Ожидания по снижению ставок ФРС в течение года впервые упали ниже 1 раза! После скачка цен на нефть превратится ли это в глобальную волну повышения ставок?

Последние признаки показывают, что по мере роста цен на энергоносители и появления опасений по поводу инфляции ожидания рынка относительно снижения ставок Федеральной резервной системой США ослабевают, в то время как глобальный цикл повышения ставок, скорее всего, ускорится…

За последние несколько дней трейдеры быстро отказались от ожиданий, что ФРС осенью ослабит денежно-кредитную политику. Этот поворот произошел на фоне атаки США и Израиля на Иран и роста цен на нефть примерно до 100 долларов за баррель.

Согласно расчетам FedWatch Чикагской товарной биржи, до начала текущего конфликта на Ближнем Востоке рынок ожидал, что ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов в июне, затем еще раз в сентябре, а также существовала очень малая вероятность, что в течение года произойдет третий понижающий цикл в зависимости от экономической ситуации. Основная логика этого сценария заключалась в том, что слабость рынка труда, замедление инфляции и назначение в мае нового ястребиного председателя, который, как ожидалось, будет склонен к мягкой политике, подтолкнут ФРС к ослаблению.

Но внезапное вспыхивание конфликта в Иране в конце прошлого месяца безусловно нарушило все планы.

Последние данные FedWatch показывают, что трейдеры на фьючерсах на федеральные фонды практически исключили вероятность снижения ставки в сентябре и теперь считают, что ФРС может снизить ставку только в декабре.

Что касается процентных свопов, связанных с датами заседаний ФРС, то они показывают, что впервые трейдеры перестали быть абсолютно уверенными, что ФРС снизит ставку в этом году…

Как видно на графике, ночные ожидания своп-трейдеров ранее предполагали, что снижение ставки в этом году составит всего 17 базисных пунктов — это меньше одного снижения на 25 базисных пунктов. В среду вечером эта оценка еще составляла около 40 базисных пунктов.

Возможность сохранения такой перспективы во многом зависит от развития ситуации на Ближнем Востоке. Если напряженность снизится, рынок, вероятно, вернется к норме и вновь зажжется надежда на более мягкую политику. Но если судоходство в Ормузском проливе продолжит прерываться, а цены на нефть продолжат расти, это, безусловно, может привести к повышению глобальных ставок.

Стоит отметить, что к среде этого недели мировые рынки облигаций практически полностью отыграли все прибавки с начала года. Не только американские казначейские облигации, но и доходность облигаций Великобритании, Германии, Австралии и Японии резко выросла.

Индекс Bloomberg Global Aggregate Bond, отслеживающий доходность инвестиционных级 государственных и корпоративных облигаций, практически вернулся к уровню начала года, несмотря на то, что в четверг цены на нефть вновь поднялись выше 100 долларов за баррель, что продолжило распродажу на глобальных рынках облигаций. Этот индекс в начале года (по состоянию на 27 февраля) вырос до 2,1%, но затем атака Трампа на Иран показала, как быстро геополитические потрясения могут изменить настроение рынка.

Рост стоимости войны увеличивает риск расширения дефицита бюджета, и инвесторы могут потребовать более высокой доходности по долгосрочным облигациям. В сочетании с ростом цен на энергоносители и связанной с этим инфляцией, ситуация становится крайне неопределенной для инвесторов в фиксированный доход.

На этой неделе доходность американских государственных облигаций достигла многомесячных максимумов: доходность 10-летних казначейских облигаций, считающаяся «якорем глобальных цен», выросла на 4,9 базисных пункта в четверг, достигнув 4,255%, что является максимумом с 5 февраля. Это свидетельствует о том, что инвесторы уже закладывают в цены риск расширения конфликта. Многие управляющие фондами делают ставку на то, что любые инфляционные давления превзойдут традиционный спрос на защитные суверенные облигации.

Очевидно, что с наступлением следующей недели, когда ряд центральных банков, включая ФРС, объявят решения по ставкам, в условиях геополитической напряженности и роста цен на нефть монетарные политики ведущих центробанков станут главным фокусом внимания.

Следует отметить, что в отличие от ФРС, которая пока сохраняет склонность к снижению ставок, рыночные трейдеры по всему миру все больше склоняются к тому, что в этом году произойдет еще несколько повышений ставок:

Согласно текущим ценам на ставки, трейдеры ожидают, что Банк Англии повысит ставку примерно на 10 базисных пунктов, Европейский центральный банк — примерно на 40 базисных пунктов, Банк Канады — около 30 базисных пунктов, а австралийский Резервный банк, который уже повысил ставку в феврале, может дополнительно поднять ее примерно на 65 базисных пунктов…