Skala mini, hasil kali terbang tinggi, apa yang terjadi pada Dana Utang Jangka Menengah dan Pendek Huatai Baxing Hengli D? | Pelacakan Anomali Pasar Dasar⑥

Jurnalis dari Ji Mian Xin Wen | Du Meng

“Sehari mendapatkan 82 telur (hasil harian mencapai 0,82%)!” “Beli tanpa biaya, tahan selama 30 hari tanpa biaya penebusan, benar-benar short-term bond pilihan langit!” Sejak Maret, produk Huatai Baoxing Hengli Medium-Short Term Bond D, yang hanya memiliki skala 30.500 yuan di akhir tahun lalu, menjadi favorit investor obligasi.

Pada 14 Januari, biaya layanan penjualan untuk bagian D dari dana tersebut diturunkan dari 0,2% per tahun menjadi 0,01% per tahun. Selain itu, bagian D dari dana ini juga secara bertahap menambah 31 lembaga distribusi dan melakukan promosi besar-besaran melalui saluran distribusi pihak ketiga, seperti diskon langsung 1 yuan dari 10,88 yuan, diskon 5 yuan dari 5000 yuan, dan lain-lain, yang membuat investor semakin antusias untuk berlangganan.

Dari segi kinerja, bagian D tahun ini telah memberikan pengembalian sebesar 2,84%, sementara bagian A/C dari produk yang sama hanya mencapai 0,44% dalam periode yang sama. Mengapa terjadi perbedaan sebesar ini? Mengapa perusahaan dana begitu gencar memasarkan dana yang hanya berukuran 30.500 yuan ini?

Data Wind menunjukkan bahwa hingga 12 Maret, pengembalian tahunan dari bagian D Huatai Baoxing Hengli Medium-Short Term Bond mencapai 2,84%, menempati posisi pertama dari 970 dana obligasi jangka menengah-pendek sejenis. Dalam daftar “Daftar Keuntungan Dana Favorit” di Tiantian Fund, dana ini berada di posisi ke-15. Hanya pada 2 Maret, pengembaliannya mencapai 0,82%.

Pada periode yang sama, pengembalian bagian A/C dana ini hanya 0,44%.

Jurnalis Ji Mian Xin Wen menghubungi Huatai Baoxing Fund, dan layanan pelanggan perusahaan menyatakan, “Bagian berbeda dari dana yang sama dioperasikan secara terintegrasi, tetapi karena perbedaan biaya, pengembalian dari bagian yang berbeda bisa berbeda.”

Laporan triwulan terakhir tahun lalu menunjukkan bahwa hingga akhir tahun lalu, skala bagian A/C/D dari Huatai Baoxing Hengli Medium-Short Term Bond masing-masing sebesar 423 juta yuan, 355 juta yuan, dan 30.500 yuan. Dari perubahan bagian selama kuartal terakhir tahun lalu, bagian A mengalami penebusan bersih sebesar 258 juta bagian, bagian C mengalami penambahan bersih 60 juta bagian, dan bagian D hanya memiliki 10,82 bagian pada akhir kuartal ketiga tahun lalu, kemudian pada kuartal keempat mengalami penambahan bersih hampir 30.000 bagian.

Data setengah tahun terakhir menunjukkan bahwa kepemilikan institusional dari bagian A/C masing-masing mencapai 99,85% dan 96,18%, sementara bagian D sepenuhnya dimiliki oleh investor perorangan.

Bagaimana dana obligasi mini dengan skala hanya 30.500 yuan ini bisa meningkatkan penghasilannya dalam waktu singkat?

Ini terkait dengan tarif penebusan yang ditetapkan dana tersebut. Dari sudut pandang biaya pembelian dan penebusan, bagian D tidak mengenakan biaya saat pembelian, biaya pengelolaan 0,3% per tahun, biaya kustodian 0,05% per tahun, dan biaya layanan penjualan 0,01% per tahun. Jika kepemilikan kurang dari 7 hari, dikenakan biaya penebusan 1,5%. Jika antara 7 hingga 30 hari, biaya penebusan 0,5%. Setelah 30 hari, tidak dikenakan biaya penebusan.

