La prime d'assurance a augmenté de 371 % : derrière la "renaissance" de Sheneng Property & Casualty, des réjouissances et des inquiétudes mêlées

Cet article est republié de : Economic Reference Daily

□Journaliste Xiang Jiaying

Avec la publication du rapport de solvabilité du quatrième trimestre 2025, la cartographie annuelle des opérations des compagnies d’assurance non cotées devient progressivement claire. Dans ce bilan, Shenneng Property Insurance Co., Ltd. (ci-après « Shenneng Assurances ») apparaît comme un « cheval noir » dans le grand public. Les données montrent que cette jeune compagnie d’assurance, créée en janvier 2024, a réalisé un revenu d’assurance de 16,562 milliards de yuans lors de sa première année complète d’exploitation, en hausse de 371,58 % en glissement annuel, se classant ainsi au quatrième rang parmi les compagnies d’assurance non cotées ; le bénéfice net est passé d’une perte de 2,458 milliards de yuans en 2024 à un bénéfice de 435 millions de yuans, réussissant ainsi à inverser la tendance.

Ce retournement de performance ne signifie pas seulement que cette nouvelle entité, qui a repris les activités de Tianan Insurance, a achevé sa transition du traitement des risques à la compétition sur le marché, mais aussi qu’elle est devenue le « cheval noir » du secteur avec la plus forte croissance du bénéfice net annuel et la plus grande progression en classement. Cependant, derrière ces chiffres financiers brillants, cette « nouvelle étoile » basée à Shanghai fait face à plusieurs défis : une équipe de gestion vieillissante, des amendes pour non-conformité fréquentes, une augmentation des plaintes des utilisateurs, etc.

Une double dynamique d’assurance et d’investissement, une stratégie de prix bas pour stimuler la croissance

La reprise des performances de Shenneng Assurances provient principalement d’une amélioration fondamentale de la souscription. Le rapport de solvabilité indique qu’à la fin 2025, le taux de sinistralité global de la société est tombé à 99,85 %, passant sous le seuil de rentabilité de 100 %, ce qui a permis de réaliser un bénéfice d’exploitation. Le taux de sinistralité global a diminué de 3,03 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 67,84 %, tandis que le taux de frais globaux a diminué de 2,45 points pour s’établir à 32,01 %.

« Cela est probablement principalement dû à la capacité de l’entreprise à fixer des prix précis en fonction du risque, à appliquer une souscription et une indemnisation strictes, se libérant ainsi de la dépendance précédente aux revenus d’investissement pour couvrir les pertes d’exploitation », explique un professionnel de l’assurance. Par ailleurs, la performance en matière d’investissement est également remarquable : en 2025, le rendement des investissements atteint 2,72 %, en hausse de 1,46 point par rapport à 2024, avec un rendement global de 2,65 %, en augmentation de 1,44 point. En termes d’utilisation des fonds, la société a investi dans des produits d’organismes comme Pacific Asset, Harvest Fund, notamment en souscrivant à un plan de gestion d’actifs de Harvest Fund pour un montant de 2,69 milliards de yuans.

Mais ce qui soutient réellement la croissance de 371 % des primes d’assurance, c’est la stratégie de marché innovante de Shenneng Assurances. Cette compagnie, créée par le groupe Shenneng en partenariat avec Shanghai International Group, Lingang Group et six autres entreprises publiques, n’a pas choisi de rivaliser frontalement avec les géants traditionnels, mais a opté pour une voie différenciée, semblable à une « percée sur le marché de masse ».

« Les livreurs de nouveaux métiers comme la livraison à vélo ont une forte mobilité, un risque élevé, des primes faibles par personne et un faible taux de sinistralité, ce qui décourage généralement les grandes compagnies d’assurance de souscrire. » confie un professionnel de l’assurance. « Seules les petites compagnies qui manquent de volume d’affaires et cherchent à atteindre des résultats prennent ces polices, en visant d’abord la croissance, puis le profit. » Shenneng Assurances a justement saisi cette niche de marché : en 2025, les plateformes comme Taobao, JD.com et Meituan ont renforcé la protection professionnelle des livreurs, permettant à la compagnie d’y pénétrer stratégiquement.

Les données de Tianyancha montrent qu’à ce jour, parmi les 140 annonces de procès impliquant Shenneng Assurances en tant que défenderesse, les plaignants se concentrent dans les domaines de la livraison à domicile, du transport de passagers et de marchandises, ainsi que des travaux de construction, avec des litiges liés à des contrats d’assurance, des responsabilités en cas d’accidents de la circulation, des droits à la vie, à l’intégrité physique et à la santé.

Par ailleurs, la société a également conquis le marché de l’assurance automobile par une stratégie de prix bas : au quatrième trimestre 2025, la prime moyenne par véhicule n’était que de 2115,87 yuans, bien en dessous des 2761,77 yuans de China Life Property & Casualty et des 2506,21 yuans de PICC Property & Casualty ; sur des plateformes comme Alipay et Tencent WeSure, les devis de Shenneng Assurances sont souvent inférieurs de 15 à 25 % à ceux des principaux concurrents.

