Les prix du pétrole influencent le marché des bons du Trésor américain, l'attention commence à se tourner vers les risques de croissance économique

Les investisseurs en obligations commencent à se demander si l’inquiétude croissante concernant l’inflation, déclenchée par la guerre en Iran, ne se transformera pas rapidement en préoccupations sur le risque que des prix du pétrole élevés menacent la croissance économique.

Actuellement, alors que le prix du pétrole oscille autour de son niveau le plus élevé depuis le conflit russo-ukrainien de 2022 — une période où la corrélation entre les obligations américaines et le prix du pétrole était également très forte — la menace d’une inflation accrue est devenue la principale préoccupation des investisseurs. Lors de la réunion des responsables de la Réserve fédérale cette semaine, cela sera probablement leur priorité.

Cependant, à mesure que la guerre entre dans sa troisième semaine, les attentes d’une baisse des taux par la Fed s’estompent, et les discussions sur le fait que la flambée des prix de l’énergie finira par freiner l’économie se multiplient, alors que le marché du travail et la consommation montrent déjà des signes de faiblesse.

Dans ce contexte, Priya Misra, de Morgan Asset Management, indique que le rendement des obligations d’État à 10 ans, s’il reste à 4,25 % ou plus (en hausse par rapport à 3,94 % fin février), commence à devenir attrayant.

Cette gestionnaire de portefeuille déclare : « Vous ne voudriez jamais attraper une lame qui tombe. Mais lorsque le marché a déjà connu une réévaluation importante et que les positions sont devenues plus nettes, c’est peut-être le moment de se préparer à une reprise qui suit généralement un choc inflationniste. »

La position de Misra reflète la contradiction croissante sur le marché obligataire : d’un côté, il faut faire face à l’impact initial des prix du pétrole, et de l’autre, il faut anticiper l’ampleur de l’impact sur la croissance économique par la suite.

Le débat sur la dynamique qui prévaudra pourrait déterminer la tendance du marché obligataire américain dans les prochains mois, car il indique un espace de retournement haussier, obligeant les traders à intégrer davantage les attentes de politique accommodante de la Fed dans les prix, ce qui fait à nouveau baisser les rendements.

Lundi, les obligations américaines et celles des autres marchés gouvernementaux ont progressé simultanément, avec une baisse de 3 points de base du rendement des obligations à 10 ans, à 4,25 %. Cela a réduit la hausse du rendement depuis mars à 31 points de base.