التوصية بالمراقبة وعدم التسرع في التدخل. في الوقت نفسه، يمكن التركيز على الشركات الرائدة المدعومة باتجاهات صناعية مثل الذكاء الاصطناعي +، والرقائق الإلكترونية، مع توزيع الاستثمارات على دفعات.

ارتفاع كبير في قطاع شرائح الذاكرة

بعد أن تراجع سوق الأسهم الصينية خلال النهار، شهدت السوق انتعاشًا بعد الظهر. تفوقت سوق شنغهاي على سوق شينزن، مع تباين في أداء الأسهم. حيث انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة ضئيلة بلغت 0.26% ليغلق عند 4084.79 نقطة، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة بنسبة 1.41% ليغلق عند 3357.02 نقطة، بينما سجل مؤشر شينزن ارتفاعًا طفيفًا. مؤشرات “كيكوان 50” و"مؤشر CSI 300" كانت أيضًا في المنطقة الحمراء بشكل طفيف، في حين أن مؤشر “شنغهاي 50” و"مؤشر بكين 50" تراجعا بشكل طفيف.

لا تزال الحالة النفسية للسوق حذرة، حيث انخفض حجم التداول اليومي إلى 773.9 مليار يوان، ليصل إجمالي حجم التداول في السوق إلى 2.34 تريليون يوان. من ناحية التمويل بالرافعة المالية، حتى 13 مارس، بلغ رصيد التمويل والاقتراض في السوقين الرئيسيين شنغهاي وشينزن ومدن بكين حوالي 2.65 تريليون يوان.

على مستوى القطاعات، استمرت حالة التباين. خلال اليومين الماضيين، قادت قطاعات المشروبات الكحولية والمشروبات بشكل مستمر الارتفاع، بينما استمرت قطاعات الموارد في التراجع، مع تراجع في مواد الكيماويات، والذهب، والمعادن الأساسية، والصلب. أما اليوم، فقد شهد قطاع شرائح الذاكرة ارتفاعًا كبيرًا، مع أداء قوي لقطاعات الرقائق الإلكترونية، والمكونات الإلكترونية، وقطع غيار السيارات.

لا يظهر سوق الأسهم جاذبية واضحة لتحقيق أرباح، حيث أغلق 2843 سهمًا على ارتفاع، وبلغ عدد الأسهم التي حدت من ارتفاعها 60 سهمًا، بينما أغلق 2494 سهمًا على انخفاض، وبلغ عدد الأسهم التي حدت من انخفاضها 10 أسهم. تجاوز حجم التداول اليومي لـ16 سهمًا 100 مليار يوان، حيث ارتفع سهم “نيو ييشنغ” بنحو 5%، وارتفع سهم “تشونجي شيشونغ” حوالي 4%، في حين أن سهم “تيانفو تواصل” تراجع بأكثر من 4%. من بين أسهم معدات الطاقة، ارتفع سهم “نيدك” بنحو 3%، بينما تراجعت “يانغوانغ للطاقة الشمسية”. كما سجلت شركة “تشاينا للكهرباء للبناء” أدنى مستوى لها، مع تراجع بأكثر من 8%.

من بين 31 قطاعًا رئيسيًا في مؤشر “شن وان”، أغلقت 17 قطاعًا في المنطقة الخضراء، بقيادة قطاعات الأغذية والمشروبات، والتجارة والتجزئة، والجمال والعناية، مع أداء جيد لقطاع الإلكترونيات أيضًا. أما قطاعات الاتصالات، والحوسبة، والدفاع العسكري، فكانت في المنطقة الحمراء أو ذات أداء معتدل.

شهدت 9 أسهم إلكترونية ارتفاعًا حادًا، حيث سجلت شركة “ياشون إلكترونيكس” أعلى مستوى لها، مع قفزة بنسبة 20 سم، وارتفعت أسهم “باوي ستورج”، و"بنشوان ذكي"، و"شركة هورون"، و"إيتهاو نيو ماتي"، و"كوجيكوي" بأكثر من 10%. كما سجلت أسهم “فينلي” و"جينآن غوكجي" و"شين هوافا A" و"تشوي يين إلكترونيكس" و"ديمينلي" أيضًا ارتفاعات قياسية.

