Les effets de débordement des prix élevés du pétrole se manifestent, les différents maillons de la chaîne industrielle subissent des épreuves

Les tensions au Moyen-Orient s’intensifient brusquement, provoquant des secousses exceptionnelles sur le marché mondial de l’énergie, tout en mettant à rude épreuve chaque étape de la chaîne industrielle.

Depuis mars, le prix international du pétrole a connu une hausse spectaculaire, passant d’environ 70 dollars le baril pour atteindre brièvement près de 120 dollars, avant de chuter rapidement à environ 80 dollars. Ce mouvement a été marqué par une volatilité historique. Le 12 mars, le Brent a de nouveau dépassé 100 dollars le baril en séance, avec 12 contrats à terme sur l’énergie chimique en hausse limitée en matinée, et l’indice des matières premières Wenhua atteignant un sommet de près de deux ans.

Le détroit d’Hormuz, situé au Moyen-Orient, est considéré comme la principale artère énergétique mondiale. En cas de coupure, la logique de fixation des prix de l’énergie, des produits chimiques, de l’agriculture et même des actifs financiers macroéconomiques serait profondément modifiée. À l’occasion de cette nouvelle secousse des prix du pétrole, plusieurs analystes de contrats à terme, commerçants et responsables d’entreprises industrielles ont été interviewés par le Securities Times pour tenter de retracer la transmission de cette crise géopolitique sur le marché des matières premières.

Une mécanique de trading amplifie la volatilité

En tant que passage stratégique pour le transport mondial d’énergie, le détroit d’Hormuz joue un rôle clé dans l’acheminement des matières premières pétrochimiques en Asie. Selon les données, en 2025, environ 60 % du naphte, 45 % du GPL et 50 % du méthanol importés en Asie dépendront de cette voie. Toute interruption pourrait rapidement mettre sous pression la chaîne d’approvisionnement énergétique.

Depuis l’attaque israélo-américaine contre l’Iran, le prix du pétrole a grimpé rapidement, en moins de dix jours, passant d’environ 70 dollars le baril. Le 9 mars, le Brent a atteint un sommet intraday de 119,50 dollars, un record depuis près de quatre ans. Ensuite, le prix a chuté en flèche à plus de 80 dollars, créant une véritable montagne russe. Le 12 mars, la crainte d’une interruption de l’approvisionnement a refait surface, faisant dépasser à nouveau le Brent 100 dollars, ravivant l’enthousiasme haussier sur le marché domestique. Douze produits, dont le PTA, le PX, les granulés en bouteille, la fibre courte et l’éthylène glycol, ont tous atteint leur limite haute. Cependant, en fin de séance, plusieurs de ces contrats ont vu leur hausse se réduire, seul le paraxylène (PX) ayant maintenu sa limite.

Selon Li Chenyang, analyste chez Ping An Futures, la principale raison de cette flambée des prix est la « contraction de l’offre certaine » due à l’escalade de la situation au Moyen-Orient, avec le détroit d’Hormuz comme déclencheur clé. « Le conflit n’est plus seulement une perturbation émotionnelle, mais une véritable secousse d’offre qui commence à modifier en profondeur la logique de fixation des prix du pétrole brut et des actifs macroéconomiques mondiaux. »

Zhang Xiaozhen, responsable de l’Institut de recherche de GF Futures, souligne que la variable centrale de l’évolution des prix est la situation de navigation dans le détroit d’Hormuz. « Si la navigation reprend, le prix du pétrole pourrait approcher son sommet temporaire ; si le blocus se poursuit, avec l’épuisement progressif des stocks, le marché enverra des signaux d’alerte : une hausse continue du prix au comptant, un écart de prix entre le spot et le futures qui se creuse, et une corrélation accrue entre les prix des produits chimiques en aval et le pétrole brut, avec une volatilité potentiellement supérieure à celle du pétrole lui-même. »

Cependant, Zhang estime que cette prévision extrême nécessite plusieurs conditions simultanées, notamment un blocus prolongé de plus d’un mois et une extension du conflit géopolitique aux principaux pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient. Actuellement, la probabilité de telles scénarios diminue. D’une part, une hausse trop rapide des prix pourrait accentuer la pression inflationniste mondiale, incitant les grandes économies à libérer leurs réserves stratégiques. D’autre part, le pétrole étant vital pour l’économie iranienne, un blocus prolongé pourrait également lui infliger de graves dommages économiques.

