Apa yang Perang Iran Berarti bagi Ekonomi Pasar Berkembang

Kenaikan harga minyak yang didorong oleh perang di Iran akan mencegah bank sentral di negara berkembang untuk dengan cepat menurunkan biaya pinjaman dan akan menguji perjuangan panjang mereka untuk mengendalikan inflasi, para ekonom memperingatkan.

Sebelum serangan AS dan Israel terhadap Iran, bank sentral di banyak pasar berkembang telah siap untuk merangsang pertumbuhan dengan memotong suku bunga setelah perjuangan panjang untuk mengalahkan inflasi tinggi.

Beberapa negara, terutama di Eropa Timur, sudah mulai menurunkan suku bunga. Tetapi negara lain seperti Afrika Selatan dan Brasil, di mana suku bunga acuan Selic berada pada level tertinggi dalam hampir dua dekade, yaitu 15 persen, baru saja memulai. Suku bunga di Turki masih di angka 37 persen meskipun mulai dipotong pada akhir 2024.

Investor kini mengharapkan bank sentral pasar berkembang setidaknya berhenti sejenak dan mengamati bagaimana lonjakan harga minyak mentah mempengaruhi harga konsumen. Harga minyak telah melonjak dari sekitar $70 per barel sebelum perang menjadi sekitar $90 per barel, setelah menyentuh hampir $120 per barel pada hari Senin.

“Dampaknya akan berbeda-beda di seluruh dunia, tetapi ini akan secara signifikan mengubah rencana permainan untuk bank sentral [pasar berkembang],” kata Luis Costa, kepala strategi pasar berkembang di Citi.

Pembuat kebijakan di negara berkembang waspada terhadap pengulangan krisis energi besar terakhir setelah invasi penuh Rusia ke Ukraina pada 2022, ketika lonjakan tajam harga gas dan gandum menambah inflasi yang meluas di ekonomi mereka setelah pandemi virus corona. Kenaikan suku bunga yang terlambat di pasar maju kemudian menarik modal keluar dari ekonomi pasar berkembang.

Investor juga telah mengubah ekspektasi mereka terhadap kebijakan moneter di negara maju sejak perang pecah, meskipun bank sentral di negara maju telah memotong suku bunga lebih cepat daripada rekan-rekan pasar berkembang mereka.

Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.

Bank sentral di negara berkembang tidak akan “panik” terhadap lonjakan harga energi terbaru, terutama di negara-negara pengekspor minyak bersih seperti Brasil, tetapi mereka harus bersiap menghadapi kemungkinan bahwa harga minyak mungkin tidak kembali di bawah $80 per barel dalam waktu dekat, kata Costa.

Stephen Bailey-Smith, ekonom senior di manajer aset pasar berkembang Global Evolution, mengatakan dia tidak mengharapkan kejutan inflasi yang sama seperti pada 2022, tetapi memperingatkan: “Masih ada ketidakpastian besar di luar sana.”

Sebelum perang, taruhan pada obligasi mata uang lokal pasar berkembang menjadi salah satu perdagangan terbaik di pasar global di tengah dolar AS yang lebih lemah dan suku bunga tinggi untuk menarik modal.

Indeks JPMorgan dari utang domestik pasar berkembang besar telah naik 23 persen dari awal 2025 hingga akhir bulan lalu, dengan kurang dari setengah kenaikan didorong oleh mata uang yang menguat.

Indeks obligasi tersebut kini turun sekitar 3 persen dalam sebulan terakhir. Investor internasional telah mengurangi posisi dan mengurangi risiko di pasar utang lokal di Mesir, Afrika Selatan, dan negara lain yang menghasilkan keuntungan terbesar.

Pengurangan ini telah menguji negara seperti Mesir yang meninggalkan pengelolaan ketat mata uang mereka setelah krisis terakhir dan berkomitmen pada reformasi ortodoks.

Kepemilikan utang domestik Mesir di luar negeri meningkat ke level tertinggi sekitar $32 miliar sebelum perang Iran, menurut Citi, naik dari di bawah $15 miliar pada awal tahun lalu, dengan hasil lebih dari 20 persen.

Saat investor menarik miliaran dolar dari pasar setelah konflik dimulai, bank sentral menolak intervensi besar-besaran dan membiarkan pound Mesir jatuh ke level terendah sepanjang masa minggu ini.

Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.

Turki, yang juga sangat terdampak oleh krisis 2022, melakukan intervensi di pasar valuta asing awal minggu lalu saat berusaha menstabilkan pasar. Mereka mampu menahan penjualan lira setelah membangun cadangan devisa bersih dari posisi defisit menjadi sekitar $76 miliar melalui suku bunga dua digit.

Bank sentral negara tersebut juga minggu lalu menghentikan pinjaman pada suku bunga kebijakan utama, repo satu minggu — langkah yang menurut Goldman Sachs secara efektif memperketat kebijakan moneter sebesar 300 basis poin karena bank harus meminjam dengan suku bunga pinjaman semalam, yang saat ini sebesar 40 persen.

Bank sentral Turki akan mengadakan pertemuan pada hari Kamis sebagai ujian awal bagaimana pembuat kebijakan akan merespons konflik di Timur Tengah.

Kecuali konflik Timur Tengah memicu lonjakan energi yang berkepanjangan, bank sentral Turki “kemungkinan tidak perlu menaikkan suku bunga,” kata Nafez Zouk, analis utang pasar berkembang di Aviva Investors. “Memang, jika konflik terbukti singkat, Turki berada dalam posisi yang kuat, mengingat rebalancing makro yang telah dilakukan selama beberapa tahun terakhir.”

“Perlindungan yang dimiliki negara-negara ini telah meningkat secara signifikan,” kata Costa. “Ini adalah pendekatan yang sangat berbeda dari penjualan besar sebelumnya… mereka lebih siap membiarkan mata uang mereka menanggung sebagian dari guncangan tersebut.”

Data visualisasi oleh Amy Borrett