أما أسهم الموارد، فقد تراجعت بشكل كبير، مع قيادة قطاعات الصلب، والمعادن غير الحديدية، والكيماويات الأساسية، والخدمات العامة، والفحم، للتراجع. كما تراجعت قطاعات الزخرفة والبناء وبتروكيماويات والطاقة البيئية، مع تصحيح في معدات الكهرباء.

قال الباحث في “جي شان فاند” بي مينغن، إن جوهر التباين بين القطاعات يكمن في تغيير مراكز الأموال بين الأسهم، والفروق في أساسيات القطاعات، والتوجيهات السياسية. وأوضح أن الأموال تتجه من القطاعات المواردية الدورية إلى قطاعات الاستهلاك الدفاعية، والتكنولوجيا ذات الطلب المرتفع، بسبب الحاجة إلى التحوط من المخاطر والسعي لتحقيق عوائد، حيث يتم سحب الأموال من الأسهم المواردية التي شهدت ارتفاعات كبيرة سابقًا، وتحويلها إلى مجالات أكثر استقرارًا. أما قطاع الإلكترونيات، فمدعوم من منطق صناعي قوي، حيث يمر قطاع الرقائق العالمي بفترة ارتفاع في الأسعار، وطلب هائل على قدرات الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى اختلال هيكلي في العرض والطلب، بالإضافة إلى ارتفاع كبير في أسعار شرائح الذاكرة للهواتف المحمولة، مما أدى إلى تدفق الأموال مرة أخرى إلى مجالات مثل أشباه الموصلات. وبما أن الأسهم ذات الوزن الثقيل في سوق شنغهاي تشمل نسبًا عالية من قطاعات الاستهلاك والتكنولوجيا، فإن أداء السوق يتفوق على سوق شنغهاي الذي يهيمن عليه الأسهم الدورية.

تباين واضح في مراكز الأموال

كيف يمكن فهم أداء سوق الأسهم الصيني اليوم؟

قال الباحث في “شان شان وون” زانغ بنغ يوان لـ"الصحيفة المالية الدولية" إن السبب الرئيسي في تراجع حجم التداول اليومي هو ترقب الأموال الجديدة، واختلاف مراكز الأموال الموجودة. أما الارتفاع بعد الظهر، فكان نتيجة للمراهنة على السياسات الداعمة للاستهلاك والتكنولوجيا، بالإضافة إلى انتعاش الأسهم الصغيرة والمتوسطة في سوق شنغهاي بعد انخفاضها، مع حماية الأسهم الثقيلة. يعكس التباين بين القطاعات تدفق الأموال من الأسهم ذات الارتفاعات الكبيرة سابقًا إلى قطاعات الاستهلاك التي تشهد انتعاشًا، والقطاعات التي تستفيد من السياسات الصناعية والتكنولوجيا، مع ملامح من التراكم قصير الأمد، ويحتاج الاستمرار إلى مراقبة ما إذا كانت الأموال الجديدة والبيانات الأساسية ستدعم ذلك.

قال لي يان، مدير التداول في “هونغان إنفستمنت”، إن السوق رغم تراجع حجم التداول، إلا أن الانتعاش خلال الجلسة يعكس مرونة سوق الأسهم الصينية الحالية، وهو ما يتوافق مع خصائص التغير الهيكلي بين القمم والقيعان خلال الأسبوع الماضي. بعد التصحيح في قطاعات مثل شرائح الذاكرة الإلكترونية، شهدت السوق انتعاشًا مع تراجع القطاعات ذات العوائد الكبيرة، مما يدل على أن المراهنة على الأسهم ذات المراكز الكبيرة لا تزال نشطة.

