Le marché actions tire la sonnette d'alarme alors que les prix du pétrole montent à leurs plus hauts niveaux en plusieurs années. L'histoire dit que le S&P 500 fera ceci ensuite.

Le S&P 500 (^GSPC 1,16%) a clôturé la séance de mercredi à 6 775,8, ayant chuté d’environ 3,2 % par rapport à son sommet historique atteint fin janvier. La baisse pourrait bien se poursuivre.

La guerre en Iran a pratiquement bloqué la circulation dans le détroit d’Hormuz, le point de passage maritime reliant le Golfe Persique au reste du monde, coupant environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole brut. La société de recherche Rapidan Energy a qualifié cela de « plus grande perturbation de l’offre pétrolière de l’histoire ».

Lundi, le Brent, référence mondiale, a failli atteindre 120 dollars le baril, un niveau inédit depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022. Il est depuis retombé autour de 100 dollars, mais reste plus de 38 % supérieur à son niveau avant le début du conflit.

Une telle hausse a des implications pour toute l’économie — et pour le marché boursier. Lors des trois dernières fois où le prix du pétrole a augmenté aussi fortement, le S&P 500 a suivi un schéma relativement cohérent.

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Ce qui est arrivé au S&P 500 lors des trois dernières grandes chocs pétroliers

Les trois chocs d’approvisionnement en pétrole les plus récents se sont produits lors de la guerre du Golfe en 1990, de la crise financière en 2008-09, et du conflit Russie-Ukraine en 2022. Dans chaque cas, le S&P 500 a suivi une trajectoire de base : une vente, un processus de stabilisation chaotique, puis une reprise une fois les prix du pétrole stabilisés.

La guerre du Golfe de 1990 est l’exemple le plus clair. Lorsque l’Irak a envahi le Koweït et que le prix du pétrole a grimpé, le S&P 500 a chuté d’environ 16 % sur trois mois. Mais le conflit s’est résolu relativement rapidement, l’Arabie saoudite a augmenté sa production pour compenser la perte d’approvisionnement, et le marché a rebondi environ six mois après avoir atteint son point bas.

Données par YCharts.

Lorsque l’invasion de l’Ukraine par la Russie a coupé une part importante de l’approvisionnement mondial en pétrole et gaz, l’inflation — déjà élevée en raison des perturbations de la chaîne d’approvisionnement pandémique — a accéléré fortement. La Réserve fédérale a réagi en augmentant les taux d’intérêt à la vitesse la plus rapide depuis des décennies.

Le S&P 500 a chuté d’environ 25 % depuis son sommet de janvier 2022 avant de toucher son point bas en octobre de cette année-là. Mais les investisseurs qui ont tenu le coup pendant cette baisse ont vu l’indice se redresser un peu plus d’un an après le creux du marché.

Le krach de 2008 est plus atypique. Le prix du pétrole atteignant 147 dollars le baril faisait partie de l’histoire, mais l’effondrement immobilier et la crise bancaire ont été les principales forces à l’origine d’une baisse de 57 % du S&P 500. La hausse des prix du pétrole n’a pas aidé la situation, mais elle n’a guère été une cause majeure de l’effondrement.

Pourquoi cette fois pourrait être différente

Premièrement, le choc pourrait être très court — c’est une possibilité si le détroit peut être rouvert et si les États-Unis libèrent une partie de leurs réserves stratégiques. Deuxièmement, même si le choc se prolonge, les États-Unis sont probablement mieux préparés qu’en 1990 ou 2022. La production intérieure est à des niveaux record, et le pays dépend beaucoup moins du pétrole étranger qu’auparavant.

Cependant, la réalité est que cette volatilité autour du point de passage pétrolier le plus important au monde risque d’impacter les prix pendant un certain temps, indépendamment de toute désescalade ou de la réouverture forcée du détroit. Les traders craignent toujours que les tensions ne s’enflamment à nouveau à tout moment.

En savoir plus

SNPINDEX : ^GSPC

Indice S&P 500

Variation d’aujourd’hui

(-1,16 %) -78,43 $

Prix actuel

6 697,37 $

Points clés

Plage de la journée

6680,10 $ - 6740,88 $

Plage sur 52 semaines

4835,04 $ - 7002,28 $

Volume

1,4 milliard

Ce que l’histoire peut nous apprendre

Ce choc ressemble davantage à celui de 1990 ou 2022 qu’à celui de 2008. L’histoire suggère que, bien que le marché puisse encore baisser, cette baisse sera relativement courte. Cela dit, l’économie d’aujourd’hui est plus fragile qu’en 1990, et l’inflation est en hausse, comme en 2022. Mais contrairement à cette année-là, le marché du travail se détend en même temps — une combinaison qui limite la capacité de la Réserve fédérale à réagir de manière agressive.

Et au-dessus de tout cela plane la question de savoir si le cycle massif de dépenses en capital dans l’intelligence artificielle (IA) représente une croissance durable ou quelque chose de plus proche d’une bulle. Des entreprises de toute la chaîne d’approvisionnement en IA — des hyperscalers aux opérateurs de centres de données — ont contracté d’énormes dettes pour financer cette expansion, et cette dette ne réagirait pas bien à une hausse soudaine des taux. Les échos de 2008 méritent au moins d’être pris en compte.

Cependant, un scénario à la 2008 est peu probable aujourd’hui. Et les investisseurs qui ont paniqué lors des chocs pétroliers de 1990 et 2022 ont probablement perdu de l’argent, car le marché s’est redressé relativement rapidement.

Pour les investisseurs à long terme, la chose la plus importante en ce moment n’est pas de prévoir où iront les prix du pétrole la semaine prochaine. C’est de rester patient et d’examiner votre portefeuille. Investissez-vous dans des entreprises en lesquelles vous croyez à long terme ?