Одна статья объясняет десять точек зрения Лю Цзипэна на форум защиты прав потребителей 3.15: рекомендует розничным инвесторам T+0, институциональным инвесторам T+1, рекомендует штрафы за фальсификацию финансовой отчетности оставлять в системе CSRC для компенсации акционерам

Тема: Укрепление защиты прав мелких и средних инвесторов — Форум по защите инвесторов 3·15 на Sina Finance

Инвестируйте в акции, основываясь на аналитических отчетах аналитиков Jin Qilin — авторитетных, профессиональных, своевременных и всесторонних, чтобы раскрыть потенциальные возможности!

13 марта состоялся форум по защите инвесторов 3·15 на Sina Finance, с основным докладом профессора Школы бизнеса Китайского университета политических наук и права, известного эксперта в области капитальных рынков Лю Ципэна.

Лю Ципэн: Расследования в Гонконге, задержавшие восьмерых, демонстрируют усиление контроля; внутренние правоохранительные органы требуют усиления

Лю Ципэн отметил, что недавно в Гонконге были предприняты меры против некоторых брокерских компаний, в результате задержано уже восемь человек, что показывает сильную правоохранительную активность. В правительственных структурах Гонконга, включая антикоррупционные подразделения Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам, есть полномочия для проведения обысков и задержаний. В отличие от этого, в материновом Китае, хотя есть такие органы, как инспекционная служба, их полномочия в области правоприменения ограничены.

«Почему у нас на материке такие меры не реализуются?» — задается вопросом Лю Ципэн. Он считает, что ключ к этому — в распределении полномочий по правоприменению — действительно ли можно доверить подобные полномочия органам регулирования ценных бумаг.

По его мнению, действия Гонконга демонстрируют модель регулирования с «полномочиями и средствами», что важно для поддержания порядка на финансовых рынках и борьбы с нарушениями. Внутренние реформы финансового регулирования могут почерпнуть опыт из этого, совершенствуя систему для повышения эффективности правоприменения.

Лю Ципэн: Почему индийский фондовый рынок за последние годы так вырос? В этом — заслуга строгой системы делистинга

Лю Ципэн высказал уникальную точку зрения: делистинг не должен быть легким. «Все предприниматели знают: перед закрытием бизнеса самое страшное — проверка со стороны контролирующих органов. Сначала проверяют всё, переоценивают стоимость.»

Он привел пример индийского рынка, где за последние годы наблюдается значительный рост, что связано с жесткой системой делистинга. Перед делистингом компании проходят всестороннюю проверку и переоценку, что помогает лучше защищать права инвесторов и предотвращать уход от ответственности через делистинг.

Лю Ципэн подчеркнул, что совершенствование системы делистинга — сложный системный проект, требующий совместных усилий регуляторов, судебных органов и участников рынка. Необходимо обеспечить прозрачность делистинга, повысить эффективность рынка и создать надежную систему защиты инвесторов, чтобы нарушители платили по заслугам, и капиталовложения могли проходить естественный отбор.

Лю Ципэн: Уровень в 4000 пунктов — важнее золота, а защита мелких инвесторов укрепляет доверие к рынку

Сейчас индекс колеблется около 4000 пунктов. Лю Ципэн считает, что для выхода на новый уровень, помимо капитала, важна вера. А источник этой веры — реальная защита большинства участников рынка — мелких инвесторов.

От крупных акционеров, снижающих свои доли, до квантовых торговых стратегий, от компенсаций при делистинге до обратного выкупа акций — все его выступление было сосредоточено на понятии «справедливость». В конце он подчеркнул, что в условиях, когда капиталовый рынок стал стратегической задачей государства, все меры должны быть четко прописаны и реализованы, чтобы закрепить достигнутые успехи и обеспечить стабильное развитие рынка выше 4000 пунктов.

Лю Ципэн: Некоторые фонды убытки мелких инвесторов на 200 млрд юаней, при этом взимают 3 млрд юаней управленческих сборов — это неправильно

Лю Ципэн отметил, что публичные фонды, хотя и продвигаются уже около 20 лет, до прошлого года все еще имели случаи, когда фонды компенсировали мелким инвесторам убытки на 200-300 млрд юаней, а при этом за управление брали 3,3 млрд юаней. Такие ситуации происходят слишком часто.

Лю Ципэн: Квантовая торговля не должна жертвовать справедливостью для 95% инвесторов ради эффективности 5%

Особое внимание он уделил новым вызовам, связанным с квантовой торговлей. Он считает, что это не просто вопрос юридической ясности, а вопрос справедливости в условиях «размытости».

Лю Ципэн отметил, что квантовые фирмы используют преимущества «скорости информации» и «быстрого реагирования», создавая ценовые модели типа «А», вызывая резкие скачки и падения цен за несколько дней, что часто приводит к тому, что мелкие инвесторы теряют деньги.

«Квантовая торговля стремится к скорости, и машины могут находиться в серверных торговых площадок, а у мелких инвесторов есть ли такие возможности? У организаций есть возможность шортить через заемные ценные бумаги и фьючерсы, а у мелких — нет?» — задает вопрос Лю Ципэн.

Он сообщил, что регуляторы уже предприняли меры по перемещению серверов квантовых фирм из серверных торговых площадок, однако «недвижимость рядом с биржами дорожает», поскольку физическая близость все еще дает преимущества.