قال هومو هان، مدير صندوق “مين زيه إنفستمنت”، إن السوق اليوم يظهر تباينًا مع تراجع الحجم خلال النهار وارتفاعه بعد الظهر، وهو في جوهره انعكاس لتداولات داخلية في ظل هيكل المراهنة على الموجودات. السوق مدعوم من جانب، ويظهر بعض المرونة، حيث تتجه الأموال تدريجيًا من القطاعات المواردية ذات الأداء المرتفع سابقًا إلى مجالات مدعومة بالبيانات وذات اتجاه صناعي واضح. رغم أن تصحيح الأسهم المواردية جاء نتيجة لجني الأرباح على المدى القصير، إلا أن إعادة تشكيل سلاسل التوريد العالمية والمنطق الداخلي لبعض الأنواع لم يتغير تمامًا، ويعتمد الأداء المستقبلي بشكل أكبر على تطورات أساسياتها.

رأى بي مينغن أن السوق اليوم يعمل بحجم تداول منخفض، وأن جوهر ذلك هو أن الحالة النفسية للمستثمرين لا تزال متحفظة، مع ضعف رغبة الأموال الجديدة في الدخول، مع استمرار تحرك الأموال الداخلية. أما الارتفاع بعد الظهر، فكان نتيجة لتركيز الأموال على القطاعات ذات الجودة العالية، وتحسن المشاعر بشكل هامشي، وليس موجة انتعاش شاملة. كما أن التوترات في الشرق الأوسط أدت إلى تحركات في قطاعات الشحن والموانئ، مما أضاف بعض الزخم بعد الظهر، مع توقعات غير مباشرة بسياسات داعمة، حيث ركزت الأموال على القطاعات المفضلة، مما أدى إلى ارتفاع بعد الظهر. ومع ذلك، بسبب نقص الحجم، كانت قوة الارتفاع محدودة، ولم تتمكن من دفع السوق بأكمله إلى ارتفاع جماعي.

استمرار التباين والتذبذب

بعد الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الصينية يوم الجمعة الماضي، لا تزال السوق تظهر أداء ضعيفًا اليوم. فما العوامل التي ستؤثر على أداء السوق في المستقبل؟ وكيف ستتطور؟

قال هومو هان إن “السوق من المرجح أن يستمر في التباين والتذبذب على المدى القصير، مع احتمال أن يتداول مؤشر شنغهاي حول مستوى 4100 نقطة”. وأوضح أن اقتراب موسم نتائج الأعمال سيجعل الأداء المالي هو العامل الرئيسي في تمييز الأسهم.

رأى لي يان أن هناك عدم مخاطر كبيرة في هبوط السوق بشكل كبير، خاصة في ظل انتهاء موجة الربيع، وأن السوق في مرحلة إعداد التقارير السنوية وتقارير الربع الأول، مع توقع أن يكون الاتجاه الرئيسي هو بناء نطاقات سعرية. في هذه المرحلة، يُنصح بالتركيز على زيادة المراكز في الأسهم ذات البيانات المالية الجيدة، خاصة في التكنولوجيا، مع الاستفادة من فرص جني الأرباح عند ارتفاع الأسعار.

قال فانغ لي، نائب المدير العام لـ"شين شي استثمار"، إن المدى القصير يتسم بعدم اليقين في مدة النزاعات الجغرافية، وأن تأثير العوامل الخارجية على سوق الأسهم الصينية لا يزال قائمًا. مع تعافي الأرباح في العديد من القطاعات، ستبدأ العوامل الأساسية في استبدال التقييمات كمحرك رئيسي للسوق.

وأضاف أن السوق قد يستمر في التباين والتذبذب، مع أهمية أكبر للآفاق الاقتصادية والأداء الداخلي للشركات. وأشار إلى أن التوترات بين إيران وأمريكا لا تظهر علامات على التهدئة، وأن اضطرابات سلاسل التوريد العالمية تزداد، مع ارتفاع توقعات التوقف عن النمو، وتأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤثر على شهية المخاطرة في السوق.

