Pelajaran Ukraina terulang lagi di Iran? Goldman Sachs: Hati-hati saat menambah posisi, berita gencatan senjata mungkin jadi peluang jual terbaik

Tanya AI · Mengapa berita gencatan senjata sering menjadi perangkap rebound pasar?

Meskipun situasi di Timur Tengah belum menunjukkan kemajuan substantif, pasar memulai rebound minggu ini, namun kepala trading One-Delta Goldman Sachs, Rich Privorotsky, tetap berhati-hati dan memperingatkan investor agar tidak terburu-buru membeli di bawah. Ia menunjukkan bahwa, sikap optimisme sementara selama krisis geopolitik sering terjadi, dan terlalu cepat bertaruh pada dasar harga biasanya tidak menguntungkan.

Privorotsky dalam laporan terbaru kepada klien menyatakan bahwa, begitu berita gencatan senjata diumumkan oleh pihak tengah, hal itu bisa menjadi katalis utama pertama di pasar. Tetapi ia mengingatkan investor untuk merujuk pada pola pasar selama konflik Rusia-Ukraina—berita tentang gencatan senjata pernah memicu rebound besar-besaran, tetapi akhirnya tidak terealisasi. Ia memperingatkan bahwa, hari berikut pengumuman gencatan senjata, biasanya merupakan waktu yang baik untuk mengurangi posisi saat pasar naik, bukan saat untuk masuk dengan membeli.

Sementara itu, pasar kredit terus melemah, spread kredit XOVER Eropa kembali mendekati level tertinggi baru-baru ini. Menurut Privorotsky, ini adalah alasan utama mengapa rebound pasar saham sering tampak rapuh. Ia memandang pasar kredit sebagai indikator utama saat ini.

Perbedaan Signifikan antara Ekspektasi Gencatan Senjata dan Harga Pasar

Privorotsky menunjukkan bahwa, perkiraan pasar taruhan tentang kemungkinan tercapainya gencatan senjata sebelum akhir April sekitar 35% dan terus menurun, sementara harga pasar saham tampaknya memperhitungkan gencatan senjata akan terjadi lebih cepat, sehingga terdapat perbedaan yang mencolok.

Dalam hal harga minyak, Privorotsky mencatat bahwa WTI berada di atas 100 dolar AS, tetapi tekanan yang jelas terlihat, dan sensitivitas pasar terhadap harga minyak sedang menurun—guncangan harga minyak yang diperlukan untuk memicu penjualan saham semakin besar. Perlu dicatat bahwa, meskipun konflik di Timur Tengah berlanjut, volume ekspor minyak dari Pulau Harker saat ini tampaknya tidak mengalami gangguan yang berarti.

Leverage institusi secara besar-besaran berkurang, posisi short indeks terkumpul

Pengaturan posisi institusi minggu lalu menunjukkan perubahan yang signifikan. Data CFTC menunjukkan bahwa manajer aset menjual kontrak futures S&P 500 dalam jumlah yang mendekati rekor sejarah. Privorotsky menyatakan bahwa, fund strategi bullish-bearish berbasis fundamental telah beralih secara besar-besaran ke lindung nilai indeks, dan banyak portofolio saat ini menunjukkan struktur “long beberapa saham, short futures.”

Pengaturan posisi ini secara langsung menyebabkan fenomena aneh di pasar: indeks terdorong naik oleh short squeeze, sementara saham-saham berkualitas tetap datar. Data dari dealer utama Goldman Sachs menunjukkan bahwa total leverage strategi bullish-bearish menurun 5,1 poin persentase minggu ini, terbesar sejak Oktober 2024, turun menjadi 218,1%, berada di posisi 87 persen tertinggi dalam satu tahun terakhir. Volume bersih jual saham global mencapai level terbesar sejak “Hari Pembebasan” April tahun ini, dan telah empat minggu berturut-turut mengalami net selling.

Privorotsky juga menambahkan bahwa model pengelolaan perdagangan komoditas menunjukkan sekitar 70 miliar dolar AS saham akan dijual minggu ini, dan setelah eksekusi, posisi mereka akan kembali ke netral. Ia berpendapat bahwa, sentimen pasar saat ini sangat rendah, dan banyak investor merasa sudah melakukan lindung nilai yang cukup, sehingga short squeeze tidak terhindarkan. Tetapi rebound tetap merupakan peluang untuk menjual.

Minggu Rapat Bank Sentral yang Padat, Tingkat Suku Bunga Masih Jadi Masalah Utama

Minggu ini, pasar keuangan global menghadapi rangkaian acara penting: The Fed, Bank of Canada, Bank of England, ECB, dan Swiss National Bank semuanya akan mengadakan pertemuan kebijakan moneter, dan pertemuan penting industri Nvidia juga dijadwalkan.

Privorotsky menunjukkan bahwa sebagian besar bank sentral diperkirakan akan mempertahankan suku bunga, tetapi keputusan Bank of England memiliki ketidakpastian yang cukup besar. Ia menegaskan bahwa tren suku bunga selalu menjadi titik sakit pasar—setiap klien yang ia hubungi memperhatikan arah suku bunga di Eropa: yang belum masuk pasar menunggu waktu yang tepat, yang sudah masuk biasanya mengalami kerugian floating.

Ia berpendapat bahwa, pembuat kebijakan di Eropa dan AS masih dipengaruhi oleh bias faktor penyebab inflasi tahun 2022—takut tertinggal lagi dari kurva. Meskipun faktor pendorong inflasi kali ini berbeda, data CPI minggu lalu sudah menyebabkan ekspektasi PCE inti meningkat secara signifikan.

Ia mengingatkan bahwa tekanan inflasi komoditas, termasuk penurunan indeks manajemen logistik dan lonjakan harga logam pada Januari-Februari tahun ini, meskipun bukan inflasi upah atau inflasi layanan inti, telah membangun latar belakang yang tidak menguntungkan sebelum kenaikan besar harga minyak dan produk minyak.

Spread kredit melebar, fondasi rebound pasar saham tidak kokoh

Privorotsky menempatkan pasar kredit sebagai indikator utama yang harus dipantau secara ketat saat ini. Ia menunjukkan bahwa, meskipun indeks Stoxx Eropa telah rebound dari titik terendah, spread kredit XOVER kembali mendekati level tertinggi baru-baru ini, dan peningkatan spread kredit yang terus-menerus adalah alasan utama mengapa rebound pasar saham terasa sangat rapuh.

Dalam hal preferensi risiko, ia percaya bahwa pertemuan Nvidia dalam waktu dekat bisa memberi dorongan sementara bagi sektor teknologi. Ia juga menyebutkan bahwa jika peluang muncul, pasar mungkin akan mencoba membeli di pasar negara berkembang, dengan Brasil sebagai yang paling menarik—calon kandidat Flavio sudah mendekati dukungan Lulal dalam survei, dan Brasil memiliki keunggulan struktural jangka panjang di bidang pertanian dan minyak, terletak jauh dari Selat Hormuz, dan semakin lama gangguan pasokan berlangsung, semakin besar manfaat strukturalnya.

Selain itu, jika suku bunga stabil, sektor defensif juga seharusnya menunjukkan kinerja, dan alokasi aset berkualitas tinggi tetap masuk akal.