«Наш рынок должен быть основан на справедливости и правосудии. Мы не можем жертвовать справедливостью 95% инвесторов ради эффективности 5% организаций.» — даже предложил смелую идею: взять за пример индийский рынок и ввести для мелких инвесторов особые условия, например, «T+0 для мелких, T+1 для организаций», чтобы ограничить злоупотребления.

Лю Ципэн: Предлагается дать мелким инвесторам T+0, а организациям T+1, чтобы снизить возможности злоупотреблений

Лю Ципэн предложил, что, поскольку мы говорим о защите мелких инвесторов, можно в рамках текущей ситуации ввести дифференцированные условия: например, в Индии для организаций — T+3, для мелких — T+0. Если и у нас ввести T+0 для мелких и T+1 для организаций, это поможет снизить злоупотребления, связанные с быстрым вымыванием средств.

Лю Ципэн: Делистинг должен быть связан с компенсациями, чтобы инвесторы не «ели свои же деньги»

«Сейчас делистинг стал обязательным, но случаев компенсации очень мало.» — говорит Лю Ципэн. Он считает, что ключ к компенсациям — в поимке «злоумышленников»: крупных акционеров и контролирующих лиц, а также посредников, участвующих в фальсификациях (аудиторов, юристов, оценщиков). Он образно сравнил: «Если не компенсировать убытки, — это как «пекарь, свернувший лепешку, укусивший сам себя» — инвесторы должны получать компенсацию.

Лю Ципэн: Продажа акций крупными акционерами — не увеличение богатства, а перераспределение существующих

Обсуждая вопросы корпоративного управления, Лю Ципэн отметил, что снижение доли крупными акционерами — распространенная проблема. Он привел пример 21 компании, вышедших на рынок в этом году, и отметил два признака: очень маленький уставной капитал и доминирование одного акционера.

Он подробно разобрал сложные схемы владения: например, муж и жена держат акции через свои компании, а также через платформы для сотрудников. В результате, совокупная доля контроля зачастую превышает 70%.

Лю Ципэн задался вопросом: не вредна ли такая концентрация для справедливости рынка? Он считает, что проблема в том, что эти крупные акционеры используют вторичный рынок для быстрого выхода и получения прибыли, а не для совместного роста — это перераспределение существующих богатств, а не создание новых.

Лю Ципэн: За 30 лет в А-shares создано 5000–6000 компаний, а в США — за 200 лет — 6000, необходимо усилить делистинг

Лю Ципэн подчеркнул, что за 30 лет в Китае создано около 5000–6000 компаний, а в США за 200 лет — около 6000. Поэтому необходимо усилить делистинг. Но для этого важна надежная система компенсаций для инвесторов. Он предложил два варианта: создать специальный фонд для компенсаций пострадавшим или закрепить ответственность за убытки за «злоумышленниками», чтобы обеспечить реальные выплаты.

Лю Ципэн: Штрафы за финансовые махинации не должны полностью идти в госказну, а оставаться в системе ЦБ для компенсации пострадавших

Обсуждая защиту инвесторов при делистинге, Лю Ципэн предложил важную идею: «Можем ли мы сделать так, чтобы штрафы за нарушения оставались внутри системы ЦБ и шли на компенсацию пострадавших?» Он подчеркнул, что ответственность за выплаты не должна лежать на компаниях, а должна быть закреплена за ответственными лицами — крупными акционерами, руководителями и т.п.

Он также отметил, что за последние годы много компаний-фальсификаторов, и крупные акционеры зачастую в это время уже выводили деньги. Поэтому важно создать механизм, при котором штрафы и ответственность за злоупотребления будут аккумулироваться в специальном фонде, который сможет компенсировать пострадавших инвесторов, даже если компания обанкротится.

Лю Ципэн: Стандарт определения высокочастотной квантовой торговли — 300 сделок в секунду — требует пересмотра! 299 сделок в секунду — это не HFT? Можно и дальше спамить

Лю Ципэн отметил, что основа справедливости на рынке — в честной конкуренции. Но текущие правила по HFT (высокочастотной торговле) — это «300 сделок в секунду». Он считает, что это число — произвольное и не отражает реальную ситуацию. Даже при 299 сделках в секунду фирмы могут использовать спам-операции — массовое размещение и отмену ордеров — для создания ложных рыночных сигналов и введения в заблуждение обычных инвесторов.

Это заставляет рынок пересмотреть смысл HFT. Основные преимущества — в скорости получения информации и исполнения сделок. Технологические возможности квантовых фирм позволяют размещать серверы прямо в серверных бирж, получая миллисекундные преимущества, что недоступно обычным инвесторам.

Ниньдэ Ши, Цзюнь Юйцюань получил дивиденды 8,1 млрд юаней, Лю Ципэн одобряет: при справедливых условиях и хороших результатах крупные акционеры получают большие дивиденды, мелкие инвесторы довольны

Лю Ципэн отметил, что Цзюнь Юйцюань, контролирующий Ниньдэ Ши, получил дивиденды на сумму 8,1 млрд юаней — рекорд в Китае. И при этом рынок не возмущен, потому что эта выплата основана на принципах справедливости, честности и прозрачности. Компания показывает хорошие результаты, увеличивая дивиденды и возвращая прибыль акционерам. Даже при таких больших выплатах рынок воспринимает это положительно, что подтверждает — в честных условиях инвесторы готовы принимать результаты рынка.

Синьхуа: Данное сообщение — переработка материалов партнерских СМИ Sina, публикация на сайте Sina с целью распространения информации и не выражает одобрения или подтверждения мнений. Контент носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы действуют на свой риск.

Много информации, точный анализ — только в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чан Фуцян