Par ailleurs, le mécanisme de marché financier amplifie la volatilité des prix du pétrole. La chute de 35 % du prix de l’argent en une seule journée en est un exemple extrême, et la forte fluctuation des prix du pétrole s’accompagne également d’effets de vente à découvert et de stratégies de trading quantitatif.

Li Chenyang explique que, lorsque le conflit géopolitique déclenche une réaction soudaine, les stratégies de trading quantitatif tendent à amplifier la volatilité du pétrole. Lors de mouvements de marché très marqués, les stratégies de suivi de tendance sont presque inévitablement des facteurs de hausse ou de baisse. Lorsque le prix dépasse des seuils psychologiques clés comme 90 ou 100 dollars, de nombreux modèles de trading déclenchent simultanément des signaux d’achat, entraînant une avalanche de commandes d’achat en peu de temps et accélérant la pente de la hausse.

Inquiétudes sur l’approvisionnement dans le secteur chimique en aval

L’impact de la perturbation du transport d’énergie s’est rapidement propagé à la chaîne de l’industrie chimique. La baisse de l’efficacité du transit par le détroit d’Hormuz affecte d’abord le rythme d’arrivée des matières premières, puis se répercute sur la décomposition.

Selon ICIS, une agence spécialisée, la capacité de fonctionnement moyenne des unités d’éthylène en Nord-Est asiatique devrait passer de 83 % en février à 73 % en mars. Parallèlement, les prix spot des produits chimiques ont connu une forte hausse : le PX a augmenté de plus de 22 % en une semaine, le PTA de plus de 20 %, avec une hausse de 400 yuans/tonne du prix spot du PX de Sinopec le 9 mars, à 8600 yuans/tonne. Cependant, avec la baisse du pétrole, ces prix ont également reculé le 10 mars.

« La majorité des grandes entreprises de négoce en énergie chimique en Chine ont vu leurs prix de référence revenir à environ 8000 yuans/tonne, contre 10 000 auparavant », explique Ye Chen, directeur adjoint de Jiayue Trading Group, un grand commerçant en énergie. « En une journée, la situation fondamentale n’a pas changé, mais le marché a connu une forte volatilité, dépassant même celle des contrats à terme. » Selon lui, la majorité de ses stocks sont couverts par des contrats à terme pour gérer le risque, ce qui lui a permis d’éviter de lourdes pertes malgré la hausse des prix spot.

Néanmoins, cette volatilité impose une pression importante sur les entreprises. « Nous avions prévu des marges de sécurité pour nos positions de couverture, mais en cas de marché extrême, il faut pouvoir liquider rapidement. Pour les PME, cela est crucial », confie Ye Chen.

D’autres entreprises, plus exposées à l’approvisionnement, craignent davantage une rupture.

Un responsable d’une entreprise de plastiques à Hangzhou indique qu’elle a activé la clause de force majeure dans ses contrats, négociant avec ses clients une hausse de prix et un report de livraison.

Zhang Xiaozhen souligne qu’en contexte de forte volatilité, la stratégie de couverture doit privilégier « l’optimisation de la structure plutôt que l’augmentation ou la réduction simple des positions ». Pour l’industrie en aval du pétrole, il est conseillé d’utiliser principalement des contrats à court terme, avec des contrats à plus long terme en complément, afin d’éviter de manquer des opportunités de transmission des coûts. Si des positions couvertes présentent des pertes latentes, il ne faut pas les liquider aveuglément, mais plutôt ajuster la maturité des contrats pour prolonger la couverture et verrouiller les coûts à long terme.

Une propagation du choc d’offre à d’autres produits

Le choc d’offre provenant du marché du pétrole commence à se diffuser à d’autres marchés.

Selon Refinitiv, le 9 mars, le contrat à terme du charbon thermique ICE Newcastle pour le mois suivant a augmenté d’environ 9,3 %, atteignant 150 dollars la tonne, un sommet depuis novembre 2024. Par rapport au 27 février, avant l’éclatement de la crise au Moyen-Orient, cette hausse représente environ 28 %. Le marché européen a également réagi fortement, avec le prix du charbon à Rotterdam atteignant 119,5 dollars la tonne, un sommet sur 52 semaines.

Les marchés des engrais connaissent aussi une volatilité notable.