Ce mode de « conquête du marché par les prix bas et la channelisation » a rapidement porté ses fruits. En 2025, la société a signé pour 16,55 milliards de yuans de primes, dont 12,26 milliards via des canaux d’intermédiation, représentant 74,1 %. La prime d’assurance automobile a atteint 10,92 milliards de yuans, en hausse de 326,5 %, représentant 65,96 % du total, en baisse par rapport à 72,91 % en 2024 ; le secteur non automobile a également connu une croissance rapide, avec une prime totale de 4,947 milliards de yuans pour ses cinq principales branches, devenant ainsi un moteur de croissance.

Une croissance rapide mais aussi des défis multiples, un développement durable à construire

Cependant, cette croissance rapide commence à révéler les « faiblesses » de cette jeune compagnie d’assurance. Depuis le début de 2026, Shenneng Assurances a été deux fois inscrite comme partie exécutée par la justice : en janvier, pour une somme d’environ 406 500 yuans, par le tribunal populaire de Jinghu, Wuhu ; en février, pour 114 600 yuans, par le tribunal populaire de Haifeng. Bien que ces montants soient faibles, ils envoient un signal à ne pas négliger.

Les impacts plus directs concernent les utilisateurs. Sur des plateformes comme Black Cat Complaint ou Xiaohongshu, les plaintes pour « lenteur de traitement des sinistres », « refus de paiement » ou « service défaillant » sont fréquentes. Un livreur a ainsi signalé qu’il avait été victime d’un accident lors d’une livraison, avec plusieurs blessures, et que la plateforme pouvait indemniser normalement, mais que Shenneng Assurances n’avait pas respecté ses obligations. Plusieurs assurés ont également rapporté que lors de sinistres, les agents de sinistres arrivaient tard, que le processus d’évaluation était long, et que la résolution ne se faisait qu’après des plaintes.

Ces contradictions pourraient cacher une logique de profit propre à Shenneng Assurances. La formule de répartition des bénéfices d’une compagnie d’assurance est : « primes + revenus d’investissement – coûts d’exploitation – indemnités ». En 2025, le taux de sinistralité global de 67,84 %, bien inférieur à celui de China Life Property & Casualty (74,15 %) et de PICC Property & Casualty (75,1 %), mais le taux de frais globaux est élevé à 32,01 %, nettement supérieur aux 20-25 % des grandes compagnies. Selon un professionnel, « ce taux élevé est dû au fait que la majorité des coûts sont versés en commissions aux courtiers ou aux agents, et la société limite strictement les indemnités pour dégager des profits. Pour les consommateurs, cela signifie des contrôles plus stricts, des processus plus longs et une probabilité accrue de refus de paiement. »

Par ailleurs, la gouvernance de l’entreprise est également mise à l’épreuve. Le rapport de solvabilité du quatrième trimestre 2025 indique que le vice-président du conseil d’administration, le directeur exécutif, le secrétaire du conseil, Wu Junhao, ainsi que le responsable de la conformité, Kou Feng, ont quitté leurs fonctions, et que la responsabilité de la conformité est provisoirement assurée par le président Sheng Yafeng. Selon des informations publiques, Wu Junhao est né en juin 1965, Kou Feng en août 1964, et Sheng Yafeng en juillet 1965, tous ayant dépassé ou approchant l’âge de la retraite.

Des experts estiment que la délégation de la conformité à des cadres d’âge avancé pourrait poser des défis en termes d’énergie et de concentration, et qu’elle va à l’encontre des orientations réglementaires visant à renforcer la stabilité des équipes de direction. En particulier dans un contexte où la gestion de la conformité devient de plus en plus stricte, cette solution temporaire n’est pas viable à long terme.

Le vice-président de la Commission d’investissement des sociétés cotées de l’Association chinoise des investissements, Zhi Peiyuan, pense que la retraite du groupe fondateur pourrait marquer la fin de la « période de transition » de Shenneng Assurances, et que le véritable défi ne fait que commencer.

Les signes de cette épreuve sont déjà visibles. En janvier 2026, la succursale de Baoji de Shenneng Assurances a été condamnée à une amende de 80 000 yuans pour avoir utilisé des agents d’assurance pour détourner des fonds, et la succursale de Shaoxing a été condamnée à 110 000 yuans pour avoir fictivement créé des activités d’intermédiation d’assurance afin de détourner des fonds. Ces deux amendes mettent en lumière la persistance du problème de « détournement de fonds » dans un secteur en pleine expansion, révélant un retard dans la gestion interne.

Au 31 décembre 2025, le ratio de suffisance de la capacité de paiement centrale et la capacité de paiement globale de Shenneng Assurances s’élevaient toutes deux à 284,05 %. Ces chiffres semblent solides, mais face à une dépendance de 65,96 % aux assurances automobiles, un taux de dépendance de 74,1 % aux canaux de distribution, et à la vacance du poste de responsable conformité, la question demeure : cette « étoile noire » pourra-t-elle se transformer en un « cheval de course stable » ? Le marché reste attentif.