وتابع أن المؤشرات الرئيسية في سوق الأسهم الصينية لا تزال في مناطق عالية مؤقتًا، وأن السوق قد يستمر في التذبذب على المدى القصير. وأكد أن السياسات الحكومية، من خلال الاجتماعات الوطنية، أطلقت إشارات إيجابية لتعزيز التنمية عالية الجودة للسوق المالية، وتوجيه رؤوس الأموال على المدى المتوسط والطويل، مما يوفر دعمًا نفسيًا للسوق. ومع ذلك، فإن الارتفاعات السابقة في بعض القطاعات قد تؤدي إلى تقلبات مؤقتة في الرغبة في المخاطرة، مع بقاء المؤشرات في نطاق التذبذب.

وأشار إلى أن السوق في المدى القصير يتسم بالتباين والتذبذب الهيكلي، مع أن ضعف الحجم يعيق تحسين تدفقات الأموال الجديدة، وأن استمرار تحرك الأموال داخل السوق هو السائد، مما يصعب دعم ارتفاع شامل. مع تأثير الأسهم الدورية التقليدية على مؤشر شنغهاي، قد يستمر في تأكيد الدعم عند المستويات المنخفضة، بينما قد تظهر مؤشرات التكنولوجيا في سوق شينزن أداءً أقوى، مع احتمالية وجود زخم للارتفاع، لكن يجب الحذر من تصحيح الأرباح القصيرة الأمد. من ناحية أخرى، قد تظل وتيرة التناوب بين القطاعات سريعة، مع استمرار قطاعات مثل أشباه الموصلات والموانئ في الارتفاع، لكن استمرارية ذلك تتطلب مراقبة. بدون وجود محركات جديدة، فإن الحالة النفسية للسوق قد تتكرر، لذا فإن التوقع هو استمرار التذبذب والتصحيح، مع عدم توقع هبوط حاد أو اختراق كبير مع حجم تداول مرتفع.

التركيز على التكنولوجيا والموارد

يظهر التباين واضحًا بين القطاعات، حيث تستمر قطاعات الاستهلاك في الأداء القوي، بينما تتراجع قطاعات الموارد بشكل كبير، وتظل أداءات التكنولوجيا غير قوية. فهل يتغير نمط السوق؟ وكيف ينبغي تنظيم المحافظ؟

نصح هومو هان بالحفاظ على توزيع متوازن، مع التحكم في حجم المركز، مع التركيز على فرصتين رئيسيتين:

الأولى، في قطاع التكنولوجيا، مع الانتباه إلى الشركات الرائدة المدعومة باتجاهات صناعية مثل الذكاء الاصطناعي +، والرقائق الإلكترونية، مع توزيع الاستثمارات على دفعات.

الثانية، في قطاع الموارد، مع وجود منطق متوسط الأمد لبعض الأنواع، لكن من الضروري انتظار إشارات واضحة على استقرار السوق قبل التدخل، مع المراقبة وعدم التسرع.

وأضاف أن “الاستراتيجية الحالية تركز على تراكم الأسهم ذات الجودة العالية خلال التذبذب، مع الصبر في انتظار عودة القيمة”.

نصحت “مِن يو أست” بالتركيز على موجة ارتفاع أسعار السلع الأساسية نتيجة تصاعد التوترات الجيوسياسية، مثل النفط، والفحم، والطاقة الجديدة، والألمنيوم، والكيماويات، خاصة القطاعات التي تستفيد من “مكافحة التمكين الداخلي”. كما يجب متابعة السياسات الداعمة من خلال اجتماعات البرلمان، خاصة في مجالات توسيع الطلب الداخلي، وتطوير قدرات الإنتاج الجديدة، مع وجود فرص جيدة للدخول بعد التصحيح، خاصة في قطاعات الذكاء الاصطناعي، والرقائق، والروبوتات، والطيران التجاري، والاستهلاك الخدمي. بالإضافة إلى ذلك، من المهم مراقبة البيانات الاقتصادية، وتطورات التوترات في الشرق الأوسط، والمفاوضات التجارية بين الصين وأوروبا، واجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس.

