Растет ли ваша деньги на самом деле? Что говорят о нигерийских денежных доходах 15 лет данных

Казначейские векселя тихо стали безопасным убежищем для нigerийских инвесторов.

И если бы вы вложили 1 миллион N в казначейские векселя в 2009 году, сегодня ваш отчет показывал бы примерно 4,7 миллиона N.

Эта цифра вызывает приятное ощущение, глядя на нее.

БольшеИсторий

Осторожно, нigerийские акции приближаются к пузырю

16 марта 2026 года

Рост BUA Cement повышает оценку, инвесторы делают ставку на рост в 2026 году

16 марта 2026 года

Это не должно было происходить. Но есть кое-что, что ваш банковский отчет не расскажет вам: с учетом текущих цен, 4,7 миллиона N примерно столько же, сколько покупали за 380 000 N в 2009 году.

Иронично, вы умножили цифры на странице, но богатство за ними фактически сократилось. Пятнадцать лет этого тихо накапливалось в фоновом режиме, пока баланс медленно рос, и вы думали, что все в порядке.

Мы создали индекс, чтобы это доказать. VNG-CRR (это наш сокращенный индекс реальной доходности наличных в Нигерии) отслеживает, что происходит на самом деле, когда вы держите нigerийские денежные инструменты с учетом инфляции.

Каждый месяц в него входят два показателя: ставка по 91-дневному казначейскому векселю ЦБН с последнего аукциона и индекс потребительских цен NBS.

Из этого выходит одна формула. У нас есть 204 последовательных месяца данных, начиная с февраля 2009 года по январь 2026. Годовая реальная доходность за весь этот период составляет минус 5,48%.

За эти 15 лет казначейские векселя приносили примерно 9,5% в год в номинальных ценах. Это число вы видите в отчете, и оно же — обманчивое число, которое заставляет думать, что деньги работают.

Но инфляция была гораздо выше. Разрыв между тем, что говорит ваш банк, и тем, что эти деньги реально могут купить (арендная плата, школьные сборы, топливо, мешок риса весом 50 кг), увеличивался каждый год. Что толку от накоплений на бумаге, если они сокращаются в супермаркете? Я постоянно возвращаюсь к мешку риса, потому что это то, что понимает каждый.

Никому не интересно считать базисные пункты и реальную доходность, когда вы говорите так: деньги, которые вы честно копили пятнадцать лет, сегодня покупают меньше мешков риса, чем в день начала. Вот вся история, сжато.

Причина, по которой мы можем говорить об этом с такой точностью, в том, что мы сделали то, что, судя по всему, никто в Нигерии раньше не делал. Мы связали серии индекса потребительских цен через ребазирование NBS.

Позвольте объяснить, что это значит для тех, кто не экономист. В феврале 2025 года Национальное бюро статистики обновило методику измерения инфляции. Новая корзина товаров, новые веса, отражающие текущие расходы нигерийцев, и новый базовый год.

Инфляция по заголовкам снизилась с 34,8% до 24,5% за ночь. Стоимость мешка риса не изменилась за ночь. И литр бензина точно не стал дешевле внезапно.

Изменился способ подсчета этих данных. Практически это означает, что старые данные по инфляции заканчиваются в декабре 2024 года, а новые начинаются в январе 2025. Эти серии не связаны между собой. Они построены на совершенно разных корзинах и методологиях.

NBS не опубликовало официального моста между ними. Поэтому мы создали его сами. Используя стандартную методику связывания МВФ (такую же, как при ребазировании индексов цен странами-членами), мы нашли один месяц пересечения, рассчитали единый коэффициент масштабирования и соединили непрерывную серию CPI из 204 месяцев с 2009 по 2026 год.

Без этого моста сравнить, как инфляция повлияла на ваши деньги в 2015 и 2026 годах, просто невозможно. Числа находятся на разных шкалах. Кто больше всего пострадает от этого? Те, кто держит в основном наличные и государственные бумаги. А это, честно говоря, большинство нигерийцев с любыми сбережениями.

Но настоящая история — о пенсиях. К концу 2025 года активы пенсионных фондов в Нигерии достигли 27,45 трлн N. Примерно 60% из них — в государственных ценных бумагах: казначейских векселях и облигациях. Это те же инструменты, которые показывали отрицательную реальную доходность подряд 15 лет. Мы говорим о десяти миллионах счетов участников. Каждый из них показывал стабильный рост в квартальных отчетах ПенКом. Но при этом все они теряли покупательную способность все это время.

ПенКом в феврале 2026 года повысило лимиты по акциям, и, стоит признать, они сдвинулись. Фонд RSA I увеличился с 30% до 35%, а Фонд II — с 25% до 33%. Это шаг. Но он не компенсирует десятилетие накопленных реальных убытков.

Ваш пенсионный отчет сегодня может показывать 8 миллионов N. Вопрос — хватит ли этих денег в 2035 году на то, что вам действительно нужно? За последние 15 лет траектория говорит «нет».

Но есть и хорошие новости, и я хочу быть честным, а не оставлять вас только с мраком. С августа 2025 года реальные доходы по наличным средствам стали положительными. Настоящими, а не едва превышающими ноль, как раньше.

Январь 2026 года стал лучшим месяцем по реальной доходности: +4,39%. Месячные цены на потребительские товары снижались, а доходность по казначейским векселям оставалась стабильной. Такое почти никогда не происходит в Нигерии. Это начало чего-то? Возможно.

Инфляция по заголовкам в январе 2026 года составила 15,1%. Стоп-ставка ЦБН по 91-дневным векселям на последнем аукционе (4 марта) была 15,95%. Положительный маржинальный доход. Реальные деньги зарабатываются впервые с тех пор, как большинство читающих это начали следить за своими инвестициями.

Я хотел бы сказать, что поворот сделан навсегда, но не могу, и любой, кто говорит иначе, продает что-то. В феврале 2026 года ЦБН снизил ставку по монетарной политике на 50 базисных пунктов до 26,5%. Это отражается на доходности казначейских векселей с задержкой. Если ставки на аукционах продолжат падать, а цены останутся стабильными, окно закроется.

Мы уже видели этот сценарий. И есть проблема измерения. NBS трижды меняло методику расчета CPI за двенадцать месяцев. Три раза. Последнее изменение, в декабре 2025 года, перешло от односторонних к 12-месячным средним значениям.

Аналитики нескольких компаний, с которыми мы общались, оценили, что без этого изменения методики инфляция по заголовкам была бы около 31%, а не 24,5%, как официально. Основное движение цен в экономике оставалось относительно стабильным. Изменился только показатель. Опять… Так что да: сегодня реальные доходы положительны.

Будут ли они оставаться таковыми — зависит от решений ЦБН и методологических выборов NBS, и я не собираюсь притворяться, что могу предсказать это с уверенностью. Никто не может.

Что вы можете сделать — это проверить. Проверьте, превышают ли ваши доходы, независимо от того, что вы держите, инфляцию в реальных терминах. Не в нарах. В реальных. Это касается вашего сберегательного счета, вашего фондового рынка, вашей лестницы по казначейским векселям и вашей пенсии.

Если цифра в вашем отчете растет медленнее, чем цены, ваше богатство сокращается. Точка. Рост баланса не обязательно означает, что вы становитесь богаче. Возможно, вы становитесь беднее, только медленнее, чем тот, кто держит наличные под матрасом.

E.J. Ибхаов — основатель и генеральный директор Venoble Limited, компании по инвестиционной аналитике и управлению капиталом для африканских рынков.