L’Iran étant un exportateur majeur d’engrais azotés et phosphatés, la tension au Moyen-Orient a rapidement resserré l’approvisionnement mondial. La semaine dernière, le prix du urea aux États-Unis a atteint 550 dollars la tonne, en hausse d’environ 70 dollars en une semaine.

Ce changement commence à influencer le marché agricole. Yang Lulin, analyste en chef chez China Trade Futures, explique que la dynamique des prix des huiles végétales reste principalement liée à la chaîne de transmission « pétrole—biodiesel—huiles végétales ». En maintenant des prix élevés du pétrole, les prix des huiles végétales ont tendance à augmenter, comme lors du conflit russo-ukrainien en 2022. Cependant, si la situation géopolitique se calme et que les prix du pétrole chutent rapidement, les huiles végétales pourraient également connaître une forte correction.

Par ailleurs, la hausse des prix des engrais pourrait modifier la structure de la culture mondiale. « Le soja, qui a une capacité de fixation de l’azote, dépend moins des engrais. Si les prix continuent d’augmenter, les agriculteurs américains pourraient, lors de la saison de semis 2026, réduire la superficie de maïs au profit du soja, ce qui affectera l’offre à long terme », indique Yang Lulin. Le marché surveille de près le rapport d’intention de semis du USDA à paraître prochainement.

Une hausse prolongée des prix du pétrole pourrait freiner l’économie mondiale

Du point de vue de la chaîne industrielle, la transmission des coûts montre une différenciation claire.

Zhang Xiaozhen indique que la transmission des coûts est actuellement caractérisée par une « fluidité en amont, des obstacles en aval ». Les secteurs du pétrole, du PX et autres produits en amont ont généralement réussi à répercuter intégralement leurs coûts ; en revanche, dans les secteurs intermédiaires comme le polyester ou le caoutchouc synthétique, la transmission est plus faible, les entreprises absorbant une partie des coûts en comprimant leurs marges. Les industries en aval, telles que la textile, l’électroménager ou l’automobile, souffrent d’une demande encore faible, ce qui limite leur capacité à augmenter les prix, rendant la transmission encore plus faible.

« Si le prix du pétrole reste supérieur à 100 dollars le baril pendant plus d’un mois, de nombreuses PME pourraient réduire ou arrêter leur production, ce qui entraînerait un nouvel équilibre entre l’offre et la demande dans la chaîne. Lorsque les prix des produits chimiques en aval commencent à refléter cette situation, la perturbation anticipée sur l’offre s’atténuera, et le marché pourrait se tourner vers la demande en aval, la transmettant en amont », explique Zhang.

Li Chenyang pense que l’impact du prix élevé du pétrole sur l’économie mondiale dépend surtout de sa durée. « Une hausse de quelques semaines influence surtout le sentiment du marché, mais si le prix reste autour de 100 dollars le baril pendant deux ou trois mois, cela augmentera considérablement les coûts de transport et de production, tout en réduisant le pouvoir d’achat. »

Il met en garde contre le risque que cette situation oblige les banques centrales à resserrer leur politique monétaire, créant une « résonance » avec le coût élevé de l’énergie, ce qui pourrait accélérer la récession mondiale.

« Si la crise d’approvisionnement ne se résout pas dans les prochaines semaines, et si le prix du pétrole reste au-dessus de 110 dollars le baril jusqu’à la fin du deuxième trimestre, la probabilité d’une récession mondiale au second semestre augmentera considérablement », avertit Li Chenyang.

Enfin, la persistance de prix élevés du pétrole accélérera la transition énergétique. Face aux multiples crises énergétiques, les entreprises mondiales ont commencé à passer d’une gestion passive à une transformation proactive. Les secteurs du transport et de la chimie explorent des alternatives énergétiques, avec certains grands énergivores accélérant la construction de projets solaires et éoliens, tout en utilisant le commerce d’électricité verte pour réduire leurs coûts.

Cependant, Zhang Xiaozhen rappelle que la transition énergétique est un processus long. À court terme, les entreprises doivent continuer à utiliser la couverture par contrats à terme, le remplacement des matières premières et la réduction des coûts pour faire face à la hausse des prix du pétrole, tout en profitant des opportunités structurelles offertes par cette transition. À long terme, la hausse prolongée des prix du pétrole continuera d’inciter à l’optimisation de la chaîne industrielle et à une transition vers des sources d’énergie plus propres et diversifiées.