وفي المدى القصير، في ظل بيئة تظل فيها الرغبة في المخاطرة حذرة، فإن القطاعات ذات التدفقات النقدية المستقرة والأصول الثابتة قد تظل ذات ميزة نسبية، في حين أن قطاعات النمو التكنولوجي قد تستمر في التباين الداخلي. وأشار زانغ بنغ يوان إلى أن التدفقات المالية تركز بشكل واضح على القطاعات ذات التدفقات النقدية العالية والخصائص الدفاعية، مثل الكهرباء، والخدمات العامة، والموارد، التي تستمر في جذب اهتمام الأموال، وهو ما يتوافق مع منطق تداول الأصول ذات الأصول الثابتة والمنخفضة في التخلية (HALO) الذي يكتسب شعبية عالميًا.

اقترحت مين مين أن تتبع استراتيجيات التوزيع التالية:

الأولى، التركيز على فرص الاستهلاك ذات اليقين، مع دعم السياسات، والتركيز على القطاعات الفرعية ذات التقييمات المعقولة. فاليوم، شهد قطاع الاستهلاك أداءً قويًا بشكل غير متوقع، وهو ليس مجرد موجة مضاربة قصيرة الأمد، بل هو نتيجة لدعم السياسات وتوقعات الانتعاش الصناعي، مع استمرار الاتجاه التصاعدي على المدى القصير.

الثانية، النظر بشكل عقلاني إلى تصحيح أسهم التكنولوجيا، مع الاستفادة من فرص الشراء عند الانخفاض في القطاعات الفرعية الممتازة. بعد أن شهدت أسهم التكنولوجيا تصحيحات متكررة، شهدت قطاعات الإلكترونيات تدفقات مالية عائدة اليوم، مع أداء متميز لقطاعات مثل أشباه الموصلات، حيث يعتمد المنطق الأساسي على عودة الدورة الصناعية وتحسن أرباح الشركات، وليس مجرد مضاربة على مواضيع معينة. على المدى القصير، من المتوقع أن تستمر أسهم التكنولوجيا في التذبذب، مع أن القطاعات ذات التصحيحات الكبيرة، والبيانات الأساسية القوية، والتقنيات الأساسية، مثل أشباه الموصلات والإلكترونيات الاستهلاكية، قد تشهد انتعاشًا. ومع ذلك، يجب الحذر من تأثير تصحيح أسهم التكنولوجيا الأمريكية، وضغوط جني الأرباح القصيرة الأمد، وعدم التسرع في الشراء، مع انتظار فرص الشراء عند الانخفاض، مع التركيز على الأسهم ذات التدفقات المستمرة من قبل المؤسسات، والمنطق الصناعي الواضح.

الثالث، الحذر مع أسهم الموارد، وتجنب المخاطر قصيرة الأمد، وانتظار إشارات الاستقرار. تراجعت أسهم الموارد مثل الصلب، والمعادن غير الحديدية، والكيماويات اليوم بشكل كبير، بسبب تراجع أسعار السلع الأساسية وتدفقات الأموال الخارجة، مع استمرار الضغط على التصحيح في المدى القصير. على الرغم من أن الاتجاه طويل الأمد لهذه الأسهم مرتبط بانتعاش الاقتصاد العالمي ودورات أسعار السلع، إلا أن الدعم الإيجابي الواضح غير موجود حاليًا، وأن تدفقات الأموال الخارجة واضحة، لذا يُنصح بتجنبها مؤقتًا، وعدم الشراء العشوائي. بعد ظهور إشارات استقرار في القطاعات، ووقف تراجع أسعار السلع، يمكن النظر في استثمار محدود في الشركات الرائدة ذات الأداء القوي، مع التركيز على الأسهم التي تتأثر بشكل كبير بأسعار السلع، وتقييماتها منخفضة.