Menurut “Peraturan Pengelolaan Operasi Dana Sekuritas yang Diumumkan Secara Terbuka”, biaya penebusan dana harus dimasukkan ke dalam aset dana untuk mengompensasi biaya transaksi dan dampak terhadap pemegang dana lain akibat penebusan jangka pendek.

“Walaupun dana ini kecil, jika dana sering ditebus dalam waktu kurang dari 7 hari, akan dikenakan biaya penalti penebusan sebesar 1,5%, yang akan dimasukkan ke dalam aset dana. Untuk dana berukuran kecil, ini sangat mudah untuk secara artifisial meningkatkan nilai bersih dana,” kata seorang analis dana. “Ketika nilai bersih dana meningkat, banyak investor ritel pun ikut membeli, sehingga skala dana pun bisa dengan mudah membesar.”

Mungkin penjelasan “produk berkinerja baik yang dipromosikan” dan menarik banyak pembelian investor untuk meningkatkan skala dana bisa menjelaskan “misteri penghasilan” dari produk D Huatai Baoxing Hengli Medium-Short Term Bond ini.

“Ini bukan hal baru, memanfaatkan frekuensi penebusan dana untuk menghasilkan biaya penebusan dan meningkatkan nilai bersih dana,” ujar seorang pejabat dari perusahaan manajemen dana terkemuka yang fokus pada pendapatan tetap, kepada Ji Mian Xin Wen. “Operasi semacam ini termasuk memanfaatkan celah aturan, tidak melanggar hukum tetapi tidak masuk akal. Bagi perusahaan yang memiliki pengawasan internal yang ketat seperti kami, ini tidak bisa dilakukan.”

Jurnalis Ji Mian Xin Wen mengetahui bahwa dana Huatai Baoxing Hengli Medium-Short Term Bond D didirikan pada September 2024, dijual melalui perusahaan distribusi Sina Cangshi Fund, dan termasuk produk saluran internet. Sejak Maret, dana ini secara bertahap menambahkan 31 lembaga seperti Du Xiaoman, Xueqiu, Bosera Wealth, Dalian Wangjin, East Money, dan Pipa Wang sebagai saluran distribusi baru.

Selain itu, dana ini juga menawarkan promosi “potongan langsung saat pembelian penuh” di beberapa saluran distribusi. Seorang investor membagikan tangkapan layar pembelian dengan “10 yuan - 1 yuan” dan menyatakan, “Pasar saham sedang bergejolak akhir-akhir ini, jadi aku cuma mau lari ke dana obligasi ini, nggak nyangka penghasilannya begitu kuat, bahkan ada red envelope saat berlangganan.”

Data publik menunjukkan bahwa Huatai Baoxing Fund didirikan pada Juli 2016, oleh Huatai Insurance yang didirikan dan dikendalikan oleh perusahaan dana ini. Huatai Insurance memegang 85% saham, sisanya 15% dimiliki oleh manajer dan pendorong utama saham insentif.

Dari segi skala historis, pada kuartal kedua 2025, aset dana publik di bawah perusahaan ini mencapai 67,707 miliar yuan, tertinggi sepanjang sejarah. Seiring gejolak pasar, hingga akhir tahun lalu, aset dana publik menyusut menjadi 64,265 miliar yuan.

Dari segi jenis produk, perusahaan ini menunjukkan kekurangan dalam penempatan bisnisnya. Hingga akhir tahun lalu, total skala dana obligasi mencapai 53,215 miliar yuan, mewakili 82,8% dari total skala perusahaan. Dana pasar uang sebesar 7,191 miliar yuan, dan dana campuran sebesar 3,002 